В новом выпуске подкаста Animal Spirits Майкл Батник и Бен Карлсон анализируют текущее состояние фондового рынка, пытаясь определить, закончилась ли «лихорадка» вокруг искусственного интеллекта. Ведущие обсуждают рекордные показатели Apple под руководством Тима Кука, растущий скептицизм в отношении ИИ-стартапов и перспективы частного кредитования в условиях меняющихся процентных ставок.
📉 ИИ-трейд: конец пузыря или здоровая коррекция? 1:09
На текущем рынке отсутствует настоящая эйфория, и текущий год ощущается как «безрадостный бычий рынок» . По мнению Бена Карлсона, если недавние максимумы и были пиком «пузыря ИИ», то это был самый слабый пузырь в истории, лишенный фазы безумного взлета . Майкл Батник возражает, указывая на краткосрочные всплески эйфории, такие как скачок акций Oracle на 25% за день после анонсов OpenAI . Оба ведущих сходятся во мнении, что текущий откат на 30–40% в отдельных технологических акциях является здоровым сбросом избыточного оптимизма .
Ключевые факторы текущей ситуации на рынке:
- Индекс «дегенеративных» акций: Корзина наиболее спекулятивных бумаг (мем-акции, квантовые вычисления) упала на 20%, в то время как S&P 500 снизился всего на 3% .
- Скептицизм медиа: В отличие от 1990-х, современные СМИ настроены крайне скептически, что сдерживает рыночную эйфорию .
- Популярность технологий: Брэд Герстнер отмечает, что ИИ становится непопулярным в США из-за страхов потери рабочих мест и роста счетов за электроэнергию .
По словам Карлсона, нынешняя волатильность — это «стена беспокойства», необходимая для устойчивого роста. Инвестиционный тезис ведущих заключается в том, что фундаментальная история ИИ еще не завершена, а CEO крупнейших компаний (гиперскейлеров) продолжают инвестиции, несмотря на рыночный шум .
🍏 Феноменальная капитализация Apple и Тим Кук 8:17
Майкл Батник приводит статистику, согласно которой за время руководства Тима Кука (с 2011 года) Apple ежедневно добавляла к своей рыночной стоимости в среднем 700 миллионов долларов . Это достижение выглядит особенно впечатляющим на фоне скептицизма, сопровождавшего назначение Кука после смерти Стива Джобса .
Основные цифры и факты:
- Рыночная капитализация Apple при вступлении Кука в должность составляла около $350 млрд .
- Сегодня компания стоит более $3 трлн, добавив триллионы капитализации за 13 лет.
- Батник отмечает, что Tim Cook смог превратить Apple в «машину по управлению капиталом», несмотря на то, что его изначально считали просто менеджером, а не инженером .
💼 Частный кредит против публичного капитала 27:37
Обсуждая сектор частного кредитования (private credit), ведущие сравнивают подходы двух крупных игроков: Apollo Global Management и Blue Owl Capital. Майкл Батник выделяет выступление Марка Роуэна (Apollo), который прямо заявляет, что текущая популярность частного кредита — это сознательный уход инвесторов из акций (equity) ради доходности, сопоставимой с акциями, но при меньшем риске .
Контраст мнений в секторе:
- Марк Роуэн (Apollo): Считает, что частное кредитование было более выгодным бизнесом несколько лет назад, но и сейчас оно остается привлекательным как замена рисковым активам .
- Марк Липшульц (Blue Owl): По мнению Батника, звучит оборонительно и излишне оптимистично, утверждая, что бизнес идет отлично, несмотря на падение акций компании на 48% .
Батник формулирует инвестиционный тезис: вложения в частный кредит — это «игра в верхушку структуры капитала», которая становится мейнстримом для финансовых консультантов .
🏠 Проблема жилья и 50-летняя ипотека 50:53
Бен Карлсон критикует идею внедрения 50-летней ипотеки в США. Проведенные им расчеты показывают, что при стоимости дома $500 000 разница в ежемесячном платеже между 30-летним и 50-летним кредитом составит всего около $366 . При этом заемщик будет выплачивать 95% процентов в первые годы кредита, практически не погашая основное тело долга .
Ситуация на рынке недвижимости:
- Медианный возраст первого покупателя жилья в США достиг 39–40 лет .
- Ведущие обсуждают «эффект запертых дверей»: люди, купившие дома под 3% годовых, не могут переехать, так как новые ставки сделают их жизнь непомерно дорогой .
- Батник утверждает, что такие владельцы не заслуживают сочувствия, так как они уже получили выгоду от роста цен на 50% и сверхнизких ставок .
📦 «Великий трансфер вещей» и бытовая инфляция 23:45
Интересным трендом ведущие называют «Great Stuff Transfer» — процесс наследования не только денег, но и огромного количества физического имущества от поколения бэби-бумеров . Батник в шутку предлагает инвестировать в компании по аренде мусорных контейнеров, так как количество хлама, который придется выбрасывать при ремонте старых домов, будет колоссальным .
В контексте макроэкономики обсуждается новый «Индекс цен Чарта» (Chart price index), который анализирует только повседневные расходы (без учета телевизоров, подержанных авто и матрасов) . Этот индекс показывает инфляцию на 1–2% выше официальных данных CPI, что объясняет, почему потребители чувствуют себя беднее, несмотря на позитивные отчеты властей .
🎬 Личные истории и рекомендации 1:02:47
В завершение выпуска Майкл Батник делится историей о «худшем понедельнике»: пробитое колесо на морозе, двое заболевших детей и неудачная установка двери рабочим, который признался, что никогда раньше этого не делал .
Рекомендации недели от авторов:
- Сериал «Смерть и молния» (Death by Lightning): Четырехсерийная драма об убийстве президента Джеймса Гарфилда. Ведущие хвалят игру Майкла Шеннона и Тома Уобсгэмса .
- Книга «A Night to Remember» Уолтера Лорда: Документальное описание гибели «Титаника» без лишних биографий, фокусирующееся только на событиях роковой ночи .
- Документальный фильм «Being Eddie Murphy»: Рассказ о легенде комедии, который, по мнению Карлсона, стал «слишком знаменитым», чтобы продолжать стендап .
