В новом эпизоде подкаста All-In ведущие Чамат Палихапития, Джейсон Калаканис, Дэвид Сакс и Дэвид Фридберг обсуждают ключевые экономические и технологические тренды начала 2026 года. В центре внимания — парадоксы внедрения искусственного интеллекта на рабочих местах, критический рост государственного долга США согласно новому отчету Бюджетного управления Конгресса (CBO), а также легализация инсайдерской торговли на рынках предсказаний. Кроме того, инвесторы делятся мнениями об изменении автомобильной культуры на примере первого электромобиля от легендарного бренда Ferrari.
🤖 Ускорение ИИ: интенсификация труда и корпоративная революция снизу 0:13
Обсуждение технологического сектора началось с анализа свежего исследования, опубликованного 9 февраля 2026 года в журнале Harvard Business Review (HBR). Два исследователя из Калифорнийского университета в Беркли (UC Berkeley) в течение восьми месяцев изучали внутренние процессы в технологической компании со штатом в 200 человек. Результаты оказались парадоксальными: вопреки ожиданиям, инструменты на базе искусственного интеллекта не сократили объем работы, а напротив, интенсифицировали его. Сотрудники, использующие ИИ, начали работать в более быстром темпе, брать на себя более широкий спектр задач и продлевать рабочий день на вечерние часы. Несмотря на возросшее чувство собственной продуктивности, люди стали чаще жаловаться на стресс и выгорание.
Дэвид Сакс напомнил, что в своем прогнозе на текущий год он высказывал контрлицензионное мнение: ИИ увеличит спрос на квалифицированных умственных работников, а не оставит их без дела. Данные из Беркли, по мнению Сакса, подтверждают этот тезис. Сотрудники работают больше и усерднее не из-за принуждения со стороны руководства, а благодаря росту мотивации. Сакс считает, что ИИ позволяет делегировать рутинные задачи, переводя работу из категории «основанной на задачах» (task-based) в «основанную на смысле и целях» (purpose-based). В этой новой реальности ключевым навыком становится умение структурировать работу для себя и своих ИИ-агентов.
По оценке Сакса, 2026 год открывает колоссальные карьерные возможности для так называемых «AI natives» — сотрудников, первыми освоивших эти инструменты. Внедрение ИИ в корпорациях будет идти по модели «снизу вверх» (bottom-up), подобно тому, как в свое время распространялся потребительский SaaS. Пока генеральные директора крупных предприятий формируют комитеты и месяцами проводят тендеры, рядовые энтузиасты уже делают трансформацию свершившимся фактом, принося потребительские ИИ-инструменты на свои рабочие места. Сакс сослался на вирусную статью Мэтта Шумера «Происходит нечто масштабное», где описываются уникальные перспективы для таких специалистов.
Джейсон Калаканис согласился с коллегой, отметив, что в его собственной венчурной фирме четыре сотрудника из двадцати полностью сфокусированы на интеграции ИИ. Их операционный рычаг (leverage), по словам Калаканиса, уже превышает показатели остальных коллег в 10–20 раз. В компании Калаканиса созданы цифровые сущности — «репликанты», имеющие собственные аккаунты в Slack, Notion, Google Docs и корпоративную почту. Они автоматически отсматривают подкасты, нарезают лучшие моменты по запросу в групповой чат и анализируют статистику просмотров в YouTube, Instagram и TikTok, предлагая стратегии продвижения. Для базовых задач используется бесплатная модель Kimmy, запущенная локально на компьютерах Mac Studio, а для оркестрации процессов применяется Claude 4.6 Opus. Управление всей системой Калаканис поручил мета-репликанту Open Claw Ultron, который контролирует работу остальных агентов. Интеграция позволила автоматизировать до 30% рутины инвестиционной команды. На фоне этого Калаканис объявил о намерении инвестировать через launch.co в 10–20 стартапов в сфере ИИ-агентов по $125 тысяч в каждый.
Однако стремительная автоматизация обнажила финансовые и инфраструктурные проблемы. Калаканис признался, что счета за использование облачных API ИИ-моделей моментально достигли $300 в день на одного агента, что эквивалентно примерно $100 тысячам в год. Бизнесу приходится вводить жесткие «токенные бюджеты» для разработчиков.
Чамат Палихапития выделил два фундаментальных вопроса, которые сейчас стоят перед индустрией:
- Станут ли локальные серверы (on-premise) новым облаком?
- Как обеспечить конфиденциальность в условиях, когда судебная практика США признала отсутствие адвокатской тайны при отправке данных на публичные эндпоинты ИИ-моделей?
