В новом выпуске на канале Wealthion инвестор и финансовый эксперт Джонатан Веллум (Jonathan Wellum) анализирует парадоксальную ситуацию на рынках: сочетание «перегретого» фондового рынка США с потенциалом мощного экономического роста при администрации Трампа. Особое внимание уделяется критическому состоянию экономики Канады, перспективам золота и сектору ядерной энергетики в преддверии 2025 года.
🇺🇸 Экономика США против фондового рынка: разрыв шаблонов 1:44
Джонатан Веллум призывает инвесторов четко разделять реальную экономику США и ситуацию на фондовом рынке . По его мнению, американская экономика демонстрирует устойчивость, особенно на фоне Европы, Китая и Канады, благодаря массированным стимулам, несмотря на дефицит бюджета в 7,5% от ВВП .
Ключевые тезисы Веллума относительно США:
- Оценка рынка: Индекс S&P 500 торгуется с мультипликатором P/E (цена/прибыль) в районе 23–24, что эксперт называет очень высоким уровнем, близким к историческим максимумам .
- Эффект Трампа: Веллум ожидает «бум» в реальном секторе благодаря политике дерегуляции, снижению налогов и лозунгу «drill, drill, drill» (бури, бури, бури). Снижение цен на энергоносители должно стимулировать производство и приток капитала в страну .
- Прогноз на 2025 год: Несмотря на оптимизм в экономике, эксперт полагает, что фондовый рынок будет двигаться скорее «боковиком» или столкнется с трудностями, так как текущие котировки уже учитывают максимально радужный сценарий .
Веллум отмечает, что два года подряд с доходностью рынка более 25% (2023 и 2024 гг.) создают аномальную ситуацию . Хотя в 1980-х и 1990-х годах случались периоды трехлетнего роста подряд, сейчас эксперт считает такой сценарий маловероятным и призывает держать часть средств в наличных (cash) для покупки активов во время волатильности .
📊 Сюрпризы 2024 года и отраслевая динамика 7:26
Самым неожиданным фактом 2024 года Джонатан Веллум назвал устойчивость рынка США перед лицом инверсии кривой доходности, которая традиционно предвещает рецессию . Ведущий Джеймс Коннор добавил, что в 2024 году рост показали абсолютно все сектора S&P 500 .
Особого внимания удостоился финансовый сектор, ставший вторым по доходности после технологического:
- Goldman Sachs: рост на 50% .
- JP Morgan: рост на 40% .
- KKR: рост на 80% .
- PayPal: рост на 50% .
Веллум объясняет успех банков выходом из зоны низких оценок и улучшением спредов по доходности, при этом массовых списаний по коммерческой недвижимости, которых опасался рынок, пока не произошло . В то же время в Канаде наблюдается резкое расслоение: Royal Bank of Canada (RBC) вырос на 30–40%, в то время как TD Bank показал отрицательную динамику .
💸 Инфляция, долги и ловушка социализма 16:16
Обсуждая мнение инвестора Пола Тюдора Джонса о том, что «все дороги ведут к инфляции в 2025 году», Веллум соглашается, что инфляцию будет трудно сломить из-за глобального долга в 350 триллионов долларов . Однако он выдвигает контраргумент против теории о неизбежности роста цен при Трампе.
Позиция Веллума по борьбе с инфляцией:
- Производство против распределения: Проблема современных западных экономик (Канада, ЕС, США при Байдене) — фокус на перераспределении благ вместо их создания .
- Экономика предложения: Рост предложения товаров, особенно энергии, является естественным лекарством от инфляции .
- Технологии: Инвестиции в трудосберегающие технологии и ИИ позволят снизить издержки даже при изменении миграционной политики .
Эксперт подчеркивает, что Китай находится в тяжелом положении из-за неэффективного распределения капитала государством и сокращения населения, что делает США более привлекательной гаванью для инвестиций .
🇨🇦 Кризис в Канаде: «Худшее правительство в истории» 22:12
Значительная часть дискуссии была посвящена экономическому упадку Канады под руководством Джастина Трюдо. Веллум утверждает, что с 2015 года страна превратилась из динамичной экономики в «социалистический эксперимент» .
Факты об экономике Канады:
- ВВП на душу населения: снижается последние 5–6 лет. На данный момент он составляет около $56 000 (в США — $76 000) .
- Зависимость от недвижимости: сектор жилья занимает в Канаде вдвое большую долю экономики, чем в США, что эксперт считает неустойчивым пузырем .
- Дефицит бюджета: В последнем «осеннем отчете» дефицит вырос до 62 млрд долларов против прогнозируемых ранее 40 млрд .
- Налоговая нагрузка: Веллум критикует введение налога на прирост капитала и углеродный налог, который повышает стоимость жизни при отсутствии реального влияния на экологию .
Угрозу Дональда Трампа ввести 25%-ные пошлины на канадские товары Веллум называет «отрезвляющим душем». Он полагает, что это давление заставит Оттаву заняться безопасностью границ и борьбой с наркотрафиком . Несмотря на текущий пессимизм, эксперт ожидает смены власти в 2025 году (приход консерваторов во главе с Пьером Пуальевром), что может вернуть канадский доллар к отметке 80 центов США и сделать страну вновь «пригодной для инвестиций» .
🏔 Инвестиционные идеи: Ядерная энергия и золото 33:48
В текущих условиях Веллум увеличил долю наличных в портфелях клиентов, особенно пожилых (до 35–40% в краткосрочных ценных бумагах) . Его ожидания по процентным ставкам — «выше и дольше» (higher for longer), так как огромные объемы госдолга США требуют рефинансирования .
Ключевые инвестиционные ставки Rocklinc:
- Уран и атомная энергия: Компания Cameco рассматривается как лидер в секторе, необходимом для обеспечения дата-центров и ИИ электроэнергией .
- Золото: Веллум ожидает цену выше $3000 за унцию в ближайшие 12 месяцев из-за дедолларизации и недоверия к государственным институтам .
- Золотодобытчики: Эксперт выделяет Agnico Eagle за отличные результаты и видит потенциал в Franco-Nevada, если в Панаме возобновится работа рудника Cobre Panama .
- Инфраструктура и страхование: Упоминаются активы группы Brookfield и страховой брокер Trisura как качественные бизнесы с сильным присутствием в США .
Веллум резюмирует, что 2025 год станет временем «избирательности»: инвесторам нужно искать компании с сильными балансами и реальным производством, избегая переоцененных индексов .
