Джерри Паркер, легендарный участник программы «Черепахи-трейдеры» (Turtle Traders), на протяжении четырех десятилетий остается верным стратегии следования за трендом (Trend Following). В выпуске подкаста Excess Returns он вместе с ведущими Джеком Форхэндом, Мэттом Зиглером и Джастином Карбоно разбирает психологические ловушки системного трейдинга, объясняет, почему важно позволять прибыльным позициям расти до экстремальных размеров, и делится опытом адаптации классических правил 80-х к современному рынку.
🐢 Наследие «Черепах»: дисциплина против интуиции 3:20
Карьера Джерри Паркера в индустрии началась 2 января, когда ему и другим участникам эксперимента Ричарда Денниса выделили по 1 млн долларов для управления . Главным условием программы было строгое соблюдение правил: трейдеры работали в отдельном офисе с минимальной коммуникацией с наставниками .
Паркер вспоминает свою первую неделю как период экстремального стресса. Несмотря на четкую систему, человеческий фактор едва не привел к ошибкам:
- Страх перед кнопкой: Паркер признается, что был крайне взволнован при совершении первых сделок .
- Пропущенные сигналы: В первый отчетный период он совершил около 10 сделок, хотя система требовала порядка 20 .
- Главный грех трейдера: По словам Паркера, самое важное правило — никогда не пропускать сделку. Ричард Деннис, позвонив ученикам, не стал ругать их за ошибки, а спокойно призвал «просто делать сделки», чтобы снизить эмоциональный накал .
Мэтт Зиглер и Джек Форхэнд отмечают, что роль наставника в данном случае заключалась в «заземлении» ситуации: учитель превращал вопрос жизни и смерти в рутинный процесс следования протоколу .
💰 Философия капитала: нужно ли иметь деньги, чтобы их делать? 8:47
В ходе обучения «Черепахам» задавали провокационный вопрос: «Нужны ли деньги, чтобы делать деньги?» .
- Позиция Джерри Паркера: Он считает, что правильный ответ — «нет». По его мнению, систему можно освоить и применять, имея лишь дисциплину и доступ к рынку.
- Мнение Мэтта Зиглера: Он развивает эту мысль, утверждая, что для создания капитала достаточно иметь любой актив, включая собственное время, которое можно обменять на ценность .
- Взгляд Джека Форхэнда: Он признается, что интуитивно ответил бы «да», но на экзамене выбрал бы «нет», понимая, что это вопрос-ловушка .
Относительно личного капитала Паркер утверждает, что после достижения определенного уровня благосостояния его главной целью стала консервация . По его словам, просадки становятся «личными», когда ты управляешь собственными крупными средствами, и основной драйвер теперь — «не идти назад» и сохранять гордость за стабильный результат .
📉 Профиль доходности: почему Trend Following тяжело переносить 24:13
Джерри Паркер признает, что следование за трендом — сложная стратегия для клиентов из-за её психологического профиля . Основные проблемы, по его мнению:
- Отсутствие мгновенного результата: Люди интересуются тем, что происходит сегодня, а система обещает успех только на длинной дистанции .
- Периоды «пилы»: Система может выглядеть глупо в течение нескольких месяцев или лет, совершая убыточные сделки .
- Давление коллег: По мнению Паркера, самое тяжелое — видеть, как твои сверстники зарабатывают на «неправильных» или менее качественных стратегиях, пока ты находишься в просадке .
Паркер отмечает, что до финансового кризиса 2008 года его компания Chesapeake часто обходила индекс S&P 500 по доходности при меньшей волатильности . Однако в период нулевых процентных ставок диверсификация фактически наказывалась рынком, где росли только акции .
Важным уроком 2020 и 2022 годов Паркер называет возвращение значимости коротких позиций (Shorts) . По его мнению, традиционный портфель 60/40 ограничен только лонгами, в то время как Trend Following позволяет зарабатывать на падении облигаций, валют и сырьевых товаров .
⚖️ Управление позициями: искусство давать прибыли расти 32:32
Метод Паркера в управлении рисками отличается от подходов многих современных управляющих (CTA):
- Вход на равных условиях: Каждая сделка изначально имеет одинаковый риск в долларах. Размер позиции определяется обратно пропорционально волатильности актива (Volatility Weighting) .
- Отказ от фиксации прибыли: В отличие от других фондов, Паркер не сокращает позицию только потому, что она выросла и стала занимать большую долю в портфеле .
- Доминирование лидеров: По словам инвестора, около 5–10% сделок в год становятся «чудовищно крупными» и определяют доходность всего портфеля. Большинство управляющих сокращают их ради «сглаживания волатильности», но Паркер предпочитает держать их до тех пор, пока тренд не развернется .
Джерри Паркер утверждает, что готов удерживать позицию «вечно», даже если это вызывает дискомфорт, так как это в конечном итоге приносит больше денег .
🔄 Эволюция системы: от «Черепах» к макро-трендам 38:12
Со времен 80-х годов система Паркера претерпела изменения. В конце 90-х он пришел к выводу, что краткосрочные сигналы (метод «Черепах») изжили себя .
- Переход к долгосроку: Сейчас он использует 200-дневные и 300-дневные скользящие средние .
- Расширение рынков: Паркер внедрил в систему торговлю отдельными акциями и криптовалютами . По его мнению, если актив демонстрирует сильные трендовые движения, он должен быть в модели, независимо от его природы .
Джек Форхэнд подчеркивает разницу между эволюцией системы (изменение параметров на основе данных) и её нарушением (overriding) из-за паники . Он цитирует Джима О’Шонесси, который считает, что если квант (количественный инвестор) хотя бы раз нарушил свою систему вручную, его послужной список (track record) аннулируется .
🏁 Вечная игра: почему пенсионный отдых не для трейдеров 48:31
Несмотря на возраст, Джерри Паркер не планирует уходить на покой. По его словам, он получает слишком много удовольствия от ежедневного анализа рынков и общения с друзьями о трейдинге .
- Работа как смысл жизни: Паркер сравнивает трейдинг с тренировками на беговой дорожке и йогой, которыми он занимается более 20 лет. Он допускает, что однажды может просто «сойти с дистанции», если потеряет интенсивность, но пока этого не произошло .
- Определение успеха: Для него важно оставаться «релевантным человеком», который понимает, как разворачиваются мировые события через призму его портфеля .
Джек Форхэнд резюмирует, что для увлеченных людей пенсионные накопления — это не билет на пляж, а «страховой полис» на случай, если рынок или технологии (например, ИИ) сделают их текущие навыки менее востребованными .
