На фоне резких колебаний рынка и ожидаемого снижения процентных ставок ФРС США, опытный инвестор и портфельный менеджер Адам Джонсон (Adam Johnson) делится своим видением текущей экономической ситуации. В интервью ведущему Wealthion Эндрю Бриллу он анализирует причины волатильности технологического сектора, перспективы малых компаний и объясняет, почему 6 триллионов долларов «на обочине» — это упущенная возможность.
📈 Состояние экономики: между инфляцией и ростом 3:39
Адам Джонсон полагает, что для формирования объективной картины экономики необходимо анализировать четыре основных показателя инфляции в совокупности :
- Индекс потребительских цен (CPI);
- Индекс цен производителей (PPI);
- Расходы на личное потребление (PCE);
- Дефлятор ВВП.
По словам эксперта, если усреднить эти показатели, инфляция составляет 2,6%, что крайне близко к целевому показателю ФРС в 2% . Для сравнения: на пике CPI достигал 9,1%, а PPI — 11,3%. Адам Джонсон подчеркивает, что при росте ВВП на уровне 2,9% (что выше долгосрочного среднего значения в 2,7%) и безработице около 4,1%, экономика находится в «приличной форме» . Рост прибыли компаний в текущем квартале составил 10%, что также свидетельствует о позитивной динамике .
🤖 Волатильность и «Война машин»: алгоритмы против инвесторов 6:29
Объясняя резкие скачки рынка, когда индекс NASDAQ может упасть на 9% за две недели, а NVIDIA теряет 23% стоимости , Адам Джонсон указывает на доминирование алгоритмической торговли.
Ключевые тезисы о волатильности:
- Программный трейдинг: По оценкам Нью-Йоркской фондовой биржи, до 75% ежедневного объема торгов приходится на автоматизированные программы (алгоритмы) .
- Механизм сброса: Компьютеры запрограммированы реагировать на технические уровни или конкретные метрики в отчетах. Если из семи ключевых показателей (выручка, маржа, прогнозы и др.) хотя бы один оказывается слабым, алгоритм автоматически открывает короткие позиции .
- Отсутствие «умных» решений: Адам Джонсон утверждает, что такие движения часто не имеют отношения к фундаментальному анализу или качеству бизнеса, создавая «шум», который пугает розничных инвесторов .
В качестве примера эксперт приводит компанию Celestica (CLS), которая производит аппаратные платформы для ИИ на базе чипов NVIDIA . Несмотря на сильный отчет и повышение прогнозов, акции упали на 20% вслед за сектором. Джонсон считает это отличной возможностью для покупки, так как компания с двузначным ростом торгуется всего за 13 годовых прибылей (P/E) .
🚀 Малая капитализация: возвращение спустя десятилетия 14:34
Малые компании (Small Caps) продемонстрировали самый масштабный прорыв по сравнению с S&P 500 за последние 55 лет . Адам Джонсон объясняет этот феномен «обещанием снижения ставок».
Почему малые компании зависят от ставок ФРС:
- Стоимость заимствований: Незрелые компании вынуждены постоянно привлекать капитал через кредитные линии («револьверы») или облигации. Снижение ставок напрямую сокращает их операционные расходы .
- Эффект ставки дисконтирования: Поскольку у многих малых компаний прибыль ожидается только в будущем, при снижении ставок стоимость этих будущих долларов сегодня («приведенная стоимость») резко возрастает .
Однако эксперт предостерегает от слепой покупки сектора. Он рекомендует искать компании с качественным менеджментом, сильным денежным потоком и барьерами для входа конкурентов .
💰 Стратегия «Одной рациональной минуты» и 6 триллионов кэша 25:55
Адам Джонсон выражает крайнее удивление тем, что на счетах денежного рынка (Money Markets) заперто рекордные 6,1 триллиона долларов . Это составляет около 23% всех инвестиционных активов — рекордный показатель . По его мнению, люди боятся инвестировать и упускают огромные возможности.
Его личная методика фиксации прибыли включает жесткое правило:
- Одна рациональная минута: Инвестор сохраняет ясность мышления только до покупки акций. После покупки в игру вступают эмоции .
- Правило 50%: При достижении заранее установленной целевой цены необходимо продать ровно половину позиции, независимо от того, насколько «влюблены» вы в компанию .
- Пересмотр целей: Для оставшейся половины нужно заново рассчитать показатели и либо поднять цель, либо выйти полностью .
- Ограничение убытков: Джонсон использует «алерт» (уведомление) при падении акции на 30–35%. В этой точке он проводит полный аудит: либо фундаментальные показатели изменились и пора выходить, либо это рыночный шум и нужно усредняться .
🚢 Секторы вне IT: Убер, логистика и нефть 33:42
Помимо ИИ, Джонсон выделяет несколько перспективных направлений:
- Логистика и роботизация: Компании, помогающие доставлять товары быстрее и дешевле .
- Традиционные лидеры: Blackstone (частный капитал) и Chubb (страхование), которые остаются дешевыми относительно своих показателей .
- Uber: Адам Джонсон считает компанию «захватчиком внимания». Пользователи тратят 3–5 минут, глядя в экран в ожидании машины. Развитие рекламной платформы внутри приложения может добавить $2 к прибыли на акцию в течение двух лет .
- DraftKings: Пример «новой мышеловки» для старой привычки делать ставки на спорт .
🗳️ Геополитика и выборы в США 35:56
Обсуждая влияние политики, Адам Джонсон отмечает, что в цене на нефть сейчас заложена «премия за риск» (около $20 ). Он предполагает, что в случае победы Дональда Трампа и снятия ограничений на бурение на федеральных землях, цены на нефть могут значительно снизиться .
Относительно президентской гонки гость Wealthion полагает, что рынок сейчас находится в стадии «медового месяца» с Камалой Харрис (Kamala Harris), но может отреагировать негативно, если ее лидерство закрепится . По мнению Джонсона, Харрис исторически ближе к левому крылу демократов (Берни Сандерсу и Элизабет Уоррен), что подразумевает высокие налоги и жесткое регулирование, которые рынки традиционно недолюбливают .
