В новом выпуске подкаста Animal Spirits ведущие Майкл Батник и Бен Карлсон анализируют текущее состояние американского фондового рынка на фоне коррекции индекса S&P 500 и устойчивой инфляции. Основной темой обсуждения стал феномен «бычьего рынка с оговорками» (Yeah But Bull Market), где каждый позитивный экономический показатель сопровождается тревожным «но», будь то дефицит бюджета или концентрация рынка.
📉 Рынок оговорок: «Бычий тренд, но есть нюанс» 4:20
По состоянию на середину апреля 2024 года индекс S&P 500 снизился на 3,7% от своих максимумов . Бен Карлсон характеризует текущее состояние как «Yeah But Bull Market» — рынок, где на любой успех находится контраргумент.
Основные оговорки текущего цикла по мнению Бена Карлсона:
- Государственный долг и дефицитные расходы.
- Высокая концентрация рынка (доминирование нескольких компаний).
- Упорно не снижающаяся инфляция и нежелание ФРС снижать ставки .
Майкл Батник отмечает парадокс восприятия: несмотря на очевидный прогресс в экономике, в публичном поле доминирует пессимизм. Он приводит в пример письмо Джейми Даймона акционерам, которое звучало так, будто мир находится в состоянии глобального кризиса . Бен Карлсон добавляет, что в эпоху социальных сетей жалобы на инфляцию превратились в «черту личности», а негативный настрой стал модным трендом, приносящим популярность .
🚗 Кризис автострахования: почему полисы стоят как «мемные акции» 20:12
Одним из самых болезненных компонентов инфляции стало автострахование. Индекс потребительских цен (CPI) на страховку транспортных средств демонстрирует вертикальный взлет, напоминающий график ажиотажных акций .
Бен Карлсон выделил ключевые причины этого скачка:
- Стоимость запчастей и технологий: Из-за обилия датчиков и камер в бамперах даже незначительное столкновение обходится в огромные суммы. Майкл Батник привел личный пример: ремонт бампера и боковой панели обошелся в $15 000, что составило почти половину стоимости автомобиля .
- Сложность ремонта: Электромобили и современные системы помощи водителю требуют более квалифицированного и дорогого труда .
- Размер автомобилей: Популярность тяжелых внедорожников и пикапов делает любые аварии более разрушительными и дорогостоящими .
- Рост смертности: В США зафиксирован 40-летний максимум смертности пешеходов . Одной из причин называют использование смартфонов за рулем, что, по словам Бена, по опасности сопоставимо с вождением в нетрезвом виде .
- Убыточность страховщиков: Вопреки мнению о «жадности корпораций», большинство страховых компаний теряют от 3 до 15 центов на каждый доллар премии из-за огромных выплат по искам . Исключения составляют только Geico и Progressive.
📈 Психология владения: индексные фонды как «десятикратники» 9:13
Обсуждая способность инвесторов удерживать акции, выросшие в 10 раз (ten-baggers), ведущие пришли к выводу, что для большинства лучшим способом получить такую доходность являются индексные фонды.
Статистика доходности при инвестировании в S&P 500 с 1980 года:
- Инвестиции с начала 1980-х превратились в «стократники» (100-baggers) .
- Начало 1990-х дало доходность в 30 раз.
- Инвестиции с дна рынка в марте 2009 года уже выросли в 10 раз (с учетом дивидендов) .
Бен Карлсон подчеркивает, что удерживать даже такие успешные акции, как Nvidia, крайне сложно психологически: с 2017 года бумага выросла более чем в 10 раз, но на этом пути инвесторы пережили просадку более 70% .
🏦 Структурные сдвиги в поведении инвесторов 15:30
Согласно данным Vanguard, распределение активов в домохозяйствах США стало более стабильным. Исторически аллокация в акции сильно колебалась: с 30% в 1993 году до 62% в 2000-м, с последующим падением до 36% в 2009 году . Сейчас портфель среднего инвестора фактически замер в пропорции 60/40 (акции/облигации) .
Причины стабильности, по мнению авторов отчета:
- Распространение целевых фондов (Target Date Funds), которые автоматически ребалансируют портфель .
- Переход советников от комиссионной модели к оплате за управление (fee-based), что снижает стимулы к лишним операциям.
- Привычка «покупать на просадках», выработанная за 15 лет бычьего рынка .
Майкл Батник считает, что инвесторы стали более дисциплинированными: даже за два года сложного рынка (2022–2023), когда акции Amazon и Google падали на 50%, массового бегства из активов не произошло .
🏠 Недвижимость: ипотека под 7% и «серебряные подкладки» 41:59
Рынок жилья остается в тупике из-за ставок по 30-летним кредитам, достигших 7,4% . Средний ежемесячный платеж за дом медианной стоимости удвоился по сравнению с уровнями 2021 года .
Интересные наблюдения ведущих о рынке жилья:
- Эффект богатства: Благодаря росту фондового рынка и доходам от депозитов, спрос на путешествия и отели остается рекордным . Каждый четвертый американец планирует зарубежную поездку в ближайшие полгода .
- Смена стратегии: Бен Карлсон зачитал письмо слушателя, который видит плюс в высоких ставках: они заставляют покупать дома меньшей площади (например, 180 кв. м вместо 280), что снижает расходы на налоги, отопление и меблировку .
- Относительность богатства: Опрос Northwestern Mutual показал, что американцы в среднем считают необходимым для выхода на пенсию капитал в $1,5 млн . При этом люди, зарабатывающие более $400 000 в год, зачастую не чувствуют себя богатыми, сравнивая себя не с соседями, а со знаменитостями в Instagram .
🎬 Культурный блок и рекомендации 57:27
В завершение выпуска Майкл и Бен обсудили новинки кино и сервисов:
- «Гражданская война» (Civil War): Майкл посмотрел фильм в IMAX и отметил, что эффект присутствия в кинотеатре дает картине «30% премии» к восприятию, несмотря на полупустой зал в премьерный вечер .
- Документальный фильм о Стиве Мартине (Apple TV+): Бен настоятельно рекомендует его как глубокое исследование комедии и успеха .
- Сериал «Рипли» (Netflix): Бен находит его отличным, несмотря на спорное решение снимать в черно-белом цвете в красивейших локациях Италии . Актер Эндрю Скотт, по мнению Бена, играет Рипли даже более жутко и убедительно, чем Мэтт Дэймон в оригинале .
