SpaceX совершила самое масштабное IPO в истории, собрав рекордные 86 миллиардов долларов, однако за внешним триумфом скрываются волатильность акций, скепсис долгового рынка и вопросы к прозрачности регуляторных решений. Кара Свишер вместе с экспертами Эдом Элсоном, Бетани Маклейн и Тимом Хиггинсом анализируют финансовые показатели компании Илона Маска, её превращение из космического оператора в ИИ-гиганта и риски, которые несет включение SpaceX в индексы Nasdaq для рядовых инвесторов.
🚀 Рекордное IPO и «бычий» кейс SpaceX 1:18
Выход SpaceX на биржу Nasdaq в июне стал историческим событием, однако с момента размещения акции компании демонстрируют высокую волатильность. По состоянию на момент обсуждения бумаги торгуются в районе 135 долларов за штуку . Несмотря на колебания, сторонники компании видят в ней огромный потенциал, основываясь на трех столпах:
- Starlink: Спутниковая система связи является единственным по-настоящему прибыльным и быстрорастущим подразделением компании .
- Космическая инфраструктура: Тим Хиггинс полагает, что SpaceX закладывает фундамент новой космической экономики, включая базы на Луне и колонизацию Марса .
- Искусственный интеллект: Эд Элсон отмечает, что теперь ИИ стал «всей историей» SpaceX. Компания строит LLM-модели и дата-центры, претендуя на рынок с потенциальным объемом в 26 триллионов долларов .
Бетани Маклейн считает, что главным активом компании остается сам Илон Маск. По её мнению, Маск — мастер хайпа, который осознал: секрет успеха в современных условиях заключается в способности бесконечно привлекать капитал, опережая реальные результаты .
📉 Обратная сторона медали: падение котировок и скепсис «умных денег» 5:38
Эд Элсон, предсказавший в июне резкий скачок акций с последующим обвалом, констатирует: его прогноз сбылся быстрее, чем ожидалось. После пика в 225 долларов акции упали на 40% . Одной из причин волатильности стала структура IPO: 30% акций было выделено розничным инвесторам — «фанатам Маска», готовым покупать по любой цене .
Особое внимание эксперты уделяют долговому рынку. Бетани Маклейн указывает на тревожный разрыв между оценкой акций и стоимостью долга SpaceX:
- Рейтинг облигаций: Облигации SpaceX имеют рейтинг BBB, что находится на грани «мусорного» статуса .
- Мнение кредиторов: В то время как покупатели акций верят в мечту, держатели облигаций («умные деньги») настроены скептически. Их интересует только способность компании выплачивать купоны и возвращать долги .
- Аналогия с Enron: Маклейн напоминает, что перед крахом Enron инструменты страхования кредитного дефолта (CDS) также сигнализировали о проблемах, пока акции компании всё еще находились на высоте .
🛰️ Starlink как единственный двигатель роста 15:28
В структуре SpaceX подразделение Starlink играет ключевую роль. Это крупнейшая в мире спутниковая группировка на низкой околоземной орбите. Тим Хиггинс подчеркивает, что многоразовые ракеты Falcon 9 позволили SpaceX создать невероятный «ров» вокруг своего бизнеса, сделав запуск спутников регулярным и дешевым .
Финансовые показатели Starlink:
- Операционная прибыль составила 1,66 миллиарда долларов .
- Темпы прироста подписчиков во втором квартале удвоились по сравнению с прошлым годом .
Однако Тим Хиггинс предупреждает о рисках: Amazon со своим проектом Project Kuiper готовится выйти на этот рынок, что станет серьезным испытанием для доминирования SpaceX, особенно в корпоративном секторе . Кроме того, по мнению Хиггинса, амбиции Маска заменить Starlink традиционных сотовых операторов (AT&T и др.) могут столкнуться с техническими ограничениями, так как для работы спутниковой связи необходима прямая видимость неба .
🤖 Трансформация в ИИ-компанию и сделка с xAI 27:48
Профессор Асват Дамодаран задает критический вопрос: как SpaceX может оцениваться как лидер в ИИ, если её выручка в этом секторе идет в основном от сдачи в аренду вычислительных мощностей конкурентам? .
Эд Элсон раскрывает детали «Customer A» — анонимного клиента, на которого приходится 20% выручки SpaceX. По данным отчетности и рыночным индикаторам, этим клиентом является стартап Anthropic . Таким образом, вместо того чтобы быть поставщиком уникальных ИИ-сервисов, SpaceX превращается в арендодателя «железа».
Другие важные аспекты ИИ-стратегии:
- Орбитальные дата-центры: Маск заявляет о планах строить дата-центры в космосе и на Луне, используя роботов-гуманоидов для их обслуживания . Эд Элсон называет идею орбитальных ЦОД «близкой к абсурду» с точки зрения физики .
- Приобретение Cursor: Сделка по покупке стартапа Cursor за 60 миллиардов долларов (оплаченная акциями SpaceX) рассматривается Элсоном как попытка легитимизировать ИИ-бизнес в глазах инвесторов .
⚖️ Регуляторный скандал и Nasdaq 46:21
Одним из самых спорных моментов стал допуск SpaceX в индекс Nasdaq 100 уже на 15-й день торгов. Для этого бирже пришлось изменить свои внутренние правила . Эд Элсон называет это «настоящим скандалом» и примером регуляторного захвата .
Риски включения в индексы:
- Принудительная покупка: Пассивные индексные фонды теперь обязаны покупать акции SpaceX, независимо от их фундаментальных показателей .
- Уязвимость розничных инвесторов: По мнению Элсона и Маклейн, это подставляет под удар пенсионные накопления обычных людей, которые могут даже не знать, что владеют долей в высоковолатильной компании Маска .
- Ослабление контроля: Эксперты отмечают, что при администрации Трампа SEC (Комиссия по ценным бумагам и биржам) потеряла значительную часть штата и снизила активность по надзору, что создает почву для коррупции .
🏗️ Слияние с Tesla и будущее империи 38:23
В экспертном сообществе активно обсуждается возможное слияние SpaceX и Tesla. Бетани Маклейн видит в этом проверенную тактику Маска: когда одна часть империи начинает проседать (как это было с Solar City), он «сворачивает» её в более успешную структуру, чтобы сохранить миф о собственной непобедимости .
Стимулы для слияния:
- Единый технологический стек: Обе компании занимаются робототехникой и ИИ .
- Финансовая выгода: По данным Wall Street Journal, слияние может позволить Маску досрочно получить доступ к огромному компенсационному пакету от Tesla .
- Политическое влияние: Владение соцсетью X (Twitter) дает Маску мощный инструмент давления на регуляторов и общественное мнение, что помогает ему ослаблять «ограждения» вокруг своего бизнеса .
В завершение дискуссии Бетани Маклейн отмечает, что грань между провидцем и мошенником крайне тонка: «Провидец — это часто просто мошенник, который смог привлекать деньги достаточно долго, чтобы его идеи перестали быть мошенничеством» .
