На мероприятии Citadel Securities «Future of Global Markets 2025» в Нью-Йорке основатели Kalshi Тарек Мансур и Луана Лопес Лара обсудили с Молли О’Ши стремительную эволюцию рынков предсказаний. В центре дискуссии — путь компании от смелой идеи студентов MIT до статуса регулируемой биржи, бросающей вызов традиционным финансовым институтам и меняющей способы потребления информации.
🚀 Восхождение рынков предсказаний: от скепсиса к признанию 0:05
Всего за год статус рынков предсказаний в финансовой иерархии радикально изменился. Тарек Мансур вспоминает, что еще год или два назад участие Kalshi в круглом столе SEC вместе с такими гигантами, как CME, ICE и Nasdaq, было немыслимым . Однако сегодня новые игроки, включая Kalshi и Polymarket, выступают в роли серьезных претендентов на этот сектор, заставляя «наследие» индустрии чувствовать себя в невыгодном положении из-за их былой неповоротливости и зарегулированности .
Показатели роста Kalshi подтверждают этот тренд:
- Объем торгов: Годовой объем вырос с 300 млн долларов до 40 млрд долларов .
- Динамика: Рост выручки составляет около 20% неделю к неделе .
- Масштаб рынков: Количество доступных рынков увеличилось с 80 в октябре 2024 года до более чем 3300 к моменту интервью .
- Партнерства: Запущены интеграции с крупными брокерами, такими как Robinhood и Webull .
Мансур утверждает, что, не считая компаний из сферы ИИ, Kalshi, возможно, является самой быстрорастущей компанией в США в текущем году .
🎓 От Citadel до собственной биржи: история основания 3:52
Путь основателей начался в MIT, где они изучали математику и информатику. Важной частью их биографии стали стажировки в Citadel: Луана работала в Citadel Securities, а Тарек — в хедж-фонде Citadel . Идея Kalshi родилась из наблюдения за тем, как традиционные банки обрабатывают запросы клиентов.
Во время стажировки Тарека в Goldman Sachs в период Brexit клиенты активно искали способы хеджирования рисков, связанных с выходом Великобритании из ЕС . Банк предлагал сложные и дорогостоящие портфельные решения. Луана и Тарек задались вопросом: почему нельзя торговать конкретными событиями напрямую на бирже, минуя посредников и корреляцию с валютами или акциями? .
Основатели признаются, что поначалу были наивны, полагая, что академических знаний MIT хватит, чтобы быстро договориться с федеральным правительством . Тем не менее, они сознательно выбрали путь полной регуляции, потратив три года на убеждение CFTC (Комиссии по торговле товарными фьючерсами) разрешить им работу в качестве регулируемой биржи (DCM) .
⚖️ Судебная битва за право прогнозировать выборы 9:35
Ключевым моментом в истории компании стало решение судиться с регулятором. В 2021 году Kalshi начала переговоры о запуске рынков на результаты выборов, но получила отказ в конце 2022 года . Это привело к потере 30% команды, которая посчитала стратегию борьбы с государством ошибочной .
Основные тезисы Луаны Лопес Лары относительно иска:
- Правовая правота: Основатели были убеждены, что закон на их стороне, и судебная система США это подтвердит .
- Важность данных: Рынки предсказаний на выборы — это «Святой Грааль» индустрии, дающий бесценные данные о будущем .
- Результат: Kalshi выиграла в окружном суде, а затем в апелляционном суде — единогласным решением судей, назначенных демократами, что развеяло слухи о политической предвзятости процесса .
Хотя из-за задержек рынок выборов проработал легально всего месяц, этого хватило для мощного рывка . Сегодня объемы торгов по другим событиям уже превосходят пиковые значения дня выборов .
🏦 Бизнес-модель и новый класс профессиональных трейдеров 17:15
Kalshi работает по прозрачной модели: биржа взимает фиксированную комиссию за транзакцию (около 1–1,5 цента) и не заинтересована в проигрыше клиента . Это отличает их от букмекерских контор, чья прибыль напрямую зависит от убытков игроков.
Интересным феноменом стало формирование нового класса «проп-трейдеров событий». Мансур приводит в пример команду из трех человек (включая одного интерна), которая в этом году заработает около 60–70 млн долларов на Kalshi . Многие из таких успешных трейдеров начинали как любители, скрывая свое новое хобби от семей, но со временем превратили это в высокодоходный бизнес .
Среди институциональных маркетмейкеров наиболее заметным публичным партнером является Susquehanna .
🔍 Информационный фильтр и «поиск истины» 18:53
Мансур рассматривает рынки предсказаний не просто как финансовый инструмент, а как антидот против шума и поляризации в СМИ . В отличие от опросов или экспертных мнений, участники рынков имеют «шкуру на кону» (skin in the game). Их единственная предвзятость — желание заработать деньги, что делает итоговую цену наиболее объективным агрегатором информации .
Примеры эффективности:
- Скорость: В день президентских выборов вероятность победы Трампа на Kalshi взлетела до 80–90% уже к 18:00, в то время как традиционные СМИ продолжали осторожный подсчет бюллетеней .
- Специфические знания: Крупнейший трейдер на инфляцию в Kalshi — обычный житель Канзаса без финансового образования, который оказался невероятно точен в прогнозах благодаря глубокому анализу новостей .
Луана отмечает, что предсказания — это не магический шар, а распределение вероятностей . Она подчеркивает важность образования пользователей: 65% вероятности в пользу кандидата — это не гарантия его победы, а лишь «слегка смещенный подброс монеты» .
🏈 Спорт и экспансия в культуру 34:15
Спортивный сегмент становится одним из самых быстрорастущих на платформе. Kalshi сталкивается с сопротивлением отдельных штатов, но основатели уверены в своей юридической позиции . Они апеллируют к принципу «федерального упреждения» (federal preemption): если контракт сертифицирован CFTC, он должен быть доступен по всей стране, аналогично фьючерсам на CME .
Маркетинговая стратегия компании также претерпела изменения:
- AI-реклама: Kalshi стала первой, кто запустил на ТВ рекламный ролик, полностью созданный искусственным интеллектом .
- Динамичность: Контракты на виральные события (например, судьба TikTok или увольнение CEO Astronomer) требуют мгновенной реакции и листинга в течение одного дня .
- Культурный след: Биржа даже попала в сериал «Южный Парк» (South Park), где создатели 1 в 1 скопировали интерфейс приложения, включая мелкие баги .
Цель Kalshi, что в переводе с арабского означает «всё» — финансово закрепить любое различие в мнениях и превратить каждое событие мирового масштаба в торгуемый актив .
