В новом выпуске подкаста Prof G Markets ведущий Эд и профессор бизнеса Скотт Гэллоуэй анализируют аномальное поведение рынков на фоне эскалации конфликта на Ближнем Востоке. В центре внимания — причины, по которым инвесторы игнорируют геополитические риски, стремительный взлет платформ предсказаний и скептический взгляд на технологическую значимость стейблкоинов.
📉 Рыночный иммунитет к геополитическому хаосу 0:00
В начале обсуждения Эд приводит статистику, подчеркивающую жесткую конкуренцию в финансовом секторе: в этом году на стажировку в Goldman Sachs подали заявки 360 000 студентов . Из них было принято всего 2600 человек . Шанс попасть в компанию (около 0,7%) ниже, чем вероятность погибнуть в собственной душевой, и примерно равен шансу получить удар молнией .
Несмотря на продолжающиеся авиаудары между Ираном и Израилем, основные рыночные индексы — Nasdaq, S&P 500 и Dow — выросли более чем на 1% . Это противоречит историческим закономерностям, согласно которым при начале геополитических конфликтов:
- Инвесторы уходят в «защитные активы» (казначейские облигации, доллар, золото) .
- Золото обычно дорожает на 5–7% в моменты пиковой напряженности .
- Рисковые активы (акции) падают, а индекс волатильности VIX резко растет .
Однако в текущей ситуации наблюдается обратное: золото упало на 2%, а цены на нефть снизились на 5% до двухнедельного минимума .
🛡️ Почему инвесторы перестали бояться «экзогенных шоков» 3:51
Скотт Гэллоуэй отмечает, что за последние 25 лет рынок выработал невероятную устойчивость. По его мнению, любые резкие падения из-за внешних событий (экзогенных шоков) теперь воспринимаются инвесторами исключительно как возможность для покупки («buying opportunity») .
В качестве примеров исторической устойчивости Гэллоуэй приводит:
- Теракт 11 сентября: рынок недвижимости Нью-Йорка просел на 15–20% на 30–60 дней, но затем быстро восстановился . Весь рынок вернулся к прежним показателям всего через шесть недель .
- Долговой кризис в Греции: около 15 лет назад аналитики предрекали крах всей европейской экономики из-за Греции, хотя она составляла лишь 2% ВВП ЕС. В итоге катастрофы не случилось .
По мнению Гэллоуэя, рынки считают текущий конфликт на Ближнем Востоке «перформативным» . Иран и Израиль наносят удары так, чтобы сохранить лицо перед внутренним потребителем, но при этом заранее предупреждают другую сторону (например, через Катар), чтобы избежать реальных жертв и неконтролируемой эскалации .
Скотт Гэллоуэй также ссылается на концепцию TACO (Trump Always Chickens Out — «Трамп всегда трусит»), введенную Робертом Армстронгом . Рынки перестали воспринимать угрозы Дональда Трампа всерьез, считая их риторикой, за которой не последует реальных действий .
⚠️ Настоящая угроза рынку: переоценка ИИ 9:21
На вопрос о том, что могло бы заставить рынок по-настоящему упасть, Скотт Гэллоуэй отвечает, что это будет не война, а технологическое разочарование. По его оценке, критическим событием может стать признание крупнейших покупателей чипов Nvidia в том, что искусственный интеллект (ИИ) значительно недотягивает до прогнозов по выручке и потребительскому спросу .
Аргументы в пользу этого риска:
- Концентрация капитала: 34% индекса S&P 500 приходится на «Великолепную семерку» (Magnificent Seven), чья капитализация напрямую зависит от ожиданий в сфере ИИ .
- Эрозия ожиданий: Если выяснится, что монетизация ИИ невозможна в предполагаемых масштабах, это обрушит рынок так же, как если бы в 2015 году инвесторы разочаровались в мобильных технологиях и GPS .
Скотт Гэллоуэй считает, что глобальная экономика, движимая инновациями и жадностью, способна пережить любой конфликт, если он не перерастает в ядерную войну .
🎲 Рынки предсказаний: от азартных игр к «добыче правды» 14:10
Платформа Polymarket ведет переговоры о привлечении более $200 млн при оценке свыше $1 млрд . За последний год совокупный объем торгов на платформе вырос почти в 48 раз, превысив $9 млрд . Количество активных трейдеров растет на 74% ежемесячно .
Основные конкуренты и показатели:
- Polymarket: крупнейшая платформа, работающая на криптотехнологиях (формально нелегальна в США) .
- Kalshi: первая легальная биржа событий в США, одобренная CFTC. Ее оборот в секторе ставок на спорт составил $1 млрд всего за пять месяцев .
Эд отмечает двойственную природу этих площадок. С одной стороны, Скотт Гэллоуэй ранее предупреждал о деградации «инвестиционной экономики» в «экономику азартных игр» . Статистика показывает, что в штатах США, легализовавших онлайн-ставки на спорт, число банкротств выросло на 28% за четыре года .
С другой стороны, генеральный директор Kalshi Тарек Мансур утверждает, что такие рынки являются лучшим инструментом для «поиска правды» (truth discovery) . Согласно его позиции, рыночные прогнозы по инфляции и решениям ФРС оказываются точнее опросов экономистов Bloomberg и мнений экспертов в СМИ . Именно рынки предсказаний первыми точно оценили вероятность победы Трампа на выборах, когда социологические опросы давали противоречивые данные .
Ведущий Эд поддерживает развитие таких рынков, но настаивает на жестком регулировании: обязательной проверке личности (ID), возрастном цензе и запрете на использование криптовалют для обеспечения прозрачности и борьбы с инсайдерской торговлей .
💳 Стейблкоины: «подарочные карты» для корпораций 22:18
Банк международных расчетов (BIS) опубликовал отчет, в котором резко раскритиковал стейблкоины, заявив, что они не проходят базовые тесты на стабильность . Хан Сон Шин из BIS указывает на парадокс: криптовалюты создавались как альтернатива центробанкам, но в итоге «паразитируют» на доверии к фиатным деньгам, привязывая свой курс к доллару .
Критический разбор Эда:
- Отсутствие инноваций: Стейблкоин — это «фиатная валюта, притворяющаяся чем-то другим» . Это не технологический прорыв, а способ обойти регулирование.
- Комиссии: Аргумент о дешевизне транзакций несостоятелен. Например, Coinbase собрала $2 млн комиссионных за обмен только за последние 24 часа . По мнению Эда, со временем комиссии крипто-посредников сравняются с комиссиями Visa и Mastercard .
- Корпоративный интерес: Walmart и Amazon интересуются стейблкоинами (например, потенциальным Walmart Coin) не ради прогресса, а чтобы создать гигантские программы «подарочных карт» . Это позволит им избежать уплаты межбанковских комиссий (interchange fees) платежным системам и добавить несколько базисных пунктов к своей прибыли .
В завершение Эд подчеркивает, что хайп вокруг стейблкоинов и компании Circle (акции которой выросли на 750% после IPO) чрезмерен . По его словам, стейблкоины — это либо нерегулируемый фиат, подверженный мошенничеству, либо обновленная версия корпоративных программ лояльности, не меняющая жизнь обычного потребителя .
