В новом выпуске программы Prof G Markets Скотт Гэллоуэй и аналитик Эд Эллсон обсуждают ключевые события мировой экономики: от триумфального отчета Netflix и исторического рекорда капитализации Microsoft до глубокого кризиса в Китае и «марша смерти» переоцененных стартапов. Эксперты анализируют, почему 2024 год станет моментом истины для технологического сектора и как геополитика влияет на алгоритмы социальных сетей.
📈 Рыночные рекорды: триллионы Microsoft и оптимизм потребителей 3:54
Неделя ознаменовалась историческим достижением: Microsoft впервые в своей истории достигла рыночной капитализации в $3 трлн, став второй компанией после Apple, покорившей этот рубеж . Индекс потребительского доверия в США в январе вырос на 13%, достигнув максимума за последние два с половиной года, что свидетельствует о реальном ощущении замедления инфляции среди населения .
Скотт Гэллоуэй называет Сатью Наделлу «бесспорным кандидатом в Зал славы CEO» . По мнению ведущего, успех Microsoft обусловлен несколькими факторами:
- Лучшая инвестиция в истории: Партнерство с OpenAI Скотт считает величайшим корпоративным венчурным вложением .
- Монопольная устойчивость: Microsoft имеет возобновляемые отношения (SaaS) практически с каждой из 10 000 крупнейших мировых компаний, при этом уровень оттока клиентов (churn) минимален .
- Умелое маневрирование: Наделле удалось изменить имидж компании с «Звезды Смерти» на надежного партнера, избежав при этом агрессивного внимания антимонопольных регуляторов (FTC и DOJ), которое сосредоточено на Марке Цукерберге и других фигурах Кремниевой долины .
Эд Эллсон добавляет, что в 2013 году Microsoft воспринималась как «устаревшая и медленная» компания . С момента прихода Наделлы в 2014 году капитализация выросла в 10 раз, а за последние пять лет стоимость акций увеличилась вчетверо .
Комментируя рост потребительского доверия, Скотт Гэллоуэй отмечает, что восприятие экономики в США стало глубоко политизированным . По его мнению, люди часто проецируют свою личную тревогу или политические симпатии на оценку экономических показателей, игнорируя факты: например, объективно сильную экономику при Трампе или нынешние рекорды при Байдене .
🧨 Крах эпохи SPAC и «финт» Figma 11:32
Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) приняла новые правила для SPAC-компаний, приравнивающие их по уровню ответственности и раскрытия информации к традиционным IPO .
- Позиция Скотта Гэллоуэя: Ведущий надеется, что SPAC в их нынешнем виде станут лишь историческим анекдотом. Он утверждает, что традиционные фильтры выхода на биржу необходимы для защиты инвесторов .
- Факты от Эда Эллсона: 95% компаний, вышедших через SPAC, торгуются ниже цены слияния . В 2021 году такие сделки привлекли $150 млрд, тогда как в прошлом году — всего $4 млрд . Собеседники сходятся во мнении, что SEC «права, но опоздала», так как рынок уже практически мертв .
Обсуждая сорвавшуюся сделку Adobe и Figma, Эд Эллсон сообщил, что Figma предложила сотрудникам пакеты акций, исходя из оценки компании в $10 млрд — это вдвое меньше той суммы, которую предлагала Adobe ($20 млрд) . Скотт называет это «вынужденной щедростью», чтобы удержать талантливых сотрудников, которые уже «начали считать деньги на покупку новых домов и оплату студенческих кредитов», а затем увидели новость об отмене сделки в газетах .
⚡️ Tesla: автопроизводитель или ИТ-компания? 15:06
Отчетность Tesla за четвертый квартал разочаровала инвесторов: компания предупредила, что рост объемов продаж в 2024 году может быть «заметно ниже», чем в 2023-м . Акции упали более чем на 9%.
Скотт Гэллоуэй придерживается жесткой позиции: Tesla превращается в обычную автомобильную компанию с низкой маржой и огромной конкуренцией . По его словам:
- Только в день открытия торгов после отчета Tesla потеряла рыночную стоимость, равную всей компании BMW .
- Tesla по-прежнему стоит больше, чем вся немецкая или американская автомобильная промышленность вместе взятая, что, по мнению Гэллоуэя, «не имеет никакого смысла» .
Эд Эллсон подчеркивает тревожные цифры: при росте выручки на 3% (что с учетом инфляции означает падение), валовая прибыль упала на 23%, а маржа сократилась на 50% . Тем не менее, рынок все еще оценивает Tesla в $600 млрд, веря в её потенциал как ИТ-компании в сфере ИИ и робототехники . Скотт Гэллоуэй признает, что был «абсолютно неправ» в своих прогнозах по Tesla последние семь лет, но считает, что сейчас Илон Маск будет уделять компании меньше времени, переключаясь на Starlink .