По мнению Палихапитии, компании, отправляющие корпоративные PDF-стратегии или финансовые модели в Chat GPT, Gemini или Claude, совершают критическую утечку данных. Он считает, что ради выживания и сохранения секретов предприятия будут вынуждены нести огромные издержки и возвращаться к локальной инфраструктуре, разворачивая закрытые частные сети. Облачные альтернативы остаются слишком дорогими: например, фонд 8090 входит в топ-20 клиентов AWS Bedrock, но затраты из-за инфраструктурной наценки AWS колоссальны. Переход на специализированные площадки вроде CoreWeave также проблематичен из-за дефицита мощностей и жестких условий контрактов. Единственным выходом, как полагает Палихапития, станет массовое оснащение рабочих мест мощными локальными станциями.
Дэвид Фридберг добавил, что для многих ученых стал сюрпризом тот факт, что взрывной рост производительности ИИ произошел не за счет непрерывного дообучения самих моделей (что требовало бы огромных контекстных окон), а за счет рекурсивного улучшения их выходных данных (recursive output), когда один агент проверяет и дорабатывает код или текст за другим.
🔮 Пророчество или инсайд: взлет рынков предсказаний на Супербоуле 19:20
Прошедший Супербоул (финальная игра за звание чемпиона НФЛ) продемонстрировал, что децентрализованные рынки предсказаний вышли на уровень критической массы. Совокупный объем ставок на исход матча и сопутствующие события превысил $2 млрд: более $1 млрд было размещено на регулируемой платформе Kalshi и около $700 млн — на Polymarket.
В прессе и экспертном сообществе разгорелась острая дискуссия о манипулировании рынком и использовании инсайдерской информации. Поводом стали несколько подозрительных инцидентов во время перерыва шоу (halftime show):
- Анонимный аккаунт на Polymarket, созданный за сутки до игры, угадал 17 из 20 позиций в ставках на выступление артистов (включая неожиданные выходы Леди Гаги и Рики Мартина), заработав, впрочем, скромные $17 тысяч.
- Другой новый профиль в деталях предсказал сет-лист исполнителя Bad Bunny.
- Громкий скандал осветила газета Wall Street Journal: израильские власти арестовали группу резервистов ЦАХАЛ по обвинению в использовании секретных военных данных для ставок на Polymarket. Аккаунт под ником Rico Suave 666 успешно ставил на точные даты и цели ударов Израиля по Ирану, заработав более $150 тысяч перед тем, как временно уйти в тень.
Генеральный директор Kalshi в эфире CNBC попытался снизить градус критики, сравнив оператора камеры на стадионе, видевшего репетицию шоу, с сотрудником отеля, подслушавшим подготовку CEO к презентации. С его точки зрения, эта информация не является классической инсайдерской информацией в юридическом понимании финансовых рынков, пока на сотрудников не наложены прямые NDA.
Дэвид Фридберг указал на опасную динамику распределения капитала на таких платформах. Анализ графиков показывает, что подавляющую часть прибыли забирает ничтожно малый процент профессиональных игроков («шарпов»), которые обладают либо математическим перевесом, либо реальным доступом к закрытой информации. Обычные пользователи («скверы») стабильно теряют деньги. Фридберг предупреждает, что без должного контроля платформы рискуют быстро сжечь свою клиентскую базу.
Чамат Палихапития провел историческую параллель между современными букмекерскими платформами и фондовым рынком США до внедрения правила Reg FD (Regulation Fair Disclosure) в 2000 году. До принятия этого закона топ-менеджеры компаний могли легально делиться деталями отчетности со знакомыми управляющими фондов до официального релиза. Палихапития продемонстрировал график доходности Уоррена Баффета: до 2000 года его результаты вдвое превышали среднерыночные, но после введения жесткой симметрии информации его альфа (сверхдоходность) фактически обнулилась. По мнению Чамата, рынки предсказаний сегодня — это слепая зона, функционирующая по законам финансового Дикого Запада, где профи зарабатывают на неосведомленности толпы, и регулировать их как классические ценные бумаги невозможно из-за их высокой изменчивости и краткосрочности. В то же время Палихапития считает, что такие рынки несут пользу обществу, поскольку финансовый стимул заставляет инсайдеров раскрывать правду быстрее любых законов о защите информаторов (whistleblowers), помогая эффективно вскрывать коррупцию.
🍇 Анонс Liquidity: закрытый клуб для хозяев капитала в Напе 28:43
Ведущие подкаста официально анонсировали запуск собственного нового проекта — эксклюзивного саммита-ретрита под названием Liquidity, который пройдет с 31 мая по 3 июня в знаменитом винодельческом регионе Яунтвиль (Калифорния).
