В эпоху глобальной нестабильности и подрыва доверия к традиционным институтам финансовые рынки переживают тектонический сдвиг, заставляющий инвесторов пересматривать классические стратегии. Макроаналитик и основатель TG Macro Тони Грир (Tony Greer) в эфире канала Excess Returns объясняет, почему привычный портфель «60/40» уходит в прошлое, уступая место новой модели «60-20-20», где значительная доля отводится реальным активам и сырьевым товарам.
📉 Смерть стратегии «60/40» и новая реальность Morgan Stanley 4:04
Одним из ключевых событий прошлого года Тони Грир (Tony Greer) считает решение Morgan Stanley изменить рекомендации по распределению активов в портфеле . На протяжении десятилетий классикой считалось соотношение 60% акций и 40% облигаций, однако теперь гигант Уолл-стрит переходит к модели 60-20-20 .
По словам аналитика, это изменение имеет критическое значение по следующим причинам:
- Принудительная покупка: Менеджеры по управлению благосостоянием Morgan Stanley теперь обязаны обзванивать клиентов и рекомендовать покупку золота или акций золотодобывающих компаний .
- Устранение недовеса: Большинство портфелей сейчас имеют критически низкую долю драгоценных металлов и добывающего сектора .
- Смена режима: Тони Грир (Tony Greer) утверждает, что это не временное колебание, а фундаментальный переход к новому инвестиционному режиму .
🏔️ «Прыжок с горы Рашмор»: Коллапс доверия к институтам 1:41
Центральным метафорическим образом беседы стал «бейсджампинг с горы Рашмор». Тони Грир (Tony Greer) использует это сравнение, чтобы описать стремительную потерю веры американцев в государственные и финансовые институты . По мнению гостя, именно этот социальный процесс, а не просто экономические показатели, является главным драйвером роста золота .
Ключевые точки разрыва доверия, по мнению Тони Грира (Tony Greer):
- Центральные банки: От Бернанке до Пауэлла — аналитик обвиняет ФРС в безответственном раздувании баланса и печатании денег, что «крадет будущее у наших детей» . Денежная масса (M2) выросла на 40% за год, что неизбежно ведет к инфляции .
- Продовольственная безопасность: Доверие к безопасности продуктов питания в США упало с 70% в 2023 году до исторического минимума в 55% к 2025 году . Тони Грир (Tony Greer) отмечает рост осведомленности о вреде рафинированных растительных масел (seed oils) и сахара, что заставляет потребителей отказываться от продукции «Большой еды» (Big Food) .
- Судебная система: Гость считает, что использование правосудия против политических оппонентов превращает США в «банановую республику» . В качестве примера он приводит ситуацию вокруг файлов Эпштейна и судебное преследование Дональда Трампа .
Аналитик называет покупку физического золота и серебра через приложения (например, AppMax) «сделкой FU» (выражение крайнего несогласия) — единственным доступным способом проголосовать против системы .
⛏️ «Три мушкетера» добывающего сектора 23:44
В конце 2024 года Тони Грир (Tony Greer) выделил три сектора, которые он называет «тремя мушкетерами» майнинга: золотодобытчики, промышленные металлы и уран . Эти отрасли стали лидерами рынка после того, что аналитик называет «Днем освобождения» (момент смены рыночного нарратива) .
Тезисы Тони Грира (Tony Greer) по металлам:
- Золото: Находится в состоянии девяти кварталов непрерывного расширения . Каждая квартальная свеча закрывается выше предыдущей, что подтверждает силу тренда .
- Серебро: Долгое время оставалось недооцененным на уровне $35 за унцию, но затем показало резкий рост .
- Медь: Гость делает ставку на медь из-за дефицита предложения и необходимости индустриального обновления США . В качестве фаворитов он выделяет компанию Freeport-McMoRan (FCX) и ETF медных майнеров (COPX) .
- Уран: Сектор показал рост на 150% в прошлом году и, по прогнозу аналитика, может превзойти этот результат в текущем .
📈 «Трамп-бум» и конец глобализации 18:23
Тони Грир (Tony Greer) описывает экономическую политику Дональда Трампа как «революционную и меняющую режим» . Несмотря на личное отношение к политику, аналитик видит в его действиях четкую стратегию по стимулированию американской экономики через низкие цены на энергоносители, низкие налоги и дерегуляцию .
Основные аспекты «Трамп-бума»:
- Дерегуляция: Правило «одна новая норма — десять отмененных» (фактически отменяется до 100 старых норм на одну новую) .
- Смерть глобализма: Тони Грир (Tony Greer) утверждает, что 20-летняя эпоха глобализации официально закончена . Трамп разрушил «мировой порядок, основанный на правилах», заменив его протекционизмом .
- Энергетический сектор: Ожидание дешевого топлива (нефть и газ) создает благоприятную среду для авиакомпаний и циклических секторов .
🫧 Сдувание пузыря ИИ и ротация в цикличные акции 28:43
Аналитик полагает, что рынок достиг пика пузыря искусственного интеллекта . Сектор программного обеспечения, кибербезопасности и облачных технологий показывает отрицательную динамику в этом году .
Тони Грир (Tony Greer) проводит параллель:
- В эпоху глобализации софт был «королем», потому что миру постоянно требовалось больше ПО .
- С появлением ИИ потребность в традиционном ПО снижается, что может сделать этот сектор «мертвыми деньгами» на годы .
- Деньги перетекают из Silicon Valley в добывающие и циклические компании (нефтесервис, полупроводники, домостроение) .
Интересным трендом аналитик называет прямое партнерство техгигантов с добывающими компаниями, например, сделку Amazon и Rio Tinto . По мнению Грира, это лишь «верхушка айсберга»: CEO технологических компаний будут стремиться напрямую владеть источниками ресурсов для своих дата-центров, минуя посредников .
🏦 Риски и индикаторы разворота 56:42
Несмотря на оптимизм в отношении металлов, Тони Грир (Tony Greer) внимательно следит за сигналами, которые могут опровергнуть его тезис:
- Рынок облигаций: Резкое падение цен на облигации (рост доходности), сигнализирующее о неконтролируемой инфляции, станет поводом для выхода из акций .
- Поведение майнеров: Если золото продолжит расти, а акции золотодобывающих компаний начнут стагнировать или падать на квартальном горизонте — это признак окончания ралли .
- Япония: Кризис на рынке японских гособлигаций (JGB) и попытки Банка Японии нормализовать ставки на фоне слабого иены являются мощным катализатором для золота как актива последней надежды .
В финансовом секторе аналитик проявляет осторожность. Несмотря на сильные показатели Goldman Sachs и JPMorgan, инициативы Трампа по ограничению процентных ставок (борьба с ростовщичеством) создают риски для прибыли банков .