📉 2024: «Год расплаты» для стартапов 17:33
Один из самых ярких финтех-стартапов эпохи пандемии, Brex, сжигает $17 млн наличными ежемесячно . Чтобы сократить расходы, компания увольняет 20% штата.
Скотт Гэллоуэй объясняет этот феномен «галлюцинацией аяуаски» в венчурном мире:
- Стартапы создавали «машины по поеданию денег», а не по их генерации .
- Венчурные капиталисты зачастую предпочитают «полный ноль» умеренной прибыли, заставляя основателей агрессивно тратить капитал ради шанса на 10-кратный рост .
- В 2023 году закрылось более 3000 стартапов с венчурным капиталом .
По мнению Гэллоуэя, 2024 год станет «маршем смерти» для тех, кто поднял слишком много денег в «тучные» времена . Он утверждает, что лучшие компании создаются в условиях рецессии, так как отсутствие дешевого капитала прививает компании «правильный ДНК» экономии . В 2024 году многие стартапы будут искать «приемные семьи» (поглощение более крупными игроками), где инвесторы получат в лучшем случае 10–30 центов на вложенный доллар .
📺 Netflix против YouTube: борьба за экран 25:45
Netflix представил «блокбастерный» отчет: 13 миллионов новых подписчиков за квартал (всего 260 млн) и рост выручки на 12% . Свободный денежный поток вырос с $1,6 млрд до $7 млрд .
Ключевые факторы доминирования Netflix, по мнению Гэллоуэя:
- Забастовка как подарок: Голливудские забастовки заморозили траты на контент, и Netflix, обладающий самой глубокой библиотекой, оказался в выигрыше .
- WWE и спорт: Сделка на $5 млрд за права на трансляцию шоу Raw — это «гениальный ход». В отличие от сезонных лиг, WWE идет круглый год, удерживая аудиторию .
- Минимальный отток: У Netflix churn rate составляет около 2%, тогда как у конкурентов (Apple TV+, Max, Disney+) — 6–8% .
Однако Эд Эллсон указывает на «слона в комнате»: YouTube является самой популярной стриминговой платформой на телеэкранах в США (9% времени просмотра против 8% у Netflix) . В Бразилии и Мексике YouTube опережает Netflix в два-три раза . По мнению Гэллоуэя, Netflix специально называет себя «номером два» после YouTube, чтобы подать сигнал регуляторам: «Мы не монополисты, не трогайте нас, если мы решим купить кого-то вроде Epic Games» .
🇨🇳 Китай: экономическое фиаско и демографическая яма 34:10
Экономика Китая переживает тяжелые времена: падение ВВП, кризис на рынке недвижимости и сокращение населения. Китайский и гонконгский рынки потеряли $6 трлн капитализации с 2021 года .
Скотт Гэллоуэй перечисляет проблемы КНР:
- Демографическая катастрофа: Последствия политики «одна семья — один ребенок» привели к седьмому году снижения рождаемости подряд .
- Бегство капитала: Две трети состоятельных китайцев (с состоянием более $1 млн) уже уехали или хотят покинуть страну из-за отсутствия верховенства закона и страха перед властями .
- Отчаянные меры: Запрет институциональным инвесторам продавать акции Скотт сравнивает с «воротами» в проблемных хедж-фондах: как только ты запрещаешь людям забирать деньги, твой бизнес фактически закончен .
Несмотря на «полный кошмар» в отчетности, Скотт дает контр-интуитивный совет: сейчас может быть лучшее время для покупки индексных фондов на китайские акции . При среднем мультипликаторе P/E равном 5 (против 21 в Индии и 20 в США), китайский рынок выглядит перепроданным . «Когда все бегут от пожара, нужно бежать к нему», — утверждает ведущий .
📱 Прогноз: TikTok как инструмент влияния 42:57
В финале выпуска Скотт Гэллоуэй делится теорией о влиянии TikTok на американскую молодежь. Он ссылается на исследование, согласно которому среди пользователей до 25 лет соотношение пропалестинского контента к произраильскому составляет 54 к 1 .
По мнению Гэллоуэя, это не просто отражение взглядов молодежи, а результат манипуляций алгоритмами со стороны Коммунистической партии Китая (КПК) . Он утверждает, что Китай не может победить США в военном или экономическом плане, поэтому использует соцсети для разделения американского общества изнутри . Эд Эллсон возражает, что молодые люди могут приходить к таким взглядам самостоятельно, и их может оскорбить предположение о «промывке мозгов» . Гэллоуэй настаивает: «Вы — это то, на что вы тратите время», и такая колоссальная разница в охватах по сравнению с YouTube или Meta (где пропорции иные) указывает на внешнее вмешательство .
