В новом выпуске подкаста Animal Spirits ведущие Майкл Батник и Бен Карлсон обсуждают парадоксальное состояние финансовых рынков, где апокалиптические заголовки о «конце американской империи» соседствуют с отчётами о рекордных тратах потребителей. Анализируя угрозу торговых войн, рыночную волатильность и устойчивость крупных корпораций, авторы приходят к выводу: ситуация выглядит настолько пугающей, что это само по себе становится поводом для оптимизма.
📉 Политика тарифов: между хаосом и переговорами 4:52
Центральной темой обсуждения стала недавняя публикация Wall Street Journal о закулисной борьбе в Белом доме. По сообщениям источников, советники Трампа Скотт Бессент и Говард Латник воспользовались отсутствием Питера Наварро, чтобы убедить президента объявить паузу в ведении тарифов для успокоения рынков . Наварро якобы узнал об этом решении уже из поста в Truth Social.
Бен Карлсон отмечает, что подобные утечки и хаотичный стиль принятия решений не внушают доверия к институтам власти. По его мнению, мы наблюдаем нежелание поколения беби-бумеров передавать рычаги управления, что превращается в ситуацию «пора отобрать у дедушки ключи от машины» .
Ключевые опасения участников рынка:
- Риск «1929 года»: По данным New York Times, Трамп в частных беседах выражает обеспокоенность тем, что на его сроке может произойти событие масштаба Великой депрессии .
- Тезис «настолько плохо, что даже хорошо»: Майкл Батник утверждает, что обсуждение катастрофических сценариев на самом высоком уровне делает его «быком». По его логике, власти просто не могут позволить экономике рухнуть, и текущий пессимизм уже заложен в цены .
- Тарифы как инструмент давления: Ведущие сходятся во мнении, что текущая воинственная риторика — это форма жестких переговоров, а не окончательный план действий .
⛓️ Угроза цепочкам поставок и малый бизнес 8:33
Несмотря на оптимизм Батника, эксперты по логистике предупреждают о реальных последствиях тарифной политики. Райан Петерсон из Flexport утверждает, что тысячи американских малых предприятий могут обанкротиться в этом году, если политика в отношении Китая не изменится .
Основные риски для реального сектора:
- Коллапс грузоперевозок: Крейг Фуллер из FreightWaves прогнозирует «кровавую баню» в секторе грузоперевозок. По его данным, объемы контейнерных перевозок в портах Калифорнии могут резко сократиться уже к маю .
- Пустые полки: Существует вероятность возвращения дефицита товаров к сезону школьных закупок, если цепочки поставок «закостенеют» из-за неопределенности .
- Неравенство ресурсов: Мэтью Кляйн полагает, что крупные корпорации смогут адаптироваться, перенаправив товары через третьи страны (Мексику, Вьетнам, Сингапур), но для малого бизнеса с маржой в 15% такие маневры недоступны .
По мнению Эллисон Шрагер, история показывает, что протекционизм в первую очередь вредит стране, которая вводит барьеры, превращая её в «экономическую корзину» по примеру некоторых стран ЕС или Индии в прошлом .
💳 Потребительский парадокс: траты вопреки настроениям 14:51
Анализ отчётов American Express (AMEX) выявил разрыв между тем, что люди говорят, и тем, что они делают. Несмотря на низкие индексы потребительской уверенности, реальные расходы остаются стабильными или даже растут .
Факты из отчёта American Express:
- Демография трат: Поколения миллениалов и зумеров теперь обеспечивают 35% всех расходов по картам .
- Корпоративный сектор: Расходы компаний выросли на 14% в годовом исчислении .
- Отсутствие замедления: Уровни расходов в начале второго квартала 2025 года соответствуют показателям первого квартала .
Бен Карлсон считает, что «эффект богатства» (зависимость трат от состояния портфеля акций) сильно преувеличен. По его словам, пока у людей есть работа, они будут продолжать тратить, игнорируя волатильность рынка .
🏦 ФРС и процентные ставки 23:41
Трамп публично критикует главу ФРС Джерома Пауэлла, называя его «неудачником» (major loser) и требуя снижения ставок . Майкл Батник и приглашенный эксперт Уоррен Пайс согласны с тем, что ставка на уровне 4,5% сейчас избыточна и ФРС следует начать смягчение .
Аргументы в пользу снижения ставок:
- Риск дефляции: Основной риск для экономики сейчас — не инфляция, а дефляционный шок, который может быть вызван массовым сбросом товарных запасов обанкротившимися компаниями .
- Политическое давление: Пауэлл находится в сложной ситуации: любое его действие может быть истолковано как политически мотивированное, хотя он, будучи консерватором, всегда старается действовать прагматично .
📈 Рынки: «Худший апрель с 1932 года»? 26:42
Апрель 2025 года начался с резкого снижения: S&P 500 упал на 8% . Акции авиакомпании Delta, достигшие исторического максимума в январе ($70), обвалились ниже $35 всего за четыре месяца .
Текущая диспозиция активов:
- Золото: Рост на 42% за год, выступает главным защитным активом .
- Bitcoin: Рост на 36% за год, начал демонстрировать «декорреляцию» от технологических акций NASDAQ .
- Международные рынки: Индекс MSCI World ex-US показывает лучшие результаты относительно S&P 500 за последние 32 года . Это иронично, так как политика «America First» пока делает международные акции более привлекательными .
Бен Карлсон отмечает рекордный приток средств в ETF с кредитным плечом на покупку (leveraged long ETFs) — $6,6 млрд за неделю . Розничные инвесторы агрессивно «выкупают дно», в то время как институционалы, вероятно, выступают продавцами .
🏘️ Недвижимость и частный капитал (Private Equity) 39:41
Ситуация на рынке жилья остается неоднозначной. Zillow дает «медвежий» прогноз, ожидая падения цен на 1,7% . При этом количество отказов в рефинансировании ипотеки достигло максимума с 2013 года, что свидетельствует о финансовых трудностях у части заемщиков .
В секторе Private Equity Майкл Батник сохраняет оптимизм в отношении гигантов вроде Blackstone. Несмотря на замедление сделок и проблемы с возвратом капитала пенсионным фондам, компания демонстрирует рекордный рост в канале управления благосостоянием (wealth management) — $270 млрд активов .
Инвестиционный тезис Батника по Private Credit: Инвесторы и советники будут и дальше переходить из высокодоходных облигаций (High Yield) в частное кредитование, так как это позволяет избежать ежедневной переоценки активов («marks») и получать стабильный доход, даже если ликвидность ниже .
🎬 Культура, кино и книги 51:56
В завершение ведущие обсудили новинки кино и сериалов:
- Sinners: Оригинальный фильм Райана Куглера с Майклом Б. Джорданом. Батник отмечает важность успеха оригинального IP (не сиквела) для индустрии .
- Warfare: Алекс Гарленд (автор Civil War) представил 90-минутную экшн-сцену, которую ведущие сравнили с Call of Duty .
- The Last of Us (2 сезон): Батник разочарован вторым эпизодом и «открывает короткую позицию» на сериал, хотя фанаты игры призывают его набраться терпения .
Список рекомендованной литературы:
- «The Four Things That Matter Most» (Ира Бай): Книга о том, как справляться со смертью близких, рекомендованная Ноа Уайлом .
- «When Breath Becomes Air» (Пол Каланити): Мемуары врача, умирающего от рака .
- «The Last Action Heroes»: История расцвета героев боевиков 80-90-х (Шварценеггер, Сталлоне, Брюс Уиллис) .
