Собрание акционеров компании Daily Journal в 2021 году стало площадкой для глубокого анализа текущего состояния рынков от легендарного инвестора Чарли Мангера. В ходе двухчасовой беседы вице-председатель компании и верный соратник Уоррена Баффета обсудил спекулятивную лихорадку вокруг GameStop, «грязные» методы работы современных брокеров и трансформацию Daily Journal из издательского бизнеса в технологический.
📈 Рыночная лихорадка и пузырь спекуляций 4:04
Чарли Мангер охарактеризовал текущее состояние рынка как период «спекулятивного безумия», вызванного притоком новичков и развитием маржинальной торговли . Он сравнил нынешнюю ситуацию с бумом доткомов конца 90-х, отметив, что подобные эксцессы неизбежны в рыночной экономике, но всегда заканчиваются плачевно .
Критике подверглись следующие явления:
- Феномен GameStop и Wall Street Bets: По мнению спикера, это пример того, что происходит, когда люди используют фондовый рынок для азартных игр, подобно ставкам на скачках .
- Роль клиринговых палат: Мангер предупредил, что экстремальные скачки котировок, подобные шорт-сквизу GameStop, создают угрозу для стабильности всей финансовой системы из-за риска сбоев в клиринговых центрах .
- Этика брокеров: Мангер назвал бизнес-модель брокеров, заманивающих неопытных игроков бесплатными комиссиями, «грязным способом делать деньги» . Он убеждён, что цивилизация была бы лучше без платформ типа Robinhood, которые он считает формой эксплуатации человеческих слабостей .
- SPAC (компании-пустышки): Спикер уверен, что мир был бы лучше без SPAC-компаний. Он назвал их признаком «раздражающего пузыря», подчеркнув, что инвестиционный банкинг будет «продавать дерьмо, пока его можно продать» .
💻 Трансформация Daily Journal: от газет к правовому ПО 8:18
Основной вектор развития Daily Journal на ближайшее десятилетие — это переход от традиционного издательского бизнеса к разработке программного обеспечения для судов и правоохранительных органов .
Ключевые детали развития софтверного подразделения (JTI):
- Рыночная ниша: Компания автоматизирует работу судов, прокуратуры и общественных защитников. По словам СЕО Джерри Салсмана, система JTI адаптируется под нужды различных инстанций — от судебных участков до агентств по страхованию рабочих .
- Сложность бизнеса: Мангер признал, что их софтверный бизнес сложнее и менее прибылен, чем у Microsoft, так как продажи идут через тендеры (RFP), что требует огромных усилий по внедрению и адаптации .
- География: Самые сильные позиции компании сейчас находятся в Австралии и Калифорнии .
- Дополнительные доходы: В будущем компания рассчитывает на выручку от облачного хостинга, систем электронной подачи документов (e-file) и платежей (e-pay) .
Джерри Салсман отметил, что пандемия ускорила цифровизацию: судам больше не нужны огромные парковки, так как процессы уходят в онлайн . Он также сообщил об оптимизации расходов: за последние 20 лет штат традиционного газетного подразделения сократился с 355 до 97 сотрудников благодаря облачным технологиям и автоматизации .
🏦 Банковский сектор и угроза биткоина 27:25
Несмотря на разочарование в Wells Fargo из-за их прошлых ошибок в корпоративной культуре и чрезмерных стимулов для сотрудников , Чарли Мангер остаётся сторонником банковского сектора.
Позиция по финансовым активам:
- Wells Fargo против Bank of America: Уоррен Баффет потерял доверие к Wells Fargo быстрее, чем Мангер. Спикер считает себя «более снисходительным» к банкирам, но признаёт, что культура кросс-продаж была катастрофической ошибкой менеджмента .
- Биткоин: Мангер подтвердил, что Daily Journal не будет следовать примеру Tesla в покупке криптовалюты . По его мнению, биткоин слишком волатилен, чтобы быть средством обмена, и является лишь искусственным заменителем золота . Оценивая, что безумнее — биткоин по $50 000 или капитализация Tesla в $1 трлн, он процитировал Сэмюэла Джонсона: «Я не могу выбрать между вшой и блохой» .
- Бесплатные комиссии: Мангер утверждает, что «бесплатная торговля» — это ложь. За неё платят клиенты через скрытые механизмы вроде оплаты за поток ордеров (payment for order flow) .
🇨🇳 Китайское чудо и инвестиции в BYD 45:22
Особое внимание Мангер уделил экономическим успехам Китая, назвав их рекорд «лучшим в истории мира» . За 40 лет страна вывела из нищеты 800 миллионов человек, и спикер считает, что это оправдывает жесткие методы управления .
Основные тезисы о Китае и компании BYD:
- Модель развития: Китайцы доказали, что можно построить процветающую экономику по Адаму Смиту, отказавшись от западных стандартов свободы слова . Мангер восхищается китайской трудовой этикой и конфуцианскими ценностями.
- Кейс Джека Ма: Спикер счел поведение основателя Alibaba высокомерным. По его мнению, критиковать правительство в такой системе было глупо со стороны Ма .
- Успех BYD: Акции производителя электрокаров BYD в портфеле Daily Journal за год выросли в пять раз . Мангер признался, что они склонны удерживать такие позиции даже при экстремально высоких мультипликаторах (PE около 200) из-за лояльности к менеджменту .
- Автоматизация: Мангер поражён скоростью внедрения роботов на китайских фабриках, которые больше не полагаются на дешёвый труд «крестьянских девушек» .
🧠 Психология, обучение и секреты счастья 1:03:32
Обсуждая личную эффективность, 97-летний инвестор подчеркнул важность непрерывного самообразования. Он утверждает, что без «метода обучения» человек похож на одноногого в соревновании по пинкам под зад .
Философские советы от Чарли Мангера:
- Признание ошибок: Нужно уметь формулировать аргументы против своей позиции лучше, чем это делают оппоненты. Только тогда вы имеете право на мнение .
- Психология как наука: Мангер назвал академическую психологию «одной из самых невежественных профессий», так как она не синтезирует знания с другими дисциплинами .
- Выбор супруга: Это самое важное решение в жизни. Главный совет — нужно «заслуживать хорошего супруга», потому что умный человек не свяжет жизнь с кем попало . Он привел в пример Ли Куан Ю, который выбрал в жёны женщину, учившуюся лучше него самого .
- Секрет долголетия: Спикер приписал своё долголетие «счастливой генетической случайности» .
- Рецепт счастья: Правило номер один — низкие ожидания. Высокие ожидания гарантируют несчастье .
В завершение встречи Мангер отметил, что мир после пандемии не будет прежним. Он ожидает, что деловые поездки сократятся в пользу Zoom, а формат работы «3 дня в офисе, 2 дома» станет новой нормой . Своей главной миссией в Daily Journal он назвал надёжность перед клиентами, которые доверили компании автоматизацию правосудия .
