В новом выпуске подкаста Animal Spirits ведущие Майкл Батник и Бен Карлсон обсуждают парадоксальное состояние современной экономики: несмотря на рекорды фондового рынка, инвесторы сохраняют предельную осторожность, а «верхний средний класс» перестает чувствовать себя обеспеченным. Центральной темой дискуссии стал тезис о том, что избыток состоятельных людей в США меняет ландшафт потребления, рынка недвижимости и даже индустрии детского спорта.
📈 «Нервное» ралли и осторожность инвесторов 3:14
Майкл Батник описывает текущее состояние фондового рынка как «нервное ралли». По его мнению, оно лишено признаков эйфории, несмотря на исторические максимумы . Ведущий отмечает, что инвесторы «гонятся за ценой» (the chase is on), но делают это неохотно.
Основные факты о поведении инвесторов:
- Индекс торговой активности Schwab (SAX): В июне клиенты Schwab лишь незначительно увеличили активность после трех месяцев спада .
- Продажи Nvidia: Несмотря на рост акций, клиенты Schwab массово продавали бумаги Nvidia второй месяц подряд .
- Сектор технологий: Информационные технологии остаются самым продаваемым сектором среди клиентов Schwab пятый месяц подряд .
Бен Карлсон добавляет, что рынок отказывается падать даже на негативных новостях о возможных тарифах . По его мнению, «медвежьи» настроения и фиксация прибыли на взлете — это именно то, что создает «топливо» для дальнейшего роста, так как инвесторы вынуждены возвращаться в рынок позже по более высоким ценам .
💰 Триллионы для акционеров и исключительность корпораций 9:04
Обсуждая критику «корпоративных повелителей», ведущие подчеркивают исключительную эффективность американского бизнеса. Майкл Батник приводит данные индекса S&P Dow Jones:
- Общий возврат капитала: За последние 12 месяцев компании вернули акционерам $1,67 трлн в форме обратного выкупа акций (buybacks) и дивидендов .
- Дивиденды: Чистая ставка дивидендов увеличилась на $44 млрд за год .
Бен Карлсон считает, что хотя многие аспекты американской жизни (например, политика) утратили свою исключительность, американские корпорации остаются мировыми лидерами по продуктивности . Он призывает рядовых граждан не бороться с корпорациями, а становиться их совладельцами через фондовый рынок .
Майкл Батник вспоминает свой тезис 2015 года: оценка компаний (valuation) оправдана их выручкой на одного сотрудника. Например, Facebook генерирует колоссальную прибыль при минимальном штате по сравнению с промышленными гигантами прошлого, такими как US Steel .
📉 Худшее десятилетие для рынка облигаций 17:59
Бен Карлсон провел анализ доходности облигаций и пришел к выводу, что 2020-е годы стали худшим десятилетием для этого класса активов за всю историю.
Ключевые выводы анализа:
- Реальная доходность: С учетом инфляции, доходность облигаций в текущем десятилетии является беспрецедентно отрицательной .
- Сравнение с 70-ми: В 1970-е номинальная доходность была неплохой, но сейчас инвесторы столкнулись с двойным ударом: падением цен и инфляцией .
- Психологический фактор: По мнению Карлсона, инвесторы не паникуют только потому, что доходности (yields) наконец выросли до 4-5%, и это маскирует прошлые убытки .
🧐 Почему богатые не чувствуют себя богатыми 24:54
Одной из главных тем выпуска стала история слушателя, чей семейный доход составляет $600 000 в год, но при этом он ощущает финансовое давление .
Структура расходов «бедного богача»:
- Семья: Пятеро детей .
- Долги: Выплаты по студенческим кредитам составляют $5 000 в месяц .
- Инвестиции: Семья откладывает $62 000 в год, что Батник считает отличным показателем, несмотря на жалобы автора письма .
Бен Карлсон отмечает существование «ловушки среднего класса» в образовании: семьи с доходом от $150 000 до $300 000 зарабатывают слишком много, чтобы претендовать на финансовую помощь в колледжах, но слишком мало, чтобы легко оплачивать обучение стоимостью $60 000 – $80 000 в год из своего кармана .
Ник Маджулли (коллега ведущих по The Compound) в своей статье «Смерть лаунджа Amex» утверждает, что «верхний средний класс» стал слишком многочисленным . С 2007 года медианное состояние топ-10% домохозяйств выросло на 49% (после инфляции) — с $1,3 млн до $1,9 млн . По мнению Батника, именно поэтому миллионеры теперь вынуждены занимать очередь за шезлонгами у бассейна в 8 утра: богатых людей стало больше, чем элитной инфраструктуры .
🤖 Битва за AI-инженеров: Meta против Apple 32:16
В технологическом секторе разворачивается беспрецедентная борьба за таланты. Майкл Батник отмечает, что Meta (бывший Facebook) под руководством Марка Цукерберга готова платить любые деньги за лучших специалистов по ИИ, в то время как Apple выглядит более консервативной .
Прогнозы ведущих:
- Meta: Агрессивно скупает таланты и может стать доминирующим игроком в ИИ.
- Apple: Бен Карлсон считает, что Apple пока рано списывать со счетов. Даже если они отстают в софте, ИИ должен доставляться через качественное «железо», в чем Apple по-прежнему нет равных .
- Рынок труда: Ссылаясь на Дженсена Хуанга (NVIDIA), Батник утверждает, что люди потеряют работу не из-за ИИ, а из-за тех, кто умеет пользоваться ИИ .
🏠 Недвижимость: $20 триллионов у бумеров 44:09
Рынок жилья в США по-прежнему находится в руках поколения бэби-бумеров.
Факты о распределении богатства:
- Доля бумеров: Они владеют недвижимостью на сумму около $20 трлн, что составляет 41% от общей стоимости жилья в стране (при доле в населении 20%) .
- Демографический сдвиг: К 2045 году число бумеров сократится на 40 млн человек .
- Налоговая ловушка: Многие пожилые люди не продают дорогие дома ($4 млн и выше), чтобы передать их детям с «шагом в стоимости» (step-up basis), что позволяет наследникам избежать налога на прирост капитала .
Ведущие прогнозируют, что в ближайшие 20 лет рынок столкнется с огромным количеством домов под ремонт, так как миллениалы не захотят жить в устаревшем жилье родителей .
🏎️ Потребление: кредиты на 84 месяца и детские лагеря 48:26
Завершая тему избытка денег, ведущие обсуждают странные тренды в потреблении.
- Автокредиты: Пример покупателя подержанной BMW с платежом $986 в месяц на 84 месяца (7 лет) . Общая сумма выплат составит $83 000 за старую машину .
- Детский спорт: Индустрия молодежного спорта превратилась в бизнес с оборотом $40 млрд в год . Частный капитал (Private Equity) начинает скупать бейсбольные лагеря и поля для флаг-футбола, понимая, что родители готовы платить любые деньги за «шанс» ребенка попасть в колледж через спорт .
- Авиаперелеты: Слушатель рассказал о получении компенсации в $2 100 от авиакомпании за согласие вылететь на три часа позже — еще одно подтверждение того, как дорого сейчас обходятся ресурсы в условиях высокого спроса .
