В новом выпуске Prof G Markets ведущий Эдсон вместе с экспертами анализирует драматическую неделю на фондовом рынке, вызванную гигантскими расходами техгигантов на искусственный интеллект. В центре внимания — обвал акций Amazon, «смена режима» в инвестиционных предпочтениях и экзистенциальный кризис биткоина, который не смог подтвердить статус защитного актива в период геополитической нестабильности.
🏗️ Гигантские стройки ИИ: Масштабы, превосходящие пирамиды 0:52
Текущая неделя стала тяжелым испытанием для технологического сектора. Акции Amazon упали на 15% за пять дней после того, как компания шокировала инвесторов прогнозом роста капитальных затрат (capex) на 2026 год почти на 60% . На фоне выхода новых инструментов от стартапа Anthropic, усиливших опасения, что ИИ может «убить» традиционную индустрию ПО, рыночная стоимость техсектора сократилась более чем на $1 трлн .
Роберт Армстронг, финансовый обозреватель Financial Times, сравнивает текущие расходы Amazon, Google, Microsoft и Meta с величайшими проектами в истории человечества .
- Масштаб затрат: По словам Армстронга, объемы инвестиций как процент от ВВП превышают расходы на строительство трансконтинентальных железных дорог или Великих пирамид Гизы .
- Проблема окупаемости: Главный вопрос, вызывающий тревогу у инвесторов — каков будет возврат на инвестиции (ROI) от сотен миллиардов долларов? .
- Структурная прибыльность: Армстронг полагает, что рынок начинает осознавать: ИИ-бизнес может оказаться структурно менее прибыльным, чем исторические бизнес-модели техгигантов. При этом у компаний нет пути назад — они не могут оставаться в стороне от гонки .
Интересно, что реакция рынка на отчеты была противоречивой. Если Amazon ушел в «крутое пике», то акции Google восстановились после объявления о привлечении $20 млрд через облигации для финансирования ИИ-расходов, а акции Meta даже выросли, несмотря на аналогичные планы огромных трат .
🎭 «Никто ничего не знает»: Кризис оценки и неопределенность 5:16
Пытаясь объяснить хаотичные движения акций, Роберт Армстронг цитирует романиста Уильяма Голдинга: «Никто ничего не знает» . Это утверждение, изначально относившееся к Голливуду, по мнению гостя, идеально описывает ситуацию с ИИ.
Аргументы Армстронга относительно текущего состояния рынка:
- Отсутствие понимания структуры: Мы знаем, что технология мощная, но не понимаем структуру бизнеса, глубину конкурентных преимуществ («рвов») и степень будущей коммодитизации .
- Битва нарративов: Рынок мечется между сценариями. Один день доминирует идея трансформации, другой — идея того, что ИИ уничтожит legacy-компании вроде Salesforce или ServiceNow .
- Дистрибуция против кода: Армстронг подчеркивает, что разработка софта — это не только код, но и дистрибуция, отношения с клиентами. Поэтому не все старые игроки будут «раздавлены» новичками .
Ведущий Эдсон обращает внимание на фундаментальные показатели, которые выглядят парадоксально . Amazon сейчас торгуется с мультипликатором 30x к прибыли, в то время как «традиционные» ритейлеры Walmart и Costco имеют мультипликаторы 47x и 54x соответственно .
По мнению Армстронга, это отражает «премию за определенность» . Будущее Walmart предсказать легче, чем будущее Amazon в эпоху ИИ. Инвесторы готовы переплачивать даже за «скучные» компании по производству потребительских товаров (например, Campbell Soup), просто потому что уверены: люди продолжат покупать пакеты для мусора и суп, независимо от успехов нейросетей .
📉 Крах Биткоина и триумф физического золота 11:58
Биткоин пережил худшее двухнедельное падение за последние три года, опустившись более чем на 50% от своего октябрьского пика и коснувшись отметки $60 000 . Ведущий отмечает, что это падение стерло весь рост, полученный после переизбрания Трампа .
Том Ли из Funstrat Capital выделяет несколько причин этого обвала:
- Делеверидж: Процесс начался еще 10 октября после ценового шока, который привел к сокращению балансов маркетмейкеров (индустрия потеряла около трети игроков) .
- Твит Трампа о Гренландии: В январе сообщение президента вызвало новую волну ликвидаций на выходных, когда крипторынок остается единственным ликвидным каналом для сброса активов .
- Фактор ФРС: Ожидания прихода нового, более «ястребиного» главы ФРС заставили инвесторов пересмотреть позиции .
- Взлет золота: Цена золота подскочила на 20% за два дня, что эквивалентно сдвигу стоимости в $6 трлн. Поскольку весь крипторынок составляет лишь $2 трлн, инвесторам приходилось продавать биткоин, чтобы покрыть маржинальные требования по позициям в золоте и серебре .
Эдсон задает критический вопрос: если биткоин позиционировался как «цифровое золото» и защита от хаоса, почему он падает в самый нестабильный период со времен Второй мировой войны? По мнению Тома Ли, в сценарии тотального недоверия к долларовой системе инвесторы бегут в физические активы, а не в цифровые суррогаты доллара .
💎 Эфириум и институциональный оптимизм 17:41
Несмотря на общий спад, Том Ли сохраняет оптимизм в отношении Ethereum. По его словам, вторая по значимости криптовалюта имеет измеримые показатели активности: количество открытых кошельков, транзакций и объем активов, заблокированных в смарт-контрактах (TVL), продолжают расти .
Ключевым драйвером для Ethereum гость называет токенизацию активов реального мира (RWA):
- BlackRock продолжает поддержку создания общих блокчейнов .
- Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) работает над токенизацией активов на публичных блокчейнах .
- Fidelity запустила собственный инвестиционный фонд на базе Ethereum .
Ли признает, что у биткоина сейчас есть «проблема нарратива», так как он не сработал как средство сбережения в последний год, в то время как золото выиграло этот раунд со счетом 1:0 .
🛡️ Позиция Эдсона: Биткоин как «страховка на конец света» 22:19
В финальной части выпуска ведущий Эдсон еще раз подтверждает свой скепсис по отношению к криптовалютам. Он напоминает о своем давнем споре с Майклом Сэйлором (Michael Saylor) и Скоттом Гэллоуэем .
Основные тезисы Эдсона:
- Критика MicroStrategy: Ведущий утверждает, что компания MicroStrategy использует схему, напоминающую «схему Понци» (это мнение Эдсона, компания и её сторонники с этим категорически не согласны) .
- Провал защитной функции: В условиях реальной нестабильности инвесторы предпочли физическое золото. Эдсон называет биткоин «страховкой на случай конца света», но отмечает: если конец света наступит, людям понадобятся пули, вода и еда, а не цифровой код на USB-флешке .
- Рыночная вера: Несмотря на отсутствие фундаментальной ценности (по мнению ведущего), Эдсон признает, что история биткоина не окончена. В активе достаточно «веры и сока», чтобы цена снова взлетела до $100 000 .
Итог дискуссии: рынок находится в фазе «смены режима», где предсказуемость старых компаний ценится выше, чем туманные обещания ИИ-революции, а физическое золото временно вернуло себе корону главного защитного актива.
