В новом выпуске подкаста Animal Spirits ведущие Майкл Батник (Michael Batnick) и Бен Карлсон (Ben Carlson) обсуждают шоковую реакцию рынков на появление китайской нейросети DeepSeek, анализируют устойчивость «Великолепной семерки» и разбираются, почему современная экономика, несмотря на жалобы потребителей, стала менее волатильной. В центре внимания — психология инвесторов, пузыри в криптоактивах и культурные феномены, от бесполезных сиквелов до завышенных ожиданий от личных бюджетов.
🤖 Феномен DeepSeek: Конец доминирования Nvidia? 5:44
Рынок акций США в конце января столкнулся с резкой турбулентностью, вызванной новостями об успехах китайской компании DeepSeek. По мнению Майкла Батника, это была одна из тех редких рыночных сессий, когда за экраном терминала хотелось следить поминутно . Основным триггером стала новость о том, что DeepSeek R1 смог достичь производительности уровня топовых моделей при значительно меньших затратах на оборудование .
Основные тезисы обсуждения:
- Удар по чипмейкерам: Акции Nvidia в моменте падали почти на 20%, а ETF полупроводникового сектора (SMH) просел на 10% . Ведущие отмечают, что рынок испугался снижения потребности в огромных вычислительных мощностях (bandwidth) для обучения ИИ.
- Мнение экспертов: Бен Карлсон цитирует Эда Ярдени (Ed Yardeni), который назвал это «плохими новостями для Маг-7» . Майкл Батник, в свою очередь, ссылается на аналитика Бена Томпсона, который считает, что дешевый инференс (вывод моделей) — это подарок для бизнеса и потребителей, а Google, возможно, находится в худшем положении из-за потери преимущества своих TPU-процессоров .
- Бенефициары: Томпсон утверждает, что Meta является главным победителем в сценарии «свободного ИИ», так как барьер стоимости инференса для социальных сетей значительно снизится . Apple и Microsoft также в выигрыше из-за снижения требований к памяти и капитальным затратам на дата-центры .
📈 Рыночные аномалии и «Любимый медвежий рынок» 8:38
Ведущие иронизируют, что если текущая ситуация перерастет в падение технологического сектора, это будет «самый любимый медвежий рынок в истории» .
Аргументы участников:
- Ротация вместо краха: Пока технологические гиганты падали, индекс S&P 493 (без учета мега-кап технарей) чувствовал себя прекрасно. Дивидендные акции, защитные сектора (Staples) и малая капитализация показали рост .
- Психология «умных денег»: По словам Майкла Батника, профессиональные управляющие «будут танцевать на улицах», если Nvidia сложится вдвое, так как они жаждут реванша за годы доминирования непрофессиональных ритейл-трейдеров .
- Поведение ритейла: Несмотря на обвал, частные инвесторы выкупили просадку, вложив рекордные $562 млн в акции Nvidia за один день .
Бен Карлсон напоминает, что во времена доткомов инвесторы также продолжали покупать акции взаимных фондов до 2004 года, не желая верить в конец эпохи . Ведущие сходятся во мнении, что фундаментальное качество текущих лидеров рынка несравнимо выше, чем у компаний 1999 года, и ждать обвала NASDAQ на 80% — опрометчиво .
🏦 Индустрия хедж-фондов: Комиссии против доходности 22:09
Обсуждение переходит к фигуре легендарного Сета Клармана (Seth Klarman) из Baupost Group. По данным Bloomberg, инвесторы вывели из его фонда $7 млрд .
- Факты: Если до 2008 года фонд Клармана показывал 20% годовых, то с 2014 года доходность упала до скромных 4% в год .
- Причины: Бен Карлсон считает, что Кларман стал жертвой «менталитета борьбы с прошлой войной», удерживая 20–30% фонда в наличных из-за опасений по поводу низких ставок и политики ФРС .
- Экономика сборов: Несмотря на слабую доходность, Майкл Батник отмечает, что за десятилетие фонд заработал около $300 млн только на управленческих комиссиях (management fees) .
В глобальном масштабе статистика еще более впечатляющая: с 1969 года хедж-фонды собрали $1,8 трлн комиссий, что составляет примерно половину всей торговой прибыли, когда-либо полученной индустрией .
💸 Анализ личных финансов: «Ваш бюджет — отстой» 38:54
Ведущие обсуждают виральный материал из блога «The Purse», в котором пара из Бруклина (38 и 39 лет) с доходом $450,000 в год жалуется на нехватку денег .
- Структура расходов: Пара владеет таунхаусом за $1,5 млн с ипотекой $6,500 в месяц. На пенсионные счета они откладывают около $30,000 в год (менее 10% дохода) .
- Реакция: По мнению Бена Карлсона, любая публикация бюджета в интернете обречена на хейт: «Невозможно выложить бюджет онлайн и не разозлить кого-то» .
- Вывод: Майкл Батник утверждает, что деньги созданы для того, чтобы их тратить так, как хочется владельцу, при условии базовой ответственности. Он признается, что сам тратит непропорционально много на одежду и обувь .
🪙 Дикий Запад криптоактивов и ETF 41:45
Гендиректор Coinbase Брайан Армстронг заявил, что еженедельно создается около 1 миллиона новых криптомонет . Майкл Батник признается, что эта цифра «взорвала ему мозг».
Одновременно с этим на рынок выходят гипер-специфичные финансовые продукты:
- Tuttle Capital подала заявки на 10 ETF с плечом на криптоактивы .
- Среди них ожидается запуск ETF с двойным плечом на Melonicoin (токен, связанный с Меланией Трамп) .
- Ведущие задаются вопросом, является ли дерегуляция однозначным благом для крипторынка, учитывая наплыв «мусорных» активов .
🍿 Культурный блок и рекомендации 54:30
В завершение выпуска ведущие делятся впечатлениями от последних киноновинок:
- Гладиатор 2: Ведущие в ужасе от CGI-бабуинов и акул в Колизее . Майкл Батник назвал фильм «куском дерьма», несмотря на то что он может развлечь на один раз . Дензел Вашингтон, по мнению ведущих, просто «отбыл номер» .
- Настоящая боль (A Real Pain): Майкл рекомендует фильм, но отмечает, что его восприятие сильно зависит от обстановки — он смотрел его на iPad, параллельно поглядывая баскетбол .
- Знакомство с родителями: Бен Карлсон пересмотрел классику 20-летней давности и подтверждает, что фильм остается образцом комедии, а Бен Стиллер в нем находится в своей пиковой форме .
