Мировой рынок серебра переживает тектонические сдвиги, вызванные сочетанием геополитической нестабильности, ослаблением доллара США и стремительным ростом промышленного спроса. В интервью для Wealthion Майкл ДиРенцо, исполнительный директор The Silver Institute, анализирует причины текущего ралли, перспективы преодоления отметки в $50 за унцию и факторы, создающие условия для «серебряного дефицита».
📈 Эволюция цен: от $5 до штурма исторических максимумов 0:02
Майкл ДиРенцо отмечает, что текущий рост цен на серебро не является для него неожиданностью . В прошлом году стоимость металла выросла на 21%, и 2024 год продолжает эту позитивную динамику. Для сравнения, когда ДиРенцо только начинал работу в The Silver Institute более 20 лет назад (в 2001 году), цена серебра составляла немногим более $5 за унцию .
По мнению гостя, на рынке формируется новый ценовой «пол» (уровень поддержки):
- Многие аналитики, на которых ссылается ДиРенцо, считают новым долгосрочным уровнем поддержки диапазон $35–$38 за унцию .
- Главной целью на ближайшее время остается преодоление психологически важной отметки в $50 .
- Рост золота (превысившего отметку $2700 на спотовом рынке и стремящегося к $4000 на фьючерсном) традиционно выступает локомотивом для серебра .
💰 Инвестиционный бум и роль ETP 4:39
Одним из ключевых факторов роста в первой половине 2024 года стал приток средств в биржевые продукты (ETP). Ведущий Трей Райх приводит статистику, согласно которой приток в серебряные ETP составил 132 млн унций (рост на 19%) с начала года . Хотя это меньше рекорда 2021 года (423 млн унций), ДиРенцо подчеркивает, что за первые шесть месяцев 2024 года в ETP поступило больше серебра, чем за весь 2023 год .
Основные драйверы инвестиционного спроса по мнению участников дискуссии:
- Геополитическая напряженность: Конфликты в Украине, на Ближнем Востоке и угроза торговых войн заставляют инвесторов искать убежища в реальных активах .
- Денежно-кредитная политика: Снижение процентных ставок ФРС США традиционно благоприятно для драгоценных металлов .
- Институциональный интерес: ДиРенцо утверждает, что «недостающим ингредиентом» рынка серебра долгое время было отсутствие крупных институциональных инвесторов. Сейчас ситуация меняется: институционалы начинают рассматривать серебро как дополнение к золоту для защиты портфелей .
🏭 Промышленная революция: солнечная энергетика и ИИ 6:40
Серебро уникально своей «двойственной природой»: оно одновременно является финансовым активом и критически важным промышленным сырьем. По данным The Silver Institute, промышленный спрос в 2024 году составит около 677–680 млн унций, что составляет примерно 59% от общего мирового спроса .
Трансформация структуры потребления:
- Уход от фотографии: 20 лет назад основным потребителем серебра была фотоиндустрия, сейчас эта доля минимальна .
- Фотовольтаика (солнечные панели): В 2016 году этот сектор потреблял 82 млн унций, а в прошлом году — уже 198 млн унций . Несмотря на попытки «бережливого использования» (thrifting) и замены серебра медью или цинком, рост числа установок панелей в Китае и Европе перекрывает экономию металла .
- Искусственный интеллект и дата-центры: Это новый «зверь» на рынке спроса. Майкл ДиРенцо подчеркивает, что ИИ требует колоссальных объемов энергии и расширения инфраструктуры . Строительство новых дата-центров (например, в Северной Вирджинии и Техасе) требует серебра для контактов, проводки и силовых серверов . The Silver Institute планирует выпустить специальный отчет по этой теме в октябре 2024 года.
- Автомобилестроение: Электромобили и гибриды требуют значительно больше серебра (от 1 до 2 унций на машину), чем автомобили с ДВС, из-за сложности электронных систем и функций безопасности .
⛏️ Дефицит предложения и «ловушка» побочного продукта 15:37
Рынок серебра находится в состоянии структурного дефицита пятый год подряд . ДиРенцо приводит следующие цифры дефицита:
- 2021 год: 70 млн унций .
- 2023 год: около 200 млн унций .
- 2024 год (прогноз): от 117 до 122 млн унций .
Критическая проблема предложения заключается в его неэластичности. Только 27% добываемого в мире серебра поступает из специализированных серебряных рудников . Остальные 73% являются побочным продуктом (by-product) добычи меди, цинка, свинца или золота . Это означает, что даже при резком росте цен на серебро горнодобывающие гиганты (такие как BHP или Rio Tinto) не могут быстро увеличить его добычу, так как их основные цели — другие металлы .
В 2024 году прогнозируется лишь номинальный рост добычи на 1% (до 820–835 млн унций), в основном за счет возобновления работы рудников после забастовок и технических простоев . При этом объемы вторичной переработки (recycling) могут снизиться, так как, по наблюдениям ДиРенцо, люди не спешат расставаться со своим серебром даже при текущих ценах .
🔒 «Серебряный зажим» (Silver Squeeze) и запасы 24:34
Майкл ДиРенцо упоминает анализ TD Bank, согласно которому рынок вошел в фазу реального «серебряного зажима» . Свободный флоат (доступное для аренды и немедленной поставки серебро) на биржах LBMA и COMEX стремительно сокращается.
По словам гостя, на бирже LBMA осталось всего около 200–250 млн унций «свободного» серебра . Важным фактором стало перемещение металла из Европы в Нью-Йорк в ожидании возможных пошлин в США (на 30–35%), что привело к резкому скачку ставок по лизингу серебра . Инвесторы хотели завезти металл в американские хранилища до введения потенциальных тарифов .
💼 Стратегия инвестора: акции и аллокация 31:45
Хотя The Silver Institute не дает прямых инвестиционных советов, ДиРенцо ссылается на их отчеты, согласно которым консервативная доля серебра в хорошо структурированном портфеле должна составлять от 8% до 10% .
В секторе серебряных компаний (equities) наблюдается активная консолидация. Трей Райх отмечает, что выбор качественных имен крайне ограничен: из 38 компаний индекса серебряных майнеров только 15 имеют рыночную капитализацию выше $500 млн и долю выручки от серебра более 20% .
Примеры недавних сделок M&A в секторе:
- Gatos Silver была приобретена компанией First Majestic .
- Mag Silver де-факто перешла под контроль Pan American Silver (через совместные проекты) .
- SilverCrest Metals была приобретена компанией Coeur Mining .
Майкл ДиРенцо заключает, что текущая ситуация уникальна: спрос растет по всем направлениям (инвестиции, ИИ, энергетика), а предложение остается стабильно низким, что открывает дорогу для дальнейшего роста цен «на север» .
