Главный инвестиционный стратег Брайан Белски (Brian Belski) объявил о начале нового этапа в своей карьере — запуске собственной инвестиционной компании Humalis Investment Strategies. В большом интервью на канале The Compound он поделился деталями своей стратегии управления капиталом и объяснил, почему текущий «бычий» цикл на фондовом рынке далек от завершения, несмотря на опасения инвесторов по поводу пузыря в секторе искусственного интеллекта.
🏛️ Философия Humalis: инвестирование с убеждением и скромностью 1:44
Брайан Белски представил свою новую фирму — Humalis Investment Strategies (аббревиатура HIS). Название происходит от латинского слова humilis, что означает «смиренный» или «скромный». По словам гостя, это отражает его подход к рынку: инвестор должен обладать высокой убежденностью в своих решениях, но при этом сохранять смирение перед рыночной стихией .
Своим личным девизом Белски называет библейскую цитату из Книги пророка Михея (6:8): «поступать справедливо, любить милосердие и смиренномудренно ходить пред Богом». Этот текст он повторяет перед каждым публичным выступлением с 2000 года, когда впервые появился в эфире программы Wall Street Week с Луисом Рукайзером .
Переход к собственному бизнесу обусловлен желанием Белски сосредоточиться на управлении портфелями (SMA — отдельно управляемые счета), отойдя от необходимости готовить масштабные аналитические отчеты для институциональных гигантов .
Основные принципы работы Humalis:
- Фокус на долгосрочных отношениях с клиентами и консультантами.
- Концентрированные портфели с четким обоснованием каждой позиции.
- Отказ от погони за краткосрочными квартальными результатами в пользу фундаментальных показателей .
📈 Структура портфелей и выбор акций 7:16
Белски утверждает, что «фондовый рынок — это рынок акций», призывая инвесторов не зацикливаться только на индексах. В рамках своей стратегии он планирует управлять двумя основными типами портфелей:
-
US Large Cap Focus (крупная капитализация):
-
Small-Mid Cap (SMID — малая и средняя капитализация):
Примерами успешных ставок вне рамок «Великолепной семерки» (Magnificent 7) гость называет компанию Oracle, которую он удерживает в портфелях с 2014 года из-за сильного баланса и денежных потоков . Также он выделил такие компании, как:
- Celsius (производитель энергетических напитков) .
- Shake Shack и Chewy .
- Glacier Bank Corp и First Citizens (региональные банки с сильными связями) .
🫧 Миф о пузыре ИИ и вопрос маржинальности 15:34
Брайан Белски категорически не согласен с теми, кто сравнивает нынешнюю ситуацию с пузырем доткомов 1999–2000 годов. По его мнению, «пузырь» — это самое злоупотребляемое слово в инвестиционной среде .
Аргументы Белски против теории пузыря:
- Фундаментальная устойчивость: В 1999 году 90% позиций частных инвесторов составляли акции, причем 100% из них были технологическими. Сейчас такой экстремальной концентрации нет .
- Прибыльность: Сегодняшние лидеры рынка обладают реальной прибылью и огромными денежными потоками.
- Скорректированная оценка: Ссылаясь на данные Duality Research, Белски отметил, что если скорректировать форвардный коэффициент P/E на рекордную маржу прибыли, то показатель составит 17,75. Это лишь немногим выше среднего исторического значения за 20 лет (16,2) .
Ведущий Майкл Батник привел контраргумент, указав на «круговой» характер финансирования в секторе ИИ (circular financing): крупные компании инвестируют в стартапы, которые затем тратят эти деньги на покупку мощностей у тех же гигантов . Белски признает этот риск, но подчеркивает, что пока маржа прибыли растет, рынок будет готов платить высокие мультипликаторы .
🎯 Прогноз по S&P 500: Цель 7000 и 25-летний цикл 30:35
Брайан Белски подтвердил свой крайне оптимистичный прогноз. Он считает, что в 2009 году начался 25-летний «секулярный» бычий рынок, который продлится еще около 10 лет .
Ключевые тезисы прогноза:
- Цель по S&P 500: 7000 пунктов к концу 2025 года (в рамках «бычьего» сценария) .
- Расширение ралли: Ожидается переход лидерства от узкой группы ИИ-гигантов к более широкому рынку (циклические компании, промышленность, финансы) .
- Неизбежность спадов: Белски признает, что на пути к вершине рынок столкнется и с рецессией, и с «медвежьим» трендом, но это не изменит общую восходящую траекторию долгосрочного цикла .
По мнению стратега, текущая ситуация выгодна для дивидендных акций и стратегий стоимости, так как количество менеджеров, работающих в этих стилях, за последние 10 лет резко сократилось, что создает мощный контриндикатор .
🏦 Банковский сектор и региональные слияния 29:16
Белски прогнозирует серьезную трансформацию финансового сектора. По его словам, рынок станет «двухполярным»:
- Крупнейшие банки (Goldman Sachs, JPMorgan) будут доминировать за счет масштабируемости бизнеса и управления активами .
- Мелкие локальные банки выживут благодаря тесным отношениям с клиентами в регионах .
- Средние (региональные) банки окажутся в зоне риска, так как они не могут конкурировать по эффективности ни с гигантами, ни с нишевыми игроками. Это приведет к волне мегаслияний в ближайшие годы .