Как пояснил Чамат Палихапития, мероприятие задумано как альтернатива закрытым инвестиционным сессиям, которые крупнейшие инвестбанки проводят строго конфиденциально. Концепция Liquidity вдохновлена знаменитой ежегодной конференцией Ira Sohn, где лучшие трейдеры мира (такие как Билл Акман и Дэвид Айнхорн) презентуют свои самые сильные длинные и короткие позиции по акциям перед аудиторией, заплатившей по $10 тысяч за входной билет.
Организаторы подкаста All-In намерены полностью выкупить и закрыть для посторонних весь город Яунтвиль, включая культовый ресторан The French Laundry, чтобы превратить его на два дня в закрытую площадку для общения. На саммит приглашены крупнейшие институциональные инвесторы (LPs), управляющие фондами (GPs), кредитные и венчурные инвесторы, распоряжающиеся триллионами долларов, а также руководители наиболее быстрорастущих технологических компаний мира. Подать заявку на участие можно на официальном сайте allin.com/events, при этом организаторы обещают выделить квоты для перспективных начинающих менеджеров (emerging managers).
📉 Долговая спираль США: новый золотой век или неизбежный крах? 32:40
Публикация долгосрочного бюджетного прогноза Бюджетного управления Конгресса (CBO) от 11 февраля 2026 года спровоцировала жесткую дискуссию среди инвесторов. Цифры, представленные в документе, выглядят угрожающе:
- Дефицит бюджета США на 2026 год прогнозируется на уровне $1.9 трлн, что составляет почти 6% от ВВП (целевой показатель, озвученный ранее Скоттом Бессентом, составлял 3%).
- Средства трастового фонда социального обеспечения (Social Security) полностью исчерпаются в 2032 году — на год раньше, чем предполагалось в предыдущих прогнозах.
- Государственный долг США вырастет с текущих $31 трлн до $56 трлн к 2036 году, увеличиваясь в среднем на $2.5 трлн ежегодно.
- Уровень отношения госдолга к ВВП, составляющий сейчас 120% (для сравнения: 20 лет назад он был всего 60%), по прогнозу Комитета по бюджету Палаты представителей достигнет 135% к 2036 году. Авторы отчета напрямую констатировали: «Фискальная траектория не является устойчивой».
Дэвид Фридберг, традиционно выступающий в роли «Доктора Дума», заявил о вхождении экономики США в полноценную деструктивную долговую спираль. Он подчеркнул, что CBO закладывает в модель оптимистичную краткосрочную процентную ставку на уровне 3.1%. Если же ставки удержатся в районе 5%, это добавит еще $650 млрд ежегодных расходов только на обслуживание уже имеющихся обязательств, подняв общие процентные выплаты до $2 трлн в год.
Дополнительную панику у Фридберга вызывает перспектива выборов 2028 года. По его прогнозу, в случае победы Демократической партии федеральному правительству придется пойти на «федерализацию» скрытых долгов штатов. В качестве примера он привел Калифорнию, у которой накопилось около $1 трлн необеспеченных пенсионных обязательств перед будущими пенсионерами госсектора. Если Белый дом решит спасать штаты-банкроты за счет печатного станка, это станет «бетоном, который окончательно сломает спину верблюда американской экономики» и обрушит доллар.
Дэвид Сакс выразил более оптимистичный взгляд, раскритиковав методологию CBO. Управление Конгресса прогнозирует рост реального ВВП США в 2026 году на уровне скромных 2.2% с последующим замедлением до 1.8%. Сакс назвал эти цифры необоснованно заниженными, напомнив, что в третьем квартале прошлого года экономика выросла более чем на 4%, а в четвертом — более чем на 5%. По мнению Сакса, масштабные инвестиции технологических гигантов в ИИ-инфраструктуру способны обеспечить долгосрочные высокие темпы роста ВВП, что является единственным реальным выходом из долгового кризиса.
В качестве рецепта Сакс предложил полностью заморозить рост федеральных расходов до тех пор, пока за счет общего роста экономики доля госрасходов не снизится с нынешних 23% до исторических и безопасных 20% от ВВП (в пик пандемии COVID-19 этот показатель взлетал до 30%). Сакс также похвалил администрацию Дональда Трампа за сокращение штата федеральных служащих на 10% (с 3 млн до 2.7 млн человек), отметив, что переход людей из государственного сектора в частный резко повышает общую производительность труда.
