Резкое объявление новой тарифной политики администрации Дональда Трампа спровоцировало беспрецедентный обвал на американском фондовом рынке, стерший 6,6 трлн долларов капитализации всего за два торговых дня. В новом выпуске программы Prof G Markets Скотт Галлоуэй и Эд Элсон анализируют экономические последствия этих мер, обсуждают сомнительную математику «тарифных формул» и дают рекомендации инвесторам по защите капитала в условиях глобальной нестабильности.
📉 Масштаб обвала: $6,6 триллиона за 48 часов 0:00
Рынок акций США отреагировал на тарифные инициативы Трампа (10% пошлина на весь импорт и более высокие ставки для 60 стран) самым масштабным двухдневным падением в истории . Основные показатели зафиксировали критическое снижение:
- Индекс S&P 500 упал на 11%, достигнув минимума за последние 11 месяцев .
- Nasdaq и Russell 2000 официально вошли в зону «медвежьего» рынка, потеряв 20% от своих пиков .
- Индекс Dow Jones закрылся в пятницу падением более чем на 2000 пунктов — это лишь четвертый подобный случай в истории .
По словам Эда Элсона, скорость этого падения сопоставима только с периодами начала пандемии и краха доткомов . Галлоуэй называет происходящее «самым элегантным способом уничтожения процветания», который он когда-либо видел .
🧮 Сомнительная математика «тарифной формулы» 3:47
Критику экспертов вызвал не только сам факт введения тарифов, но и методология их расчета. Согласно данным Washington Post, команда Трампа изначально провела глубокий анализ реальных эффективных тарифных ставок для разных стран, но полученные цифры не устроили президента, так как не вписывались в его предвыборную риторику .
Как утверждает Элсон, администрация внедрила новую, экономически необоснованную формулу:
- Берется торговый дефицит с конкретной страной .
- Эта сумма делится на объем импорта из этой страны .
- Полученное число (которое Трамп называет «текущей ставкой», хотя оно не имеет отношения к реальным пошлинам) делится пополам для определения нового тарифа .
По мнению Галлоуэя, это решение демонстрирует «невежество и дезинформированность» авторов политики . Он подчеркивает, что США не являются «жертвой» в мировой торговле, как утверждает Трамп: на самом деле за последние 15 лет именно США предприняли больше всего жестких торговых интервенций среди всех стран . В качестве примера асимметрии в пользу США Галлоуэй приводит 25-процентный тариф на японские грузовики (при 0% встречного тарифа в Японии) и 82-процентную пошлину на сахар из Бразилии .
🍎 Кейс Apple и Nvidia: удар по технологическим гигантам 9:40
Галлоуэй детально описывает, как пошлины ударят по крупнейшим корпорациям. На примере Apple он показывает цепочку разрушения стоимости:
- Тарифы обойдутся Apple в 40 млрд долларов прямых расходов, которые вычитаются напрямую из чистой прибыли .
- При текущем мультипликаторе P/E (около 34–38) это означает потерю примерно 1 трлн долларов акционерной стоимости .
- Перенос производства iPhone в США сделал бы устройство неконкурентоспособным: себестоимость смартфона выросла бы до 3500 долларов .
Интересное сравнение проводит Галлоуэй между Nvidia и Mercedes . Продукты Nvidia (чипы) имеют маржинальность около 50–60%, тогда как импортируемые Mercedes — около 10% . При введении взаимных тарифов США теряют гораздо больше в рыночной капитализации: каждый потерянный доллар экспорта высокотехнологичных услуг бьет по оценке компаний в 23–24 раза сильнее, чем аналогичные потери у иностранных автопроизводителей .
🗺️ Глобальные последствия и «Брексит на стероидах» 14:03
Ведущие сравнивают текущую ситуацию с выходом Великобритании из ЕС. Галлоуэй называет тарифы Трампа «Брекситом на стероидах» . По мнению спикеров, главными последствиями станут:
- Перестройка цепочек поставок: Мировые экономики уже начали искать пути исключения американских компаний из своих производственных циклов . Этот процесс может занять десятилетия.
- Геополитический сдвиг: Галлоуэй выдвигает версию (признавая её параноидальной), что подобные действия играют на руку Китаю и России, толкая западных союзников (Японию, Южную Корею) к сближению с Пекином .
- Инфляция: Эксперты прогнозируют инфляцию выше 4% в текущем году . Пошлины на игрушки из Китая, например, вырастут с 3% до 33%, что приведет к сокращению количества подарков под елками американцев на 20% .
📉 Сжатие мультипликаторов и «конец исключительности» 21:57
Центральный тезис Галлоуэя касается «сжатия мультипликаторов» (multiple contraction). Он объясняет, что американские акции традиционно торговались дороже (P/E 24–28) по сравнению с Германией (21), Японией (16) или Китаем (14) благодаря верховенству закона, прозрачности и предсказуемости политики .
Теперь же, по мнению Галлоуэя, США демонстрируют признаки «клептократии и склеротического принятия решений» . Если американский рынок переоценят до уровня японского (с P/E 25 до 16), акции таких гигантов, как Meta или Ford, могут оставаться на одном уровне годами, даже если их прибыль вырастет на 60% .
🛡️ Советы инвесторам: как выжить в 2025 году 37:42
Ведущие обсуждают тактику поведения для разных возрастных групп в условиях возможной рецессии (вероятность которой JP Morgan оценивает в 60%) .
Для молодежи:
- Не паниковать: Галлоуэй советует не принимать решений на эмоциях и не продавать активы на дне .
- Сокращать расходы: Пересмотреть подписки, абонементы в дорогие залы, экономить на мелочах вроде кофе вне дома .
- Усредняться: Использовать падение рынка как возможность для долгосрочных инвестиций .
Для людей старшего возраста:
- Географическая диверсификация: Скотт называет диверсификацию «кевларом» для инвестора . Он рекомендует снижать долю чисто американских активов (которые у многих составляют 90–100% портфеля) в пользу рынков Европы, Латинской Америки и Азии .
- Налоговая оптимизация: Использовать текущие убытки для фиксации налоговых вычетов (tax-loss harvesting) .
Сам Галлоуэй признается, что за последние три месяца сократил долю американских активов в своем портфеле с 95% до 70% и планирует довести её до 40–50% . Также он сообщил, что открыл короткие позиции (short) по акциям Palantir и Tempest AI, считая сектор искусственного интеллекта переоцененным .
🇺🇸 Вера в Америку vs Структурный ущерб 57:24
В финале дискуссии Эд Элсон выражает сдержанный оптимизм, напоминая о словах Уоррена Баффетта «никогда не ставь против Америки» . Он подчеркивает преимущество демократии: если политика Трампа приведет к катастрофе, его просто не переизберут (или его партия проиграет на выборах), и страна сможет изменить курс .
Галлоуэй, однако, возражает, что наносимый ущерб может быть не циклическим, а структурным . По его мнению, разрушение репутации США как «столпа мирового порядка» и надежного торгового партнера создаст «похмелье», которое продлится 5–10 лет, даже если к власти придут более предсказуемые лидеры .
Прогноз на ближайшую неделю от Скотта Галлоуэя краток: «Волатильность» . Он ожидает резких скачков индекса VIX и советует рядовым инвесторам не пытаться играть на этих колебаниях.
