Устойчивое инвестирование: взгляд Тони Дэвиса из Inherent Group 1:23
В индустрии управления капиталом происходят фундаментальные сдвиги: интеграция факторов экологического, социального и корпоративного управления (ESG) перестает быть нишевой стратегией и становится неотъемлемой частью анализа рисков. По мнению Тони Дэвиса, генерального директора и директора по инвестициям Inherent Group, использование ESG-критериев позволяет не только улучшить результаты инвестирования, но и помогает корпорациям снижать стоимость капитала. В беседе с ведущим подкаста Capital Allocators Тедом Сайдсом Дэвис подробно рассказал, как его хедж-фонд объединяет стоимостное инвестирование с целями устойчивого развития.
От Goldman Sachs к собственному хедж-фонду 3:37
Путь Тони Дэвиса в инвестиционный бизнес начался не с семейных традиций, а с интереса к количественным методам и аналитике в Уортонской школе бизнеса. После стажировки в Goldman Sachs, где Дэвис работал в группе FIG (Financial Institutions Group), он усвоил ключевые уроки, определившие его дальнейшую карьеру:
- Рабочая этика: Успех в конкурентной среде требует полной самоотдачи. Дэвис отмечает, что его готовность работать усерднее всех была решающим фактором при найме.
- Фокус на клиенте: Работа в крупных банках приучила его к тому, что дисциплина и внимание к потребностям клиентов — фундамент бизнеса.
- Смена парадигмы: В начале 2000-х годов, работая на стрессовом деске во время банкротств Enron и Pacific Gas & Electric, Дэвис осознал важность глубокого понимания долговых обязательств и counterparty risk.
После почти 20 лет работы в фонде Anchorage Capital, который он соосновал, Дэвис решил сменить фокус деятельности. По его словам, на определенном этапе карьера перестала быть вопросом денег, и он ощутил потребность внести вклад в решение глобальных проблем, таких как климатические изменения и социальное неравенство.
Интеграция ESG и миссия Inherent Group 13:12
Inherent Group начиналась как семейный офис, главной задачей которого было согласование инвестиционного портфеля с миссией фонда. Дэвис критикует распространенную в филантропии практику, когда фонды тратят 5% активов на благотворительность, не задумываясь о том, что остальные 95% инвестиций могут работать против их же миссии.
Ключевые аспекты инвестиционного процесса:
- Sourcing (Поиск идей): Команда аналитиков специализируется на целях устойчивого развития (ЦУР) ООН, таких как декарбонизация, здравоохранение, доступ к широкополосной связи и финансовая инклюзивность.
- Underwriting (Андеррайтинг): ESG-факторы используются как дополнительный инструмент анализа рисков. Если компания ведет себя как плохой «гражданин» в плане экологии или корпоративного управления, это сигнализирует о будущих операционных проблемах.
- Engagement (Активное вовлечение): В отличие от мнения многих коллег из сферы private equity, Дэвис утверждает, что компании охотно идут на диалог. Он подчеркивает: «мы не бросаем бомбы извне», а работаем с менеджментом для улучшения долгосрочной стоимости бизнеса.
Анализ эффективности и ESG-метрики 32:03
Одной из главных проблем рынка Дэвис называет отсутствие единых стандартов отчетности. Данные по социальным аспектам (S) часто являются самоотчетными, неаудированными и устаревшими к моменту публикации. Тем не менее, для активного менеджера это создает возможность для генерации альфы.
По мнению Дэвиса, инвесторам стоит оценивать ESG-менеджеров по двум критериям:
- Приверженность принципам: Живет ли компания согласно своим ценностям (например, инклюзивность в составе инвестиционного комитета, внутренние программы по экологии)?
- Аналитическая глубина: Интегрированы ли ESG-риски в инвестиционные меморандумы или это лишь маркетинговая обертка?
Взгляд на будущее рынков 44:07
Пандемия COVID-19, по оценке Дэвиса, лишь ускорила структурные тренды: развитие удаленной медицины, образования и электронной коммерции. Относительно distressed-инвестиций (инвестиций в проблемные активы), он видит уникальный момент «нажатия кнопки сброса». В ходе реструктуризации компании получают возможность пересмотреть корпоративное управление, систему вознаграждений и культуру, что делает их более устойчивыми в долгосрочной перспективе.