Чамат Палихапития предложил взглянуть на проблему в контексте 300-летней мировой истории. Графики показывают, что показатель отношения долга к ВВП у крупнейших экономик стабильно растет вверх и вправо с 1700 года, временно корректируясь в сторону снижения лишь после крупных войн (Наполеоновские войны, Франко-прусская война, Вторая мировая). По мнению Палихапитии, поскольку все развитые страны наращивают долги синхронно (Япония — 237%, Сингапур — 176%, Великобритания — 94%), этот показатель в глобальном масштабе теряет свое определяющее значение. Проблема правительств — в их непреодолимой зависимости от печатного станка. Чамат рекомендует инвесторам хеджировать риски неизбежного обесценивания фиатных валют через покупку реальных твердых активов, в первую очередь — золота. Он с сожалением констатировал, что даже несмотря на то, что Трамп привлек «самого успешного частного бизнесмена в истории» для выявления сотен миллиардов долларов неэффективных трат, Конгресс США так и не зафиксировал предложенные сокращения законодательно.
Фридберг также высказал опасения по поводу кадровых перестановок в ФРС. Если потенциальный новый глава Федрезерва Кевин Уорш начнет жестко сокращать баланс регулятора и откажется выступать ключевым покупателем гособлигаций США (Treasuries), доходности гособлигаций резко подскочат, что мгновенно сделает дефицитное финансирование правительства неподъемным.
💼 Рынок труда, миграция и споры о минимальной зарплате 47:49
Переходя к текущему состоянию американской экономики, Джейсон Калаканис назвал потребительский сектор и рынок труда «абсолютно фантастическими». Несмотря на то, что число открытых вакансий упало с пиковых 12 млн в 2022 году до нынешних 7 млн, спрос на рабочую силу остается высоким. Безработица находится на историческом минимуме в диапазоне 4.3%–4.5%. При этом уровень вовлеченности населения в рабочую силу (labor participation rate) составляет скромные 62% по сравнению с пиковыми 68% в эпоху Клинтона.
Калаканис выдвинул предположение, что Трамп, будучи популистом, может пойти на неожиданный шаг — законодательное повышение федерального уровня минимальной заработной платы, которая сейчас находится на отметке $7 в час (хотя во многих штатах локально поднята до $15–$20). По мнению Калаканиса, это подстегнет покупательскую способность населения и заставит людей вернуться в состав рабочей силы с «социальной обочины». Он привел в пример опыт Сиэтла, Нью-Йорка, Австралии и Скандинавии, где высокая минимальная ставка коррелирует с общим высоким уровнем удовлетворенности граждан, а бизнес адаптируется к росту издержек на 10-20%.
Дэвид Сакс категорически отверг эту идею, сославшись на базовую экономическую теорию. Согласно исследованиям, искусственное завышение минимальной зарплаты делает незаконным наем работников, чья реальная рыночная ценность труда ниже этой планки. Это неизбежно ведет к росту безработицы среди наименее защищенных слоев и заставляет бизнес форсировать автоматизацию (как это произошло с отменой кассиров в Нью-Йорке). Сакс подчеркнул, что экономика и без того переживает мощный бум: январский отчет зафиксировал создание 172 тысяч новых рабочих мест в частном секторе (при ожиданиях в 70 тысяч), в то время как госсектор сократил 42 тысячи позиций. Драйвером выступает строительный сектор (+33 тысячи рабочих мест в январе), подстегиваемый бумом возведения дата-центров для ИИ. Всего за второй срок Трампа создано уже 615 тысяч рабочих мест в частном секторе. Сакс уверен, что планируемые $600 млрд капитальных затрат от четырех крупнейших ИТ-гигантов обеспечат чистый импульс для ВВП в размере 2%, а текущая эпоха по масштабу роста будет напоминать «золотой век» конца 1990-х.
Серьезные разногласия возникли при обсуждении методов борьбы с нелегальной миграцией. Сакс отметил, что весь чистый прирост рабочих мест сейчас бенефициарами делает коренных американцев (native-born), в то время как нелегальные мигранты стремительно теряют позиции на рынке. Калаканис предложил альтернативный подход для Миграционной службы (ICE) вместо проведения жестких рейдов в городах:
- Развернуть скрытое и мирное фото- и видеоизучение (surveillance) крупнейших строительных площадок и отелей, являющихся главными работодателями для нелегалов (в этих сферах занято около 2.5 млн человек).
- На основе собранных материалов требовать от владельцев бизнеса официальные налоговые ведомости сотрудников.
- В случае выявления фактов выплаты зарплат «в конвертах» без уплаты налогов (что Калаканис квалифицирует как умышленное уклонение от налогов) накладывать на компании оборотные многомиллионные штрафы.
