Будущее предсказаний: как Kalshi легализовала ставки на выборы и экономические события 0:52
За два дня до президентских выборов в США внимание общественности приковано не только к опросам, но и к данным рынков прогнозов. Эд Элсон, ведущий подкаста First Time Founders, обсудил с Тариком Мансуром, сооснователем и генеральным директором Kalshi, историю создания первой в США легальной биржи предсказаний, где пользователи могут торговать контрактами на будущие события — от результатов выборов до изменений процентных ставок ФРС.
⚖️ Путь к легализации: битва с регуляторами 6:24
Идея создания Kalshi возникла у Мансура во время работы в Goldman Sachs и Citadel в 2016 году, когда он заметил, что богатые клиенты и институциональные инвесторы остро нуждались в способах хеджирования политических рисков, таких как выборы или Brexit. Однако существующие инструменты были непрямыми, дорогими и недоступными для массового потребителя.
Мансур поставил цель создать «Нью-Йоркскую фондовую биржу для событий», где любой желающий мог бы прозрачно торговать рисками. Путь к реализации занял три года и потребовал колоссальных усилий по взаимодействию с регуляторами.
- Изначально многие эксперты и юристы утверждали, что торговля контрактами на выборы невозможна, так как она якобы приравнивается к азартным играм.
- В суде команда Kalshi аргументировала, что выборы и политические события — это «естественные риски», которые существуют независимо от участников рынка, а не «искусственные риски» вроде подбрасывания монеты.
- Компания доказала, что рынки предсказаний имеют экономическую ценность: подобно тому, как фермеры используют зерновые фьючерсы для хеджирования цен на урожай, люди могут хеджировать свои риски, связанные с политикой или стихийными бедствиями, такими как ураганы во Флориде,.
- В итоге Kalshi получила одобрение от CFTC как контрактный рынок (DCM), став первой легальной биржей такого рода в США,.
📊 Рынки против опросов: где истина? 22:12
Мансур подчеркивает, что данные рынков прогнозов не должны заменять опросы — это дополнительный источник данных, который «ценит» вероятность победы кандидата в реальном времени, в то время как опросы просто фиксируют текущие мнения.
- Вопрос репрезентативности: Отвечая на критику о том, что аудитория Kalshi на 90% состоит из мужчин, Мансур отметил, что нет доказательств того, что изменение гендерного баланса радикально изменило бы результаты, так как внутри сегмента женщин на бирже наблюдается даже более высокий интерес к ставкам на Трампа.
- Механизм «умных денег»: Главное преимущество биржи заключается в наличии институциональной ликвидности. Когда котировки отклоняются от того, что профессиональные трейдеры считают «справедливой ценой», в игру вступают арбитражеры, чья мотивация получить прибыль заставляет их возвращать цену к фундаментальному уровню.
- Ликвидность: По словам Мансура, на платформе можно совершать сделки объемом до $100 миллионов, при этом цена изменится лишь на 1–2 цента, что свидетельствует о высокой устойчивости системы.
💸 Бизнес-модель и стратегия выживания 31:36
Бизнес-модель Kalshi схожа с традиционными биржами: компания взимает небольшую транзакционную комиссию (1–2%) с операций. Однако в период текущих выборов биржа временно отказалась от комиссий, чтобы стимулировать приток пользователей и сделать рынок максимально эффективным.
Важной особенностью платформы является отсутствие желания наживаться на клиентских деньгах: компания выплачивает пользователям 4,1% годовых на их открытые позиции.
Что касается конкуренции с оффшорными (нерегулируемыми) площадками, такими как Polymarket, Мансур предостерегает пользователей от доверия их объемам торгов:
- Мансур утверждает, что на нерегулируемых площадках часто встречается «wash trading» — фиктивные сделки между ботами для искусственного раздувания объемов.
- Он уверен, что регулируемый подход — единственный способ создать устойчивый и заслуживающий доверия класс активов.
💡 Личная философия основателя 40:21
Отвечая на вопрос о секретах успеха и управления стрессом, Мансур поделился своей жизненной позицией, основанной на стоицизме и трудолюбии. Он признался, что не считает себя «легендой» или «гением», а лишь человеком, который готов «рубить дрова и носить воду» каждый день,.
В моменты общественного давления или резкой критики он предпочитает придерживаться долгосрочного мышления, вспоминая известную притчу о китайском фермере: когда его спрашивают о том, является ли событие хорошим или плохим, он отвечает: «Не знаю, посмотрим». Этот подход помогает команде Kalshi не впадать в эйфорию от успехов и не терять самообладание в периоды волатильности.
