В новом выпуске программы Prof G Markets ведущий Эд Элсон обсуждает амбициозные и неоднозначные финансовые планы SpaceX, которая, несмотря на недавние привлечения капитала, запрашивает еще 40 миллиардов долларов на строительство дата-центров. К дискуссии присоединяется Джон Фоли из Financial Times, чтобы оценить оправданность оценки компании в 2,3 триллиона долларов. Также в выпуске: журналист Ронан Фарро о феномене «экономики раздражения» и о том, как компании намеренно усложняют жизнь клиентам ради прибыли, и анализ последних математических прорывов OpenAI.
🚀 Финансовые аппетиты SpaceX: 40 миллиардов за две страницы текста 1:27
SpaceX планирует привлечь дополнительные 40 миллиардов долларов для закупки чипов NVIDIA и расширения инфраструктуры . По данным Financial Times, 30 миллиардов планируется получить через облигации инвестиционного уровня, а 10 миллиардов — через банковские кредиты .
Ситуация вызывает вопросы у экспертов по нескольким причинам:
- Скудность документации: Инвесторы сообщают, что презентация сделки на 40 миллиардов долларов состояла всего из двух страниц с изображениями космоса и стрелкой, указывающей на дата-центры «где-то во вселенной» .
- Частота заимствований: Всего четыре месяца назад компания привлекла 86 миллиардов долларов в ходе первичного публичного размещения (IPO), а вскоре после этого продала облигации еще на 25 миллиардов .
- Амбиции Илона Маска: По словам Джона Фоли, цель Маска — построить дата-центры мощностью 10 ГВт к концу следующего года . Учитывая, что строительство 1 ГВт обходится примерно в 50 миллиардов долларов, общая потребность в капитале может достичь 500 миллиардов .
Джон Фоли отмечает, что инвестиции в SpaceX сегодня — это не расчет по формулам, а «вера в исключительную гениальность Илона Маска» . Если инвестор не разделяет эту веру, покупка акций противоречит всем правилам классических финансов .
📉 Риски и «эквилибристика» Уолл-стрит 9:39
Несмотря на оптимизм, рынок облигаций начинает проявлять беспокойство. Стоимость страхования долга SpaceX от дефолта (кредитные дефолтные свопы) выросла на 294 базисных пункта всего за один день в среду .
В ходе дискуссии были выделены следующие финансовые аспекты:
- Прогнозы выручки: Аналитики ожидают, что выручка компании может вырасти в четыре раза к концу 2028 года, что сделает текущие долги менее пугающими .
- Роль Starlink: Хотя Starlink является прибыльным и доминирующим бизнесом в сфере связи, он больше не является главным драйвером оценки . Теперь фокус сместился на дата-центры и долгосрочную цель — колонизацию Марса .
- Конфликт интересов банков: Эд Элсон предполагает, что инвестиционные банки (такие как Morgan Stanley, дающий целевую цену в $300 за акцию) могут быть предвзяты . Они стремятся участвовать в сделках SpaceX, чтобы заработать на огромных комиссиях, что заставляет их закрывать глаза на отсутствие фундаментальных показателей .
Джон Фоли подчеркивает, что текущая рыночная капитализация в 2,3 триллиона долларов во многом является номинальной из-за низкого объема акций в свободном обращении (free float) . Реальная цена компании при полной ликвидности могла бы быть значительно ниже.
😤 «Экономика раздражения»: почему сервис становится хуже 19:51
Журналист Ронан Фарро описывает новую бизнес-модель, получившую название «экономика раздражения» (annoyance economy) . По данным Groundwork Collaborative, эта стратегия обходится американским семьям в 165 миллиардов долларов ежегодно .
Суть модели заключается в намеренном усложнении процессов для клиента:
- Препятствия при отмене: Amazon использовал сложный алгоритм отмены подписки Prime под кодовым названием «Илиада» (в честь 10-летней войны у Гомера), что снизило число отмен на 14% .
- Экономия на поддержке: Компании намеренно создают лабиринты из автоответчиков, так как качественное обслуживание стоит дорого. Если сделать получение услуги невыносимым, компания сбережет средства .
- Масштаб проблемы: Американцы тратят на 60% больше времени на звонки в службу поддержки, чем 20 лет назад .
Ронан Фарро приводит шокирующие данные из судебной практики: банк Comerica, управляющий картами для социальных выплат, по некоторым данным, намеренно прерывал до 24 миллионов звонков до того, как оператор успевал ответить . В сфере здравоохранения до 25% застрахованных американцев в возрасте до 65 лет отказываются от медицинской помощи из-за бюрократических барьеров .
Власти штатов начинают борьбу с этой практикой. Губернатор Калифорнии Гэвин Ньюсом подписал закон, обязывающий компании связывать клиента с живым оператором в течение 15 минут . В Нью-Йорке с 1 октября введены правила «отмены в один клик» под угрозой крупных штрафов .
🧮 OpenAI: математические триумфы против убыточного бизнеса 32:19
OpenAI опубликовала сотни доказательств, претендующих на решение сложнейших мировых математических задач, включая гипотезу Римана . Профессор Алекс Конторович из Ратгерского университета отметил, что если бы это сделал человек, он немедленно получил бы Филдсовскую премию .
Эд Элсон выделяет два ключевых момента в этой новости:
- Научный прорыв: OpenAI действительно раздвигает границы возможного в математике, что критически важно для понимания устройства реальности .
- Бизнес-реальность: Интеллектуальные исследования крайне дороги и обычно не приносят прибыли . OpenAI стремится к оценке в 1,5 триллиона долларов (вдвое больше Walmart), имея менее одной десятой выручки гиганта ритейла .
Ведущий заключает, что OpenAI находится на перепутье: продолжать быть убыточным исследовательским институтом, сжигающим миллиарды, или стать устойчивым прибыльным бизнесом .
