В новом выпуске программы Prof G Markets профессор маркетинга Скотт Гэллоуэй и генеральный директор Ritholtz Wealth Management Джош Браун обсуждают феномен «экономики Златовласки», причины рекордного роста индекса Доу-Джонса и скрытые угрозы, способные обрушить рынок технологических гигантов. В центре внимания — парадоксальная устойчивость NVIDIA, глобальное оживление фондовых рынков от Японии до Европы и этические конфликты в корпоративном управлении Tesla.
📉 Корпоративные скандалы и ИИ-сделки: Tesla, Reddit и OpenAI 4:16
Эпизод начался с обсуждения громкого увольнения Чарльза Элсона, эксперта по корпоративному управлению и дяди соведущего Эда Элсона. Элсон-старший лишился поста консультанта в юридической фирме Holland & Knight после критики компенсационного пакета Илона Маска в Tesla . По словам Эда Элсона, Tesla пригрозила разорвать отношения с фирмой, если та не заставит эксперта замолчать. Скотт Гэллоуэй, комментируя ситуацию, отметил, что, по его мнению, Tesla управляется «мегаломаньяком», но признал право частной компании выбирать прибыль вместо принципов сотрудников .
Параллельно рынок отреагировал на новости от Reddit и OpenAI:
- Reddit разрешил OpenAI обучать модели на своих данных, после чего акции соцсети подскочили на 13% .
- OpenAI распустила команду «супервыравнивания» (superalignment), отвечавшую за долгосрочные риски ИИ, после ухода ключевых лидеров Ильи Суцкевера и Яна Лейке .
- Скотт Гэллоуэй выразил опасение, что обучение ИИ на «токсичных» диалогах Reddit может негативно повлиять на цифровую культуру будущего, сделав общение более грубым .
📈 Феномен «экономики Златовласки» и Dow 40,000 16:18
На прошлой неделе индекс Доу-Джонса впервые в истории закрылся выше отметки 40 000 пунктов . Джош Браун утверждает, что рыночные настроения всегда следуют за ценой, а не наоборот: рост котировок заставляет инвесторов чувствовать себя увереннее и покупать больше .
Ключевые показатели текущего цикла по мнению экспертов:
- Прибыль компаний выросла в среднем на 8% в годовом исчислении, что превзошло ожидания Уолл-стрит .
- Инфляция стабилизировалась на уровне 3,4%. Хотя это выше целевого показателя ФРС в 2%, отсутствие волатильности успокаивает рынок .
- «Экономика Златовласки» (Goldilocks economy): ситуация, при которой наблюдается солидный экономический рост при умеренном замедлении инфляции и охлаждении рынка труда .
Джош Браун отметил, что рынок перестал остро реагировать на негативные прогнозы. Например, акции Netflix восстановились через 2–3 дня после разочаровывающего отчета о доходах, что свидетельствует о «неутолимом желании» инвесторов владеть акциями .
🏦 ФРС и глобальный рыночный ренессанс 22:16
Обсуждая политику Федеральной резервной системы, Джош Браун выразил скептическое отношение к современной прозрачности регулятора. Он с ностальгией вспомнил времена Алана Гринспена, когда инвесторы пытались угадать решение по толщине его портфеля, тогда как нынешние 12 управляющих ФРС создают «Вавилонскую башню» из противоречивых заявлений .
Важные тезисы о глобальных рынках:
- Синхронный рост: Ралли наблюдается не только в США, но и в Японии, Европе, Индии и Канаде .
- Япония: Страна наконец-то выходит из четырех десятилетий дефляции, что стимулирует внутренние инвестиции .
- Китай: Власти страны сменили главу регулятора ценных бумаг, что совпало с локальным дном рынка и началом его восстановления .
- Европа: Инициативы вроде «Invest in France» Эмманюэля Макрона показывают, что мировые лидеры осознали важность фондового рынка как двигателя реальной экономики .
🏎️ NVIDIA против Cisco: Сходства и фундаментальные отличия 31:04
Многие аналитики сравнивают нынешний взлет NVIDIA с пузырем Cisco в 1999 году. Однако Джош Браун считает это сравнение ошибочным в плане оценки стоимости. По словам Брауна, NVIDIA фактически стала «дешевле» с начала ИИ-бума: её коэффициент P/E снизился с 60 до 30, так как реальная прибыль растет быстрее цены акций .
Отличия от пузыря доткомов:
- Cisco (1999): Рост капитальных вложений (capex) был вызван искусственным страхом перед «проблемой Y2K» (ошибкой 2000 года) . Когда самолеты не упали, инвестиции прекратились.
- NVIDIA (2024): Крупнейшие компании мира (Microsoft, Google, Amazon) ведут реальную гонку за «землю» в сфере ИИ, модернизируя дата-центры на сумму около $2 трлн .
⚠️ Главный риск рынка: «Воздушный карман» (Air Pocket) 36:48
Несмотря на оптимизм, Джош Браун назвал главную угрозу для текущего рынка — внезапное замедление расходов на ИИ из-за отсутствия окупаемости (ROI). Он ввел термин «воздушный карман»: ситуацию, когда компании-клиенты (гиперскейлеры) внезапно снижают прогнозы закупок чипов .
Риски для инвесторов:
- NVIDIA — это «кабуз» (последний вагон поезда), она узнает о проблемах последней, когда цепочка поставок уже будет перегружена .
- Любой намек на паузу в расходах может привести к моментальному падению акций на 20% .
- Браун охарактеризовал текущую ситуацию как попытку создать «вечный двигатель», где крупнейшие техгиганты дают контракты друг другу, что не может длиться бесконечно .
🚀 Будущее и карьерные советы: «Станьте полезными» 49:13
В завершение беседы участники обсудили социальные последствия текущего цикла. Джош Браун прогнозирует взрывной рост числа семей-миллионеров среди 30- и 40-летних американцев благодаря пенсионным планам (401k) и акциям . По мнению Брауна и Гэллоуэя, в современной экономике невозможно достичь безопасности, не владея активами (акциями или недвижимостью) .
Советы для выпускников колледжей от Джоша Брауна:
- Будьте полезными: Спросите начальника, какая часть его работы самая ненавистная, и возьмите её на себя .
- Незаменимость: Забрав 20% худшей работы своего руководителя, вы станете сотрудником, без которого невозможно обойтись .
Скотт Гэллоуэй добавил свой канонический совет: «Не следуйте за страстью, следуйте за талантом» . Он привел в пример индустрию подкастинга: из 1,7 млн подкастов прибыльными являются в лучшем случае 1000 (0,01%) . Гэллоуэй рекомендует найти скучную индустрию с уровнем занятости выше 90% и стать в ней лучшим, чтобы заработать на жизнь, которая позволит заниматься хобби в свободное время .
