В новом выпуске подкаста Animal Spirits ведущие Майкл Батник (Michael Batnick) и Бен Карлсон (Ben Carlson) анализируют текущее состояние американской экономики сквозь призму рыночной волатильности и потребительского поведения. В центре внимания — вечный спор «бумеров» и миллениалов о доступности жилья, реальная статистика жизни «от зарплаты до зарплаты» и то, почему слово «смягчение» (softening) стало главным трендом корпоративных отчётов в августе.
📉 Рынок как капризный ребёнок: уроки 1962 года 1:35
Майкл Батник сравнивает поведение фондового рынка с поведением маленьких детей: по его мнению, рынок может быть «ангелом» в одну минуту и резко превратиться в «дерзкого сорванца» в следующую, меняя настроение без видимых причин . В качестве исторической параллели Батник приводит события 8 июня 1962 года — «флэш-крэш» (мгновенный обвал), когда индекс S&P 500 упал почти на 7% за один день без фундаментальных на то оснований .
В контексте истории рынка ведущие выделяют несколько фактов:
- В 1962 году задержка ленты тикера составляла 55 минут, что делало невозможным для брокеров определение актуальной цены исполнения сделок .
- Рынок в тот год в итоге упал почти на 30% от своих максимумов .
- Джон Брукс в книге «Бизнес-приключения» (Business Adventures) подробно описывал этот хаос как пример иррациональности человеческого поведения .
Обсуждая недавнюю распродажу, связанную с японской иеной, Бен Карлсон отмечает, что «идеальный шторм» из разворота сделок carry trade, продажи Баффетом половины доли в Apple и слабых экономических данных создал условия для резкого скачка волатильности . Тем не менее, по словам Карлсона, даже при таком резком скачке VIX индекс S&P 500 технически так и не вошёл в зону коррекции (падение на 10%), ограничившись просадкой в 8,5% .
🎢 Прогнозы рецессии: «Магические 40%» от JP Morgan 8:18
Ведущие скептически относятся к точности прогнозов экономистов. Бен Карлсон обращает внимание на то, что за последние 15 лет экономика США находилась в рецессии всего два месяца, что составляет менее 1% времени . При этом, согласно данным Неда Дэвиса (Ned Davis), после всплесков индекса VIX рынок обычно восстанавливается и показывает доходность около 10% в течение следующих четырех месяцев .
Майкл Батник иронизирует над прогнозами JP Morgan, которые недавно повысили вероятность рецессии до 35% . По мнению Батника:
- Экономисты специально не дотягивают до 40% или 50%, чтобы иметь «путь к отступлению» .
- 40% — это «золотая середина»: если рецессия случится, можно сказать, что вероятность была высокой, а если нет — сослаться на то, что 60% были за позитивный исход .
- Разрыв между доходностью двухлетних облигаций и ставкой ФРС сейчас настолько велик, что рынок буквально «кричит» о необходимости снижения ставок .
Кэм Харви (Cam Harvey) на платформе LinkedIn утверждает, что шансы на «мягкую посадку» всё ещё выше, чем на жесткую, хотя действия ФРС увеличили риск последней . Батник и Карлсон сходятся во мнении, что главная опасность для экономики сейчас — это не «старость» цикла расширения, а возможная ошибка политики ФРС .
🍔 Слово недели — «Смягчение»: Реальное состояние потребителя 13:22
Главным трендом корпоративных звонков Expedia, Marriott, Airbnb и Hilton стало слово «смягчение» (softening), которое было упомянуто 16 раз за неделю . Ведущие фиксируют замедление потребительского спроса, особенно в нижнем ценовом сегменте.
Основные наблюдения по сектору потребления:
- Disney: Доход от тематических парков упал из-за экономической неопределенности .
- Путешествия: Богатые потребители продолжают летать в Европу, в то время как люди с низким доходом либо откладывают поездки, либо выбирают более дешевое жилье .
- Тренды: Индекс потребительских дискреционных товаров (XLY) находится на многолетних минимумах по отношению к широкому рынку (SPY) .
