На живом мероприятии Forward Guidance в Нью-Йорке ведущий Феликс и аналитики Тайлер и Куинн обсудили фундаментальную смену парадигмы в монетарной политике США. По мнению участников дискуссии, Федеральная резервная система (ФРС) фактически переходит от своего двойного мандата (стабильность цен и полная занятость) к новой, негласной задаче — финансированию государственного дефицита в условиях «фискального доминирования».
🌍 Геополитический «спектакль» и завершение «Четвертого поворота» 2:56
Тайлер предлагает пересмотреть взгляд на текущие геополитические потрясения, опираясь на аналитику Пиппы Мальмгрен (Pippa Malmgren) . Он утверждает, что многие мировые конфликты, включая действия Ирана или территориальные уступки Китаю в отношении Тайваня, являются результатом закулисных переговоров и фактически «оплачены» заранее .
В рамках этой концепции Тайлер выделяет следующие тезисы:
- Конец «вечных войн»: Традиционная модель военно-промышленного комплекса, основанная на смене режимов ради ресурсов, уступает место точечным стратегическим ударам, координируемым ИИ .
- Роль Palantir: Тайлер упоминает, что рыночная капитализация Palantir (по его оценке, около $350 млрд на момент записи) отражает их способность предсказывать будущее и проводить «умные» военные операции .
- Цикличность истории: По мнению гостя, мир выходит из фазы «Четвертого поворота» (кризиса) и вступает в «Первый поворот» — период установления нового мирового порядка и мультиполярности .
🏦 Фискальное доминирование: ФРС как кошелек правительства 15:28
Куинн обращает внимание на то, что рынок недооценивает масштаб политического давления на ФРС. Он отмечает «ястребиные» прогнозы регулятора (рост ожиданий по инфляции и безработице), которые в нормальных условиях должны были обрушить рынок, но вместо этого привели к росту ожиданий снижения ставок .
Основные аргументы Куинна и Тайлера относительно «нового мандата»:
- Политизация FOMC: Куинн считает, что Трамп уже начал оказывать давление на совет управляющих ФРС. Управляющие Уоллер и Боуман, ранее занимавшие жесткие позиции, внезапно поддержали снижение ставок в июле, что Куинн связывает с их желанием возглавить ФРС при следующей администрации .
- Управление процентными расходами: Тайлер и Куинн сходятся во мнении, что снижение ставок теперь диктуется необходимостью снизить расходы по обслуживанию госдолга, а не реальным состоянием экономики . Снижение ставки на 200 базисных пунктов (б.п.) рассматривается как самый быстрый способ сократить бюджетный дефицит .
- Режим 1954 года: Спикеры проводят аналогию с периодом до Казначейского соглашения 1954 года, когда ФРС и Казначейство работали «рука об руку», осуществляя жесткий контроль кривой доходности для финансирования последствий Второй мировой войны .
- «Марионеточный» глава ФРС: Гости ожидают, что к марту 2026 года на пост главы ФРС может быть назначен человек, который резко снизит ставки независимо от инфляционных рисков, чтобы поддержать фискальную систему .
📈 Рынок акций: Машина байбэков и пассивных потоков 10:23
Тайлер оспаривает медвежьи настроения, указывая на колоссальную инерцию фондового рынка. Он подчеркивает, что структурные факторы продолжат толкать цены вверх:
- Объем обратного выкупа: Из рынка ежегодно изымается около $1,4 трлн через байбэки, что неуклонно сокращает предложение акций .
- Чувствительность к потокам: Ссылаясь на Майка Грина, Тайлер отмечает, что если раньше $1 входа в S&P 500 вызывал рост индекса на $1, то теперь, из-за доминирования пассивных стратегий и акций технологических гигантов (FANG), чувствительность выросла до 20-кратного мультипликатора .
- Кредитные спреды: Высокодоходные облигации (high yield) торгуются на максимумах, а спреды сужаются, что заставляет капитал уходить на «фронтиры» — в рискованные технологические стартапы и криптоактивы .
🏠 Социальный кризис и «крипто-залог» 18:41
Дискуссия затрагивает глубокий разрыв между финансовыми рынками и реальным сектором. Ведущий Феликс указывает на слабость рынка труда, скрытую за общими цифрами безработицы .
- Национальная чрезвычайная ситуация: Доступность жилья находится на худшем уровне за поколение, что ведет к падению рождаемости . Тайлер называет это экзистенциальной угрозой для США.
- Рост социализма: Появление кандидата-социалиста на праймериз в Нью-Йорке Тайлер считает закономерным следствием игнорирования интересов труда на протяжении десятилетий .
- Новые финансовые инструменты: В качестве радикального решения обсуждается идея «крипто как залога» (crypto as collateral), выдвинутая Биллом Паем (Bill Pye). Это позволило бы миллениалам использовать рост криптоактивов для покупки жилья, компенсируя накопленное богатство бэби-бумеров .
💵 Судьба доллара и девальвация 22:10
Куинн называет график индекса доллара «безжизненным», несмотря на рост цен на нефть (США — крупнейший производитель) и геополитические конфликты, которые обычно укрепляют американскую валюту .
- Импортируемая дефляция: На протяжении 20 лет сильный доллар позволял США импортировать товары дешево. Разворот этого тренда (девальвация на 5% в год) станет мощным инфляционным шоком, к которому инвесторы не готовы .
- Репатриация капитала: Куинн ожидает оттока средств из США в развивающиеся рынки (особенно Латинскую Америку) из-за более благоприятной демографии и ресурсной защищенности от инфляции .
- Валютное соглашение: Обсуждается возможность нового глобального соглашения (по аналогии с соглашением «Плаза») для управляемой девальвации доллара на 15–20%, чтобы перезапустить промышленное производство в США .
🤖 ИИ как фактор выживания корпораций 38:32
Тайлер считает, что налоги неизбежно вырастут, но технологический прорыв может это компенсировать.
- Peak Microsoft: Количество сотрудников Microsoft достигло пика и начало снижаться. Тайлер полагает, что гигантские корпорации-олигархи скоро смогут управляться 10% от текущего штата благодаря автоматизации .
- Гонка вооружений: США не допустят рецессии, пока идет борьба за первенство в ИИ с Китаем . Если Китай выиграет гонку ИИ, он получит контроль над всей системой, поэтому правительство будет «заливать деньгами» любые проблемы в кредитной сфере, чтобы не останавливать разработки .
Тайлер резюмирует, что хотя социальный контракт в США разрушается, а политика ведет к централизации, именно эти действия будут толкать номинальные цены активов вверх .
