В новом выпуске подкаста Rational Reminder ведущие Бенджамин Феликс и Кэмерон Пэссмор обсуждают радикальную смену парадигмы в управлении распределенными командами, глубокие финансовые показатели длительности (duration) акций и культуру чтения в одной из самых успешных технологических компаний Канады. В дискуссии принимает участие Харли Финкельштейн (Harley Finkelstein), президент Shopify, который делится практическими методами интеграции знаний из книг в бизнес-процессы.
🏢 Асинхронная работа как фундамент новой корпоративной культуры 10:29
Кэмерон Пэссмор представляет анализ книги «Running Remote» Лиама Мартина и Роба Роусона, которая, по его мнению, является не просто руководством по удаленной работе, а манифестом асинхронного управления . Основная идея заключается в том, что для достижения состояния «потока» и выполнения глубокой работы (deep work) компаниям необходимо отказаться от синхронных коммуникаций, которые Пэссмор называет «машиной для отвлечения внимания» .
По мнению авторов книги, асинхронный менеджмент базируется на трех китах:
- Предпочтение обдуманной и целенаправленной коммуникации вместо спонтанных встреч.
- Демократизация процессов через открытую документацию, где «платформа — это офис», а «документация — это менеджер» .
- Использование детальных метрик вместо субъективных оценок, что создает прозрачный путь для достижений каждого сотрудника.
Кэмерон подчеркивает, что асинхронный подход позволяет меритократии побеждать эго и харизму . В такой среде сила мысли и качество ее изложения важнее, чем умение громко говорить на совещаниях или физически доминировать в офисе.
Особое внимание уделяется критике гибридной модели. Как утверждает Кэмерон, ссылаясь на авторов книги, гибридная работа — это «худшее из обоих миров», так как она создает неравенство в доступе к информации и лидерам между теми, кто в офисе, и теми, кто работает удаленно .
📈 Рекорды Vanguard и притоки капитала в S&P 500 36:29
Бенджамин Феликс приводит статистические данные Эрика Балчунаса из Bloomberg, касающиеся Vanguard S&P 500 ETF (VOO). По его словам, фонд демонстрирует беспрецедентные темпы роста, привлекая около 1 миллиарда долларов еженедельно .
Ключевые показатели:
- Общий приток капитала в VOO с начала года составил 32 миллиарда долларов.
- Это вдвое больше, чем у следующего по популярности фонда — Vanguard Total Stock Market ETF (VTI), привлекшего 16 миллиардов долларов .
- За последние 18 месяцев VOO аккумулировал больше средств, чем Goldman Sachs, Fidelity и Ark вместе взятые.
Также упоминается фонд iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT), который занял пятое место по объемам притока средств, несмотря на падение стоимости на 22% с начала года .
📉 Эффективная длительность акций и реакция на решения ФРС 37:46
Ведущие разбирают научную работу 2022 года «Inferring Stock Duration Around FOMC Surprises», опубликованную в Journal of Financial and Quantitative Analysis . Исследование переносит концепцию дюрации (длительности) из облигаций на рынок акций, оценивая чувствительность цен к изменению дисконтных ставок.
Согласно данным исследования:
- Среднее значение эффективной дюрации акций составляет 41,22 года .
- Акции с самой короткой дюрацией (первый дециль) имеют показатель 3,39 года.
- Акции с самой длинной дюрацией (десятый дециль) достигают показателя 114,6 лет .
Бенджамин поясняет «парадокс горбатой кривой» доходности акций: доходность растет вместе с дюрацией до четвертого портфеля, а затем начинает снижаться . Это происходит из-за взаимодействия эффекта дисконтной ставки и ожидаемого роста денежных потоков.
В контексте управления рисками Феликс отмечает, что акции роста (growth stocks) обычно имеют более высокую дюрацию и сильнее реагируют на изменение процентных ставок . Однако для долгосрочного инвестора, чей временной горизонт совпадает с дюрацией актива, такие колебания цен могут быть некритичными, так как они компенсируются изменением будущей ожидаемой доходности .
📉 Качество исполнения сделок: TD Ameritrade против Interactive Brokers 49:26
Обсуждается неопубликованная работа Брэда Барбера и Терренса Одина, сравнивающая качество исполнения сделок у разных брокеров на выборке из 85 000 одновременных ордеров .
Основные выводы:
- Средние издержки на «круг» (покупка и продажа) варьируются от 7 до 45 базисных пунктов в зависимости от брокера.
- TD Ameritrade показал самый дешевый уровень общих затрат, в то время как Interactive Brokers (IBKR) оказался самым дорогим в данном исследовании .
- Оплата за поток ордеров (Payment for Order Flow, PFOF), вопреки распространенным опасениям, не ухудшает качество исполнения сделок для розничного инвестора .
Разница в цене исполнения объясняется тем, что оптовые посредники (wholesalers), такие как Citadel, предоставляют разные условия разным брокерам для одних и тех же сделок .
📚 Культура чтения и «взлом» знаний в Shopify 53:02
Харли Финкельштейн (Harley Finkelstein), президент Shopify, рассказывает о том, как чтение книг формирует фундамент корпоративной культуры компании. Он описывает Shopify как «клуб любителей книг, замаскированный под компанию» .
В офисах компании всегда существовали «книжные бары», где сотрудники могли свободно брать литературу. Это сформировало общую номенклатуру: термины из книг, такие как «антихрупкость» Нассима Талеба, стали частью повседневного делового языка сотрудников .
Харли делится своими методами работы с информацией:
- Для аудиокниг (в движении): Использование голосовых заметок через Siri во время пробежек или вождения .
- Для физических книг: Использование третьей страницы (которая часто пуста) для ведения нумерованного списка ключевых выводов прямо в книге .
- YouTube-хак: Перед чтением книги Харли смотрит 20-минутное интервью с автором. По его мнению, это позволяет получить основные тезисы и понять, стоит ли тратить время на полное прочтение .
Харли Финкельштейн выделяет три категории книг: те, что вдохновляют (биографии), обучают (глубокое погружение в тему) и развлекают . Среди наиболее повлиявших на него работ он называет «High Output Management» Энди Гроува, «Shoe Dog» Фила Найта и «The Psychology of Money» Моргана Хаузела .
