Рон Барон, основатель Baron Capital и один из самых успешных долгосрочных инвесторов современности, стал гостем подкаста «The Compound and Friends». В ходе беседы он вместе со своим сыном и партнером Майклом Бароном раскрыл внутреннюю кухню управления активами на 70 миллиардов долларов, объяснил, почему он продолжает делать ставку на Илона Маска, и поделился видением будущего, в котором оценка SpaceX может достичь невероятных 40 триллионов долларов.
🚀 От 10 миллионов до 70 миллиардов: История успеха Baron Capital 6:10
Рон Барон основал Baron Capital в 1982 году, имея под управлением всего 10 миллионов долларов . Любопытно, что весь этот начальный капитал поступил от Джорджа Сороса, который ранее был клиентом Рона по покупке инвестиционных идей. В то время как другие управляющие в окружении Сороса активно торговали, Барон придерживался стратегии «купи и держи», что в итоге принесло лучшие результаты .
История роста компании впечатляет своей последовательностью:
- 1982 год: 10 миллионов долларов под управлением.
- 1992 год: 100 миллионов долларов.
- На момент записи: Около 70 миллиардов долларов .
По словам Рона Барона, за время существования фирмы они заработали для своих инвесторов около 70 миллиардов долларов чистой прибыли . При этом эффективность фондов остается на высоком уровне: 15 фондов (96,2% активов) опережают свои бенчмарки, а флагманский фонд Baron Partners является фондом №1 в США по доходности с момента основания в 2003 году .
🏎️ Ставка на Илона Маска: Tesla и SpaceX 14:12
Ключевым фактором феноменального успеха последних лет стали инвестиции в компании Илона Маска. Рон Барон впервые встретился с Маском в 2010 году, но начал инвестировать в Tesla только четыре года спустя, в 2014-м .
Инвестиционный тезис по Tesla и SpaceX:
- Tesla: Baron Capital инвестировала 400 миллионов долларов в период с 2014 по 2016 год. На сегодняшний день эта позиция принесла около 7,7 миллиарда долларов прибыли . Барон прогнозирует, что в ближайшие 10–15 лет компания может вырасти еще в пять раз .
- SpaceX: Это текущая «большая ставка» фирмы. С 2017 года Барон участвовал в 27 отдельных раундах финансирования . Инвестировав суммарно около 2 миллиардов долларов, компания получила долю, которая на июнь оценивается в 25 миллиардов долларов .
Рон Барон выдвигает крайне смелый прогноз: по его мнению, SpaceX станет самой дорогой компанией в мире с оценкой в 20, 30 или даже 40 триллионов долларов . Для сравнения: текущая капитализация всего индекса S&P 500 составляет около 70–80 триллионов . Гость подчеркивает, что SpaceX — это уникальный бизнес с вертикальной интеграцией и фиксированными контрактами, что делает его на голову выше конкурентов .
🧠 Феномен личности Илона Маска 21:07
Обсуждая личность Илона Маска, Рон Барон призывает смотреть глубже его публичного образа и активности в социальных сетях. Он считает Маска «самым умным инженером на планете» и человеком с «большим сердцем», который работает по 19–20 часов в сутки не ради денег, а ради выживания человечества .
Рон Барон выделяет несколько качеств Маска:
- Миссия превыше всего: Все бизнесы Маска направлены на решение глобальных проблем (энергетика, мультипланетарность) .
- Эффективность «строителя»: Там, где конкурентам требуются годы и десятки миллиардов на постройку дата-центра, Маск строит его за 6 месяцев (122 дня) за меньшие деньги .
- Принцип «первого принципа»: Маск внедряет фиксированные цены вместо классических государственных контрактов «затраты плюс», что радикально снижает издержки .
Барон также упоминает о синдроме Аспергера у Маска, отмечая, что это человек «другого типа», чье видение будущего недоступно большинству .
📈 Философия владения и борьба с инфляцией 32:20
Инвестиционная стратегия Рона Барона строится на глубоком понимании инфляции и ценности владения активами. Он вспоминает свое детство в Асбери-Парк, где его отец-инженер зарабатывал немного, в то время как владельцы отелей и местного бизнеса процветали .
Ключевые принципы философии Барона:
- Инфляция как драйвер: Экономика и рынок удваиваются примерно каждые 10 лет (рост 2–3% плюс инфляция 4–5%) . Барон утверждает, что при росте в 7% активы увеличиваются в 1000 раз за 80 лет .
- Поиск уникальности: Инвестировать нужно в компании с «защитным рвом» и уникальными данными .
- Игнорирование волатильности: Падение акций Tesla на 16% в день (как это случилось в день записи) не пугает Рона, так как цена — это лишь показатель того, за сколько можно купить или продать актив сегодня, а не отражение качества бизнеса .
- Низкая оборачиваемость: В портфелях Барона текучесть активов составляет менее 5–10% в год .
💻 ИИ, ПО и инвестиции в FactSet 1:00:12
Несмотря на опасения, что искусственный интеллект уничтожит классические софтверные компании, Baron Capital продолжает активно инвестировать в этот сектор. За прошлый год они купили акции софтверных компаний на 5 миллиардов долларов .
Особое внимание уделяется компании FactSet. Рон Барон в восторге от нового генерального директора компании, выходца из Индии, который ранее консультировал Тима Гайтнера и был претендентом на пост главы JPMorgan . Тезис по ИИ заключается в том, что модели (LLM) станут биржевым товаром (commodity), а настоящую ценность будут представлять владельцы проприетарных данных, такие как MSCI или FactSet . Барон считает, что разработчикам ИИ придется платить этим компаниям за доступ к качественным данным .
🎸 Культура и ежегодная конференция Baron 1:09:41
Одним из самых ярких элементов культуры Baron Capital является ежегодная инвестиционная конференция в Метрополитен-опера. Это закрытое мероприятие для акционеров фондов, которое полностью оплачивает сама компания .
Конференция славится своими гостями:
- На сцене выступали такие звезды, как Пол Маккартни, Барбра Стрейзанд, Стинг и Джерри Сайнфелд .
- В качестве спикеров приглашаются легендарные CEO: Чарльз Шваб, Ральф Лорен, Стив Уинн и Илон Маск .
- Среди участников разыгрываются три автомобиля Tesla ежегодно .
- В конце мероприятия всех гостей угощают бесплатным мороженым из собственных фургонов фирмы (Рон сам работал продавцом мороженого в юности) .
Майкл Барон подчеркивает, что секрет успеха не только в Роне, но и в команде из 45 инвестиционных специалистов, которых обучают думать «в стиле Барона» — фокусироваться на долгосрочном росте и качестве управления, а не на квартальных отчетах .
