В новом выпуске подкаста Animal Spirits ведущие Майкл Батник (Michael Batnick) и Бен Карлсон (Ben Carlson) обсуждают парадоксы современной экономики: от личного фиаско с перепродажей билетов на StubHub до глобальных трендов инфляции. В центре внимания — «отрицательный арбитраж» в повседневной жизни, устойчивость американского потребителя перед лицом заоблачных цен и то тотальное доминирование технологических гигантов, которое ставит под вопрос будущее венчурного капитала.
🎟️ Ловушка StubHub: «Отрицательный арбитраж» и уроки перепродажи 1:09
Майкл Батник начал эпизод с эмоционального рассказа о своем неудачном опыте на рынке вторичных билетов . В попытке купить билеты на плей-офф НБА (матч «Никс»), Батник случайно приобрел лишние комплекты из-за спешки и путаницы с письмами для владельцев сезонных абонементов . В итоге он потратил $1100 за два билета, которые оказались доступны всем по обычным ценам .
Попытка перепродать билеты обернулась финансовой катастрофой:
- Батник выставил билеты одновременно на TicketMaster и StubHub, забыв вовремя поднять цену или снять лот .
- Билеты были проданы на обеих платформах одновременно. Поскольку у него была только одна пара физических билетов, он не смог выполнить обязательства перед покупателем на StubHub .
- StubHub наложил на него штраф в размере полной стоимости продажи — $900, несмотря на то, что Майкл предлагал купить и передать аналогичные билеты из соседнего ряда .
По мнению Батника, StubHub ведет себя как «рэкет» . Он подчеркивает контраст: когда он сам был покупателем и продавец не доставил ему билеты, сервис не предложил никакой компенсации, кроме сухого извинения . Теперь же, оказавшись в роли продавца-новичка, он столкнулся с драконовскими штрафами. Карлсон иронично назвал эту ситуацию «отрицательным арбитражем» — стратегией, при которой инвестор гарантированно фиксирует убытки на каждом шагу .
🌴 Калифорнийские будни: «бесполезный» Clear и роботы-курьеры 10:27
Во время поездки в Калифорнию Батник зафиксировал несколько наблюдений о технологиях и сервисах:
- Clear: По словам Майкла, сервис ускоренного прохождения досмотра в аэропортах (Clear) стал жертвой собственной популярности . В аэропорту JFK очереди в Clear теперь длиннее, чем в обычный Pre-Check, что делает услугу практически бесполезной .
- Роботы Coco: На набережной Санта-Моники ведущий заметил четырехколесных роботов-курьеров . Майкл считает это «продуктом эпохи дешевых денег», который лишен практического смысла и служит скорее маркетинговым инструментом, чем эффективным способом доставки .
- Amazon Essentials: В противовес дорогой одежде, Батник отметил неожиданно высокое качество худи от Amazon под брендом Essentials, считая их отличной альтернативой премиальным брендам .
📉 Три десятилетия рыночной магии (1994–2023) 19:02
Бен Карлсон представил анализ доходности активов за последние 30 лет. Несмотря на пузырь доткомов, теракт 11 сентября, финансовый кризис 2008 года и пандемию, цифры остаются впечатляющими :
- Акции (S&P 500): 10,1% годовых, включая «потерянное десятилетие» начала 2000-х .
- Облигации (10-летние казначейские): 4% годовых .
- Наличные: Едва обогнали инфляцию, но сохранили покупательную способность .
Статистика за 30 лет показывает, что 80% времени рынок рос. Батник и Карлсон сошлись во мнении, что долгосрочный инвестор всегда вознаграждается за терпение, однако Карлсон добавил: выигрыш одних возможен только благодаря панике других в краткосрочном периоде .
При этом Карлсон отмечает катастрофическое положение на рынке облигаций сегодня . ETF долгосрочных облигаций (TLT) упал на 44% в номинальном выражении от пиков 2020 года . С учетом инфляции реальная просадка составляет около 65% . По словам Карлсона, это худший период для облигаций в современной истории, вызванный окончанием эпохи нулевых процентных ставок (ZIRP) .
💰 Инфляция и «непотопляемый» потребитель 33:31
Ведущие обсудили феномен «липкой» инфляции. Компании продолжают повышать цены, а потребители, вопреки логике, не сокращают расходы .
- Pepsi: Объем продаж упал на 2%, но выручка выросла благодаря повышению цен на 5% (и на 16% в прошлом году) .
- Chipotle: Поднимали цены 6 раз с 2021 года . Несмотря на снижение трафика на 8% относительно допандемийного уровня, выручка растет за счет тех, кто готов платить больше .
- Disney: Батник привел пример счета из ресторана в Диснейленде: $350 за шведский стол на семью из четырех человек ($75 за взрослого, $50 за ребенка) . Несмотря на «чудовищные» цены, парки переполнены .
Карлсон отмечает, что в Китае ситуация зеркальная: там люди экономят, что тормозит экономику, в то время как американская культура потребления остается «паровым катком», который невозможно остановить даже высокими ставками .
🤖 AI: Битва гигантов против венчура 44:32
Обсуждая инвестиции в искусственный интеллект, ведущие затронули важный тренд: Big Tech (Microsoft, Amazon, Google) тратит на AI больше, чем вся индустрия венчурного капитала вместе взятая .
- По мнению Карлсона, это меняет правила игры: если раньше новые технологии порождали новых лидеров, то сейчас AI может просто сделать существующих гигантов (Великолепную семерку) еще сильнее .
- Венчурные стартапы рискуют быть раздавленными или поглощенными прежде, чем успеют составить конкуренцию .
Батник добавил, что даже для таких гигантов, как Apple, инновации стоят дорого. Компания потратила 10 лет и $10 млрд на проект электромобиля, который в итоге был закрыт . Проект Vision Pro, стоивший миллиарды, пока также не стал массовым хитом, и Apple уже сокращает прогнозы по его производству .
🏠 Жилье: «Новая норма» и неравенство 49:29
Ситуация на рынке недвижимости остается критической для молодых американцев.
- В 68 крупнейших городах США цены на жилье удвоились менее чем за 10 лет .
- По мнению Карлсона, возврата к старым ценам не будет . Даже коррекция на 10% не сделает жилье доступным, так как ставки по ипотеке остаются в районе 7% .
Демографический разрыв усиливается: американцы старше 55 лет увеличили свое благосостояние со $84 трлн до $114 трлн за последние четыре года . Молодежь до 40 лет владеет лишь 9% всех активов . Карлсон, однако, прогнозирует, что миллениалы со временем станут самым богатым поколением в истории благодаря наследованию этих капиталов, но до тех пор «жалобы на бумеров» будут оправданы .
📊 Волатильность мега-капов и психология рынка 52:38
Батник выразил шок от того, насколько волатильными стали крупнейшие компании мира.
- Meta: Потеряла $250 млрд рыночной капитализации за один день после отчета (падение на 17%), что стало крупнейшим однодневным убытком в истории фондового рынка .
- Tesla: Напротив, выросла на 31% всего за четыре дня .
Карлсон считает, что это доказывает невозможность «арбитража стадного чувства» . Даже при наличии тысяч аналитиков и спутникового отслеживания цепочек поставок, рынок мгновенно реагирует на прогнозы (guidance) руководства, а не на прошлые успехи .