Несмотря на пессимистичные опросы, данные JP Morgan, основанные на анализе 6 миллионов банковских счетов, показывают иную картину . По факту:
- 77% домохозяйств с низким доходом могут покрыть непредвиденные расходы в размере $400 .
- В целом по населению этот показатель достигает 92% (включая использование кредитных средств) .
- 67% американцев могут покрыть такой расход исключительно за счёт наличных сбережений .
🏠 Бумеры против Миллениалов: Битва за недвижимость 23:47
Обсуждая статью в Wall Street Journal, Батник и Карлсон пытаются выяснить, кому жилось хуже: «бумерам» в начале 80-х с ипотечными ставками в 18% или миллениалам сегодня .
Аргументы в пользу миллениалов (почему им сейчас сложнее):
- Предложение: В 70-е и 80-е строилось гораздо больше жилья. Сегодня на рынке катастрофический дефицит предложения .
- Динамика: В 80-е доступность жилья улучшилась очень быстро, как только ставки начали снижаться. Сейчас цены остаются высокими даже при колебаниях ставок .
- Психология: В 1985 году 72% людей считали время удачным для покупки при ставках 12%, потому что они «заякорились» на 18%. Миллениалы же психологически привязаны к ставкам в 3% .
Бен Карлсон отмечает исторический факт: 30-летняя фиксированная ипотека — это «артефакт Великой депрессии». Она была введена, чтобы предотвратить массовые дефолты по пятилетним займам, которые тогда составляли 40% всех ипотек . Сегодня 95% ипотек в США имеют фиксированную ставку, что Карлсон считает лучшим хеджированием инфляции за последние годы .
🎥 Disney и Голливуд: Кинотеатры живее всех живых? 32:41
Ситуация в Disney остается неоднозначной. С одной стороны, стриминг Disney+ впервые принес прибыль , с другой — линейное ТВ (ABC, ESPN) продолжает угасать.
Ключевые показатели Disney:
- Стриминговый бизнес потерял $1,5 млрд в конце 2022 года, но теперь вышел «в плюс» .
- Рекламный рынок остается здоровым: выручка ESPN от рекламы выросла на 17% .
- Линейные сети в 2018 году приносили более $20 млрд выручки, но сейчас их доля стремительно сокращается в пользу Disney+ .
Майкл Батник, который называет себя «человеком, в одиночку спасающим кинотеатры», не согласен с тем, что индустрия мертва . Хотя опросы показывают, что 65% людей предпочитают смотреть кино дома , кассовые сборы 2024 года могут догнать показатели прошлого года в $8,8 млрд благодаря хитам вроде «Головоломка 2» и «Дэдпул и Росомаха» . Батник утверждает, что если скорректировать цифры на инфляцию, ситуация выглядит хуже, чем до пандемии, но кинотеатры как бизнес всё ещё демонстрируют устойчивость .
🍕 Быт, Олимпиада и стоимость бургера 41:50
В завершение выпуска ведущие обсудили повседневные траты и культурные события:
- Инфляция Five Guys: Один из слушателей пожаловался, что заказ бургеров на двоих через доставку обошелся в $70 . При этом приготовление аналогичных бургеров дома стоило всего $23 . Батник парирует: бургеры в ресторанах всегда вкуснее из-за «фунта сливочного масла» .
- Офисный этикет: Батник возмущен коллегой, который моет посуду после обеда в раковине общественного туалета . Карлсон предлагает альтернативу — использовать бумажные тарелки .
- Олимпиада: Оба ведущих в восторге от прошедших Игр в Париже. Карлсон считает, что это была «лучшая Олимпиада в его жизни» благодаря удобству стриминга на Peacock, который позволял мгновенно переключаться на любой вид спорта .
Майкл Батник поделился личным опытом «водонепроницаемости» техники: его iPhone упал в соленую воду во время катания на гидроцикле с коллегой Шоном (бывшим атакующим защитником весом в 300 фунтов) . Вопреки ожиданиям, телефон выжил без всякого «риса», что ведущие сочли чудом современных технологий .