В качестве прецедента Джейсон упомянул дело 2017 года, когда Министерство юстиции взыскало с крупного работодателя рекордные $95 млн ($80 млн в рамках уголовной конфискации и $15 млн гражданских штрафов) за систематический наем нелегалов. Калаканис уверен, что ликвидация финансового стимула со стороны недобросовестного американского бизнеса решит проблему миграции сама собой, поскольку, согласно опросу Los Angeles Times, 75% мигрантов прибывают в США исключительно ради экономических возможностей, а не ради пособий или криминала. Дэвид Сакс раскритиковал эту инициативу, назвав идею тотальной слежки на рабочих местах опасным проявлением гиперболизации контрольных функций государства.
⚡ Электрический манифест Ferrari: будущее автокультуры в эпоху автономии 1:03:07
В завершение выпуска ведущие обсудили грядущий в мае 2026 года релиз первого в истории полностью электрического суперкара от Ferrari, который вызывает полярные отзывы у автомобильных экспертов.
Технические характеристики грядущей новинки поражают: силовая установка мощностью более 1000 лошадиных сил, четыре независимых электродвигателя, разгон с 0 до 60 миль в час менее чем за 2.5 секунды и запас хода в 330 миль. Главным поводом для критики стал вес машины — рекордные для марки 5100 фунтов (около 2.3 тонны), что выглядит колоссально на фоне культовой исторической модели Ferrari F40, весившей всего 3000 фунтов.
Особый ажиотаж в сети вызвал дизайн интерьера, в разработке которого принимала участие студия LoveFrom под руководством экс-директора по дизайну Apple Джони Айва и его партнера Марка Ньюсона (известного концептом Ford 021C). Разработчики отказались от концепции Tesla с полным отсутствием физических элементов управления. В салоне Ferrari установлен Mac-подобный экран, но при этом сохранено множество тяжелых, тактильно приятных механических тумблеров и кнопок, издающих характерные щелчки, что крайне ценится любителями спорткаров. Запуск двигателя оформлен в стиле кабины истребителя с поворотной кнопкой, окрашивающей приборную панель в фирменный оранжево-красный цвет, а ключ зажигания выполнен в виде прозрачного стеклянного бруска, напоминающего iPhone, из которого при подключении виртуальный «желтый цвет Ferrari» эффектно перетекает в селектор передач.
Дэвид Сакс положительно оценил интерьер, назвав его удачным компромиссом между хай-тек «аквариумом» Tesla и аналоговой классикой, позволяющей водителю использовать мышечную память без блуждания по цифровым меню. При этом Сакс раскритиковал утекшие в Car and Driver изображения экстерьера машины, заявив, что внешне она напоминает смесь Corvette, кузова Trans Am и хэтчбека, растеряв фирменную утонченную плавность линий итальянского бренда. Сакс также признался, что благодаря эффективности автопилота Tesla FSD он снова стал часто водить машину самостоятельно во время поездок по Техасу.
Чамат Палихапития выразил уверенность, что под руководством генерального директора Бенедетто Виньи компания Ferrari выпустит настоящий шедевр, который найдет огромный спрос в Китае, Индии и на Ближнем Востоке. Однако в долгосрочной перспективе, как считает Палихапития, развитие систем автономного вождения (FSD и Waymo, которыми он сам активно пользуется в Кремниевой долине) безвозвратно уничтожит традиционную американскую автомобильную культуру свободы перемещения по хайвеям. По его мнению, самостоятельное вождение автомобиля человеком вскоре станет настолько опасным и редким прецедентом, что страховые компании поднимут стоимость полисов до запретительного уровня. В итоге владение машинами с ручным управлением превратится в элитарное и безумно дорогое хобби, сравнимое с содержанием чистокровных скаковых лошадей.
В финале Джейсон Калаканис поделился личной проблемой: будучи отцом пяти детей, он безуспешно ищет вместительный трехрядный электромобиль, поскольку кроссовер Model Y слишком тесен, а Model X постепенно устаревает. Калаканис рассказал, что во время поездки в Абу-Даби нашел автомобиль своей мечты — люксовый минивэн Lexus LM (и его аналог Toyota Alphard), оснащенный раздельными креслами первого класса в стиле авиакомпании Etihad, полноценным экраном и глухой перегородкой от водителя. Ведущие с сожалением отметили, что этот минивэн, являющийся главным транспортом для топ-менеджеров и миллиардеров в Сингапуре, Китае и на Ближнем Востоке, до сих пор официально не поставляется на рынок Соединенных Штатов.
