В новом выпуске подкаста Animal Spirits ведущие Бен Карлсон (Ben Carlson) и Майкл Батник (Michael Batnick) обсуждают парадоксальную ситуацию в экономике США: несмотря на агрессивное повышение ставок ФРС и падение фондового рынка, инфляция остается устойчивой, а потребитель остается на удивление сильным. На фоне личных историй о проблемах с законом из-за гидроцикла и поездок на конференции Fidelity , эксперты анализируют, почему классические фундаментальные показатели больше не помогают предсказывать «дно» рынка.
📉 Магия чисел и поиск рыночного дна 0:04
Обсуждение начинается с анализа доходности индекса NASDAQ 100. Бен Карлсон отмечает, что, несмотря на падение на 34% в 2022 году , среднегодовая доходность индекса за последние 10 лет остается на уровне впечатляющих 16% .
Ключевые тезисы о текущем состоянии рынка:
- Концентрация падения: По данным аналитика Ника Коласа, весь годовой убыток индекса S&P 500 (на тот момент -23%) был сформирован всего за 9 торговых дней . Без этих дней индекс был бы в плюсе на 9% .
- Бесполезность фундаментала: Бен Карлсон провел исследование рыночных минимумов со времен Второй мировой войны . Его вывод: фундаментальные показатели (коэффициент CAPE, доходность облигаций, дивидендная доходность) не позволяют предсказать дно . В 2002 году рынок достиг дна при высоком CAPE (22), а в другие периоды — при разной инфляции .
- Цена как единственный индикатор: По мнению Карлсона, только сам график цены скажет, где было дно, но инвесторы обычно не верят в разворот, принимая его за ралли на медвежьем рынке .
🍕 Кто виноват в инфляции: рабочие или корпорации? 12:38
Ведущие вступают в дискуссию о природе инфляции. Майкл Батник цитирует профессора Джереми Сигела, который утверждает, что рост заработной платы отстает от инфляции .
Инвестиционные тезисы и мнения:
- Защита работников: Бен Карлсон задается вопросом, почему ФРС и экономисты винят в инфляции рост зарплат («липкие зарплаты»), в то время как маржа прибыли корпораций из списка S&P 500 остается на исторических максимумах .
- Налог на инфляцию: Карлсон предлагает радикальную идею: если инфляция превышает 5%, нужно не повышать безработицу, а вводить дополнительные налоги на сверхприбыль корпораций .
- Богатство «нижних» 50%: Карлсон приводит статистику ФРС: чистая стоимость активов беднейшей половины населения США выросла с $2 трлн в конце 2019 года до $4,4 трлн к середине 2022 года . Это самый быстрый относительный рост богатства в истории для этой группы .
- Сравнение с кризисом 2008 года: Во время Великого финансового кризиса состояние этой же группы упало почти до нуля к 2011 году .
🧨 Крах стратегий роста: феномен ARK Invest 16:22
Майкл Батник обращает внимание на катастрофическое падение фонда ARK Innovation ETF Кэти Вуд.
- Масштаб обрушения: На пике в феврале 2021 года ARK опережал S&P 500 на 600% с момента основания, но к октябрю 2022 года фонд упал на 78% от максимумов и стал отставать от индекса на 30% с момента запуска .
- Парадокс притоков: Эрик Балчунас отмечает, что, несмотря на ужасные результаты, фонд привлек $1,2 млрд с начала года и входит в топ-3% всех ETF по притокам .
- Инвестиционный тезис: По мнению Батника, ARK стал «крупнейшим инсинератором розничного капитала» (retail incinerator) в истории . Однако Карлсон предполагает, что дисциплинированное вложение средств розничными инвесторами в падающий актив может быть как признаком глупости, так и признаком выдающейся выдержки .
🏠 Кризис недвижимости и «канадский апокалипсис» 39:08
Ситуация на рынке жилья вызывает у ведущих наибольшее опасение из-за высокой доли этого сектора в ВВП (около 20%) .
- Кейс Open Door: Слушатель рассказал, что предложение от iBuyer-платформы Open Door на его дом упало с $830 тыс. в октябре 2021 года до $590 тыс. сейчас .
- Процентные ставки: Скачок ставок по ипотеке с 3% до 7% произошел слишком быстро . Каллен Рош утверждает, что ФРС может спровоцировать легитимный кризис, последствия которого проявятся только через год .
- Проблемы Канады: В Торонто рынок недвижимости упал на 25% . Брокеры предупреждают о «стене рефинансирования» в 2025 году: канадцы брали 5-летние фикс-ставки под 3% в 2020–2021 годах, и если к моменту их пересмотра ставки будут на уровне 7%, это приведет к финансовому апокалипсису для домохозяйств .
🤖 Технологии: Apple, Meta* и AI-подкасты 58:47
В завершение Майкл и Бен обсуждают новинки технологий и их влияние на продуктивность.
- VR как замена мониторам: Батник впечатлен видео Маркеса Браунли, где шлем Quest Pro позволяет создать три огромных виртуальных монитора для обычного ноутбука .
- AI-контент: Майкл поражен проектом podcast.ai, где искусственный интеллект сгенерировал интервью Джо Рогана со Стивом Джобсом . Бен Карлсон настроен скептически: «Зачем мне слушать это, если это фейк?» . Батник возражает, что важен не контент, а пугающе точное развитие технологии клонирования голоса .
- Стриминг: Обсуждается запуск ClipperVision от команды Ла Клипперс — сервис за $200 позволит смотреть игры с дополненной реальностью и комментариями бывших игроков .
Компания Meta признана экстремистской организацией в РФ.
