Инвестиции в инновации требуют не только холодного расчета, но и готовности быть объектом насмешек. Основатель Morgan Creek Capital Management Марк Юско в беседе с Крисом Перкинсом на канале Wealthion доказывает, что крупнейшие состояния создаются там, где большинство видит лишь «магические интернет-деньги» или сомнительные технологии, а 14-летние циклы инноваций неизбежно ведут мир к эпохе квантовых вычислений и «сети истины».
⏳ 14-летний цикл: от мейнфреймов до «сети истины» 4:10
Марк Юско выстраивает свою инвестиционную философию на наблюдении за 14-летними технологическими циклами, которые, по его мнению, определяются сменой поколений инноваторов . Он выделяет ключевые вехи развития индустрии:
- 1954 год: Изобретение мейнфрейма.
- 1968 год: Появление микрочипа, сделавшее компьютеры доступными для малого бизнеса.
- 1982 год: Эра персональных компьютеров.
- 1996 год: Рождение интернета (браузер Netscape, Google).
- 2010 год: Начало эпохи мобильного интернета.
- 2024 год: Старт цикла «сети истины» (Truth Net) на базе блокчейна.
По словам Юско, инновации всегда исходят от молодых людей (Марку Андриссену было 19 лет, когда он создал браузер, Ларри Пейджу и Сергею Брину — по 21 году), потому что они «не знают того, чего не знают» . Гость вспоминает, как в 1996 году совет директоров Нотр-Дама скептически отнесся к инвестициям в Google, называя его «21-м по счету поисковиком с глупым названием» . В итоге инвестиция в размере $500 000 превратилась в $200 млн.
💰 Биткоин как «деньги на следующие 5000 лет» 23:07
Марк Юско утверждает, что Биткоин уже победил в гонке за звание главного монетарного актива будущего. Он проводит историческую параллель: если золото было деньгами последние 5000 лет, то Биткоин станет ими на следующие 5000 .
Ключевые тезисы Юско о природе денег:
- Цифровая трансформация: Биткоин — это переход золота из аналоговой формы в цифровую. Он обладает той же дефицитностью, но превосходит золото в делимости и портативности .
- Крах фиата: В истории человечества существовало 775 бумажных валют, и три четверти из них уже исчезли. Юско полагает, что любая фиатная валюта неизбежно стремится к своей внутренней стоимости — нулю .
- Вера и обычай: Разница между банкнотой в $50 и $100 заключается лишь в коллективной вере в то, что одна стоит больше единиц труда, чем другая . Биткоин, по мнению инвестора, опирается на ту же психологию, но подкреплен технологической неизменяемостью.
🚀 Психология инвестора: почему важно чувствовать «тошноту» 14:00
Юско подчеркивает, что для получения сверхдоходов инвестор должен быть готов к отсутствию консенсуса. Он описывает эмоциональную шкалу успешности сделок :
- Если инвестиция кажется приятной и безопасной — вы, скорее всего, заработаете немного или выйдете в ноль.
- Если вы переполнены позитивом и уверенностью — вы, вероятно, потеряете много денег.
- Если от сделки вас буквально «тошнит» и вы чувствуете неуверенность — именно здесь зарыты огромные прибыли.
В качестве примера Юско приводит свой опыт 2013 года, когда его друг Дэн Морхэд (Pantera Capital) объявил, что закрывает макро-фонд на миллиард долларов, чтобы заняться Биткоином . Тогда это казалось безумием. Позже, в 2014 году, Юско написал клиентам письмо о Биткоине и получил в ответ волну гнева и угрозы увольнения . Тем не менее, его первый криптофонд 2018 года объемом $40 млн уже вернул инвесторам по $3 на каждый вложенный доллар, сохранив при этом активы .
🔋 Энергетика и сырьевой прагматизм 19:47
Несмотря на увлечение технологиями, Марк Юско остается «быком» в отношении традиционной энергетики. Он считает идеи о скором отказе от нефти и газа нереалистичными .
По мнению гостя, современный мир полностью построен на нефтепродуктах — от пластика в душевых кабинах до косметики и шин . Другим его «непопулярным» тезисом являются инвестиции в Китай:
- Китайский техсектор: Юско считает, что китайские компании (например, Alibaba) сейчас являются лучшей покупкой, чем американские, из-за тотальной ненависти рынка к региону .
- Солнечная энергетика Китая: Он планирует инвестировать в этот сектор в момент массовых банкротств, следуя стратегии покупки активов при 90% сокращении мощностей в отрасли .
⛓️ Эволюция блокчейна: Solana, Ethereum и Bitcoin Runes 25:48
Обсуждая текущее состояние крипторынка, Юско выражает симпатию к разным экосистемам, хотя и называет себя сторонником Proof of Work (доказательства работы) . По его мнению, Proof of Stake (доказательство доли) слишком напоминает старую финансовую систему, где «у кого золото, тот и устанавливает правила».
Его оценки ключевых проектов:
- Solana: Самая прибыльная инвестиция в карьере Юско (благодаря фонду Кайла Самани) . Однако он критикует сеть за нестабильность, отмечая случаи, когда транзакции «испаряются» из-за сбоев сети .
- Ethereum: Юско задается вопросом: если бы Ethereum был изобретен сегодня, стал бы кто-то им пользоваться? . Он считает сеть медленной и дорогой по сравнению с новыми конкурентами.
- Bitcoin Runes: Гость поддерживает идею надписей (inscriptions) на Биткоине, считая логичным хранить цифровые удостоверения, права собственности и предметы искусства на самой защищенной цепочке в мире, которая не зависит от серверов AWS .
🧠 AI и аппаратная революция: фотоны вместо электронов 32:36
Марк Юско видит главную проблему современного ИИ в неэффективном потреблении энергии. Он сравнивает компьютеры с человеческим мозгом: мозг потребляет всего 20 ватт и при этом работает 24/7 в течение 90 лет . Компьютеры же используют метод «грубой силы», обрабатывая всё подряд, тогда как мозг игнорирует 90% входящей информации, фокусируясь на важном .
Инвестиционный тезис Юско в ИИ строится на поиске новых архитектур:
- Проблема нагрева: Традиционные чипы греются, потому что электроны движутся между процессором и памятью по проводам .
- Фотонные вычисления: Юско инвестирует в стартап (поддержанный Биллом Гейтсом), который использует фотоны и жидкие кристаллы на кремнии . Это позволяет создавать трехмерные инструменты вывода (inference), работающие без нагрева и охлаждения .
🌀 2038 год: Реальность квантовой угрозы 37:45
Следующим 14-летним циклом (с 2024 по 2038 год) станет эра квантовых вычислений . Однако Юско предостерегает от излишнего хайпа вокруг публичных квантовых компаний, сравнивая их с пузырем доткомов .
Основная проблема квантовых систем сейчас — это уровень ошибок. По мнению гостя, пока квантовый компьютер не сможет выдавать точность «пяти девяток» (99,999%) при простых вычислениях, его практическое применение ограничено . На данный момент вычислительная мощность существующих квантовых систем, по оценке Юско, сопоставима с процессором Pentium 486 из конца 80-х, поэтому он не видит немедленной угрозы для шифрования SHA-256 .
