В новом выпуске подкаста Animal Spirits ведущие Майкл Батник и Бен Карлсон обсуждают парадоксальное состояние современного фондового рынка, где доминирование «Великолепной семерки» маскирует устойчивость остальных компаний. В центре дискуссии — психологическая ловушка обладания капиталом в 1 миллион долларов, кризис на рынке жилья США и вопрос о том, почему рост благосостояния верхнего среднего класса не приносит ощущения богатства.
🚀 Динамика рынка: «Великолепная семерка» против всех остальных 4:00
Майкл Батник и Бен Карлсон отмечают резкий контраст между показателями технологических гигантов и остального рынка. По данным инструмента Exhibit A, к концу марта 2024 года около 75% падения индекса S&P 500 было обусловлено динамикой всего семи компаний (Mag 7) .
Ключевые факты о концентрации рынка:
- Microsoft отняла у индекса 94 пункта, Google — 37 пунктов, Apple — 29 пунктов .
- Несмотря на это, остальные 493 компании индекса фактически удерживают свои позиции, предотвращая глубокий обвал .
- Индекс стоимости Russell 3000 (Value) превзошел индекс роста (Growth) на 11,7% в первом квартале — это самый большой разрыв с 2001 года .
Майкл Батник подчеркивает, что рынок поддерживает плавучесть за счет неожиданных драйверов. Самым крупным контрибьютором в S&P 500 стал Exxon (добавил 30 базисных пунктов), за ним следуют Walmart и Micron . Капитализация Micron за год практически удвоилась, достигнув $426 млрд .
По мнению Бена Карлсона, рынок стал менее чувствителен к геополитическим потрясениям, потому что риски теперь «открыты и понятны», в отличие от шоков прошлого года . Майкл Батник добавляет, что инвесторы «ждут капитуляции», которой не происходит, а оценки прибыли корпораций продолжают расти, несмотря на высокие цены на энергоносители .
📉 Почему $1 млн — это «худшая» сумма капитала 22:44
Ведущие обсуждают письмо слушателя, который утверждает, что $1 млн инвестируемых активов — это «худший уровень богатства для нормального человека» . Этот тезис отсылает к знаменитой сцене из сериала «Наследники» (Succession), где $5 млн называют «кошмаром», так как этого мало для настоящей свободы, но слишком много, чтобы чувствовать себя обычным человеком.
Аргументы в пользу того, почему $1 млн в 40 лет может вызывать стресс:
- Волатильность в денежном выражении: Снижение портфеля на 6% за месяц означает потерю $60 000. Слушатель отмечает, что это годовая зарплата его жены-учителя, «исчезнувшая» за 30 дней .
- Невозможность значимых взносов: Лимиты пополнения счетов типа Roth IRA ($7 000) составляют менее 1% от миллионного портфеля. Даже с учетом 401k взносы становятся незначительными по сравнению с рыночными колебаниями .
- Недостаточность для выхода на пенсию: Согласно «правилу 4%», миллионный портфель позволяет снимать лишь $40 000 в год до налогов, что недостаточно для комфортной жизни .
- Социальная изоляция: Как утверждает автор письма, о такой сумме нельзя пожаловаться друзьям или семье, не выглядя при этом неблагодарным .
Бен Карлсон называет это «проблемами первого мира» и «кризисом портфеля среднего возраста» . По его расчетам, при доходности 7% годовых этот портфель превратится в $4,5 млн через 20–25 лет, даже если владелец больше не внесет ни цента . Майкл Батник считает, что страх крупных долларовых потерь заставляет инвесторов становиться излишне консервативными именно в тот момент, когда они «уже выиграли игру» .
🏘️ Кризис на рынке жилья и ловушка верхнего среднего класса 16:42
Согласно данным, на которые ссылаются ведущие, доля американцев, считающихся бедными, упала с 30% в 1979 году до 19% в 2024 году . При этом доход верхнего среднего класса вырос на 70% (с учетом инфляции) за тот же период . Однако это не делает людей счастливее.
Тезисы о «ловушке верхнего среднего класса»:
- Инфляция качества и размера: Майкл Батник цитирует пост Маджули, указывая на то, что с 2014 по 2024 год средний размер новых домов сократился на 11%, а цена за квадратный метр выросла на 74% .
- Финансовая гонка вооружений: Семьи тратят больше, чтобы получить меньше, участвуя в конкуренции за маржинальное улучшение образа жизни .
- Старение фонда: Типичному дому в США сейчас 44 года . Около 30 млн домов старше 55 лет .
Майкл Батник утверждает, что рынок жилья находится в состоянии «дебакла» или «гибернации» . По его мнению, те, кто купил жилье три года назад и более, сидят на огромном капитале ($34 трлн совокупного собственного капитала в домах) и не имеют права жаловаться . В то же время молодые покупатели сталкиваются с необходимостью платить $800 000 за дома, требующие капитального ремонта, при ставке ипотеки 6,5% .
Акции Home Depot, которые Батник считает лучшим индикатором активности в жилищном секторе, упали на 26-27% от своих максимумов, что, по его мнению, сигнализирует о затяжном периоде высоких ставок .
🤖 Искусственный интеллект, занятость и доставка еды 32:21
Бен Карлсон скептически относится к данным Торстена Слака, который утверждает, что ИИ пока не оказывает влияния на безработицу среди молодежи . По мнению Бена, статистика пока не отражает реальную ситуацию: компании стали менее охотно нанимать молодых выпускников, предпочитая автоматизацию или опытных сотрудников .
Инвестиционный кейс: DoorDash против GrubHub
Ведущие поражены динамикой рынка доставки еды в США:
- В 2016 году GrubHub занимал 70% рынка. К 2024 году его доля упала до 10% .
- DoorDash практически уничтожил конкурента, сумев лучше выстроить партнерства с ресторанами (например, эксклюзивная доставка Chipotle) .
- GrubHub сжег $7 млрд рыночной стоимости и был продан всего за $650 млн .
Что касается ИИ, Майкл Батник видит его пользу в качестве «персонального турагента». На отдыхе во Флориде он использовал ChatGPT для выбора ресторанов у воды, подходящих для семей, что значительно упростило планирование, хотя и сделало путешествие «менее авантюрным» .
🍿 Личные рекомендации и культура 53:49
В завершение выпуска ведущие обсуждают культурные новинки и личный опыт:
- Кино: Майкл Батник разочарован фильмом «Криминал 101» (Crime 101), несмотря на звездный состав (Крис Хемсворт, Марк Руффало). Он считает, что Брэдли Куперу нужно «остыть» и перестать относиться к себе слишком серьезно как к режиссеру, вспоминая его ранние комедийные роли .
- ТВ: Оба ведущих хвалят мини-сериалы «Рустер» (Rooster) и «DTF» на HBO за их лаконичность и отсутствие искусственных клиффхэнгеров .
- Спорт: Бен Карлсон делится радостью от победы команды Мичигана в национальном чемпионате. Он отмечает, что через глаза своих детей его любовь к спорту вернулась, хотя сам он во время матчей превращается в «сумасшедшего лунатика» .
- Здоровье и лайфхаки: Майкл обсуждает борьбу с изжогой (принимает Нексиум 5 лет) и разницу между содовой и сельтерской водой (в содовой есть натрий, что важно при гипертонии) .
