В новом выпуске программы «Speak Up» на канале Wealthion Энтони Скарамуччи обсудил состояние американской экономики с профессором прикладной экономики Университета Джонса Хопкинса Стивом Ханке. В центре дискуссии — критическое сокращение денежной массы, некомпетентность руководства ФРС и надвигающаяся угроза рецессии, которую рынки, по мнению эксперта, пока полностью игнорируют.
📉 Денежная масса и исторические прецеденты рецессии 1:47
Стив Ханке утверждает, что ключевым индикатором здоровья экономики является широкая денежная масса (агрегат M2), которую Федеральная резервная система сейчас фактически игнорирует . По его словам, с июля 2022 года объем M2 в США сократился почти на 4% .
Профессор подчеркивает уникальность этой ситуации, приводя исторические примеры:
- 1920–1922 гг.: Период после Первой мировой войны, сопровождавшийся дефляционным шоком.
- 1929–1933 гг.: Великая депрессия, ставшая самым масштабным случаем сжатия денежной массы.
- 1937–1938 гг.: Рецессия внутри Великой депрессии .
- 1948–1949 гг.: Последний до настоящего момента случай значительного сокращения M2 в истории США .
Ханке объясняет, что изменения в денежной массе влияют на экономику с переменным лагом: сначала меняются цены на активы, затем экономическая активность и, в конечном итоге, инфляция . Учитывая текущее сокращение, гость прогнозирует, что к концу года инфляция в США снизится до уровня 2,5–3% .
🏛️ Критика Федеральной резервной системы и Джерома Пауэлла 4:27
По мнению Стива Ханке, нынешний председатель ФРС Джером Пауэлл совершает фундаментальную ошибку, не уделяя внимания динамике предложения денег . Профессор считает, что современная ФРС «отмахнулась» от денежной массы, исключив её из своих аналитических моделей .
В качестве альтернативы Ханке предлагает следующие меры:
- Прекращение количественного ужесточения (QT): По словам Ханке, продажа облигаций ФРС вынуждает общественность оплачивать их чеками со своих счетов, что напрямую сокращает денежную массу и тормозит экономику .
- Снижение процентных ставок: Эксперт полагает, что ставки нужно снижать уже сейчас, чтобы предотвратить ненужную рецессию .
- Соблюдение «Золотого правила роста Ханке»: По расчетам профессора, для достижения целевого показателя инфляции в 2% денежная масса должна расти темпами около 6% в год . В настоящее время она растет чуть более чем на 2%, что Ханке считает недостаточным .
Профессор ставит в пример Пола Волкера, который в свое время внимательно следил за предложением денег, и призывает назначить главой ФРС человека с аналогичным подходом .
💸 Фискальный кризис и «швейцарский тормоз» 6:17
Энтони Скарамуччи отметил, что США тратят «как пьяные матросы», имея дефицит бюджета на уровне 6,5–7% ВВП в период полной занятости . По прогнозам Бюджетного управления Конгресса (CBO), совокупный дефицит за следующие 10 лет достигнет 50 триллионов долларов .
Ханке выделяет три способа борьбы с долговой нагрузкой, отмечая их последствия:
- Сокращение государственных расходов: Лучший вариант для стимулирования частного сектора, по мнению эксперта .
- Повышение прямых налогов: Негативно влияет на рост экономики .
- Инфляционный налог: Самый плохой сценарий, перекладывающий бремя на всё население .
Поскольку ни одна из политических партий США не проявляет воли к сокращению расходов, Ханке предлагает радикальное решение: созыв конституционного конвента согласно Статье V Конституции США . Его цель — внедрение поправки о «долговом тормозе», аналогичной швейцарской модели (Swiss debt brake). В Швейцарии конституция обязывает сбалансировать бюджет, а рост расходов правительства не может превышать темпы роста экономики .
📈 Состояние рынков и «Правило Баффета» 16:36
Несмотря на рост индекса S&P 500 на 15% с начала года и более 30 рекордных закрытий , Стив Ханке предупреждает о неустойчивости текущего ралли. По его словам, рост рынка крайне узкий: всего 10 компаний обеспечивают 37% рыночной капитализации .
Профессор обращает внимание на ряд тревожных факторов:
- Индекс волатильности (VIX) находится на минимуме за пять лет (ниже 12), что свидетельствует о чрезмерном спокойствии инвесторов .
- Инфляционно-скорректированный коэффициент P/E Шиллера (Shiller PE) показывает, что рынок переоценен: в 95% случаев с 1881 года этот показатель был ниже, чем сегодня .
- Общий объем выпуска продукции (Gross Output), включающий все промежуточные продажи в цепочках поставок, растет медленнее, чем ВВП .
Применяя «правило Уоррена Баффета» (покупка акций с P/E ниже 15 и 90% вероятностью роста прибыли), Ханке приходит к выводу, что сейчас на рынке практически нет бумаг, достойных покупки . Он рекомендует удерживать качественные акции, но воздержаться от новых вложений, а также обратить внимание на 10-летние гособлигации, доходность которых будет падать вслед за инфляцией .
🌍 Геополитика, санкции и судьба нефтедоллара 22:17
Обсуждая слухи об окончании соглашения по нефтедоллару с Саудовской Аравией, Ханке заявил, что такого формального соглашения, скорее всего, никогда не существовало, и это «пропаганда из соцсетей» . Тем не менее, он признает риски для доллара как мировой резервной валюты.
Основные тезисы по геополитике:
- Бесполезность санкций: По мнению Ханке, санкции имеют историю провалов. Они лишь «сплачивают народ вокруг флага» в подсанкционной стране и вредят США больше, чем врагу . Он назвал «глупостью» введение новых санкций против Ирана и хуситов .
- История с Гонконгом: Ханке рассказал, как в свое время убедил госсекретаря Майка Помпео не вводить финансовые санкции против Гонконга. Поскольку гонконгский доллар фактически является клоном американского, такие санкции стали бы атакой на сам доллар США .
- Доминирование доллара: За последние 2500 лет в мире было всего 14 доминирующих валют. Чтобы свергнуть «короля», нужны годы крайне плохого управления, и хотя страны БРИКС стремятся к дедолларизации, центральные банки мира по-прежнему активно покупают доллары .
В завершение беседы Энтони Скарамуччи коснулся темы криптовалют, отметив, что одобрение ETF на Ethereum может оттянуть часть ликвидности у биткоина, но в целом позитивно для рынка . Ханке же подытожил, что его секрет долголетия и ясности ума — это правильная диета и «инвестирование в правильные вещи» .
