В новом выпуске еженедельного обзора рынков на канале Wealthion ведущий Эндрю Брилл собрал ведущих финансовых экспертов, чтобы обсудить устойчивость инфляции, будущее биткоина и риски, скрывающиеся за фасадом растущего фондового рынка. В обсуждении приняли участие Джек Маллерс (CEO Strike), макростратег Хенрик Зеберг, аналитик Джесси Фелдер и эксперт по рынкам Джаред Диллиан, которые представили полярные взгляды на текущую экономическую ситуацию — от «пузыря всего» до перспектив сырьевого суперцикла.
💎 Биткоин как абсолютный дефицит: позиция Джека Маллерса 0:16
Джек Маллерс, генеральный директор биткоин-платформы Strike, утверждает, что биткоин является фундаментально превосходящим активом из-за его уникальных физико-математических свойств. По мнению Маллерса, ключевая характеристика биткоина — это «твердость», определяемая сложностью создания новых единиц актива .
Основные аргументы Маллерса в пользу биткоина:
- Абсолютная редкость: В отличие от iPhone, чизбургеров или даже золота (которое Илон Маск может начать добывать на других планетах), предложение биткоина не может быть увеличено независимо от роста спроса .
- Динамика цены: Поскольку предложение фиксировано, любой рост спроса неизбежно приводит к росту цены, так как новые монеты могут поступить на рынок только от существующих держателей .
- Доступность для развивающихся рынков: В странах вроде Нигерии или Сальвадора у людей нет доступа к акциям Apple или недвижимости в Майами. Биткоин для них — единственный доступный инструмент со среднегодовой доходностью 63% за последние 10 лет .
Маллерс подчеркивает, что его компания Strike сознательно дистанцировалась от индустрии альткоинов. Он считает «спекулятивную торговлю высокорискованными криптоактивами» отвлекающим фактором, в то время как биткоин является «безупречным активом» . По словам Маллерса, Strike выиграла от краха таких гигантов, как FTX и BlockFi, так как клиенты начали искать регулируемые и доверенные институты, сфокусированные исключительно на биткоине .
Относительно государственного принятия, Маллерс отмечает:
- Сальвадор был уникален, так как у страны не было собственной валюты после гражданской войны .
- Страны, имеющие печатный станок (как Аргентина), вряд ли откажутся от него в пользу биткоина в ближайшее время .
- США могут стать следующим крупным адаптером биткоина, чтобы обеспечить доверие к своим будущим долговым обязательствам .
📉 Бизнес-циклы и «Пузырь всего»: анализ Хенрика Зеберга 11:19
Хенрик Зеберг, главный макростратег Swiss Block, придерживается крайне тревожного взгляда на текущую ситуацию, утверждая, что мировая экономика находится в «одном большом пузыре» . Его методология основана на анализе опережающих, совпадающих и запаздывающих индикаторов.
Текущее состояние индикаторов по модели Зеберга:
- Опережающие индикаторы: Снижаются уже около 24 месяцев, что соответствует уровню финансового кризиса 2008 года .
- Совпадающие индикаторы (NFP, производство): По мнению эксперта, официальные данные о рынке труда (Non-Farm Payrolls) не заслуживают доверия и скрывают реальную слабость экономики .
- Запаздывающие индикаторы (инфляция, доходность облигаций): Показывают временную слабость, но могут резко развернуться.
Зеберг прогнозирует период «стагфляции» — сочетание стагнирующей экономики и растущей инфляции, который может начаться в конце 2025 или в 2026 году . Он утверждает, что нынешний энтузиазм вокруг ИИ (NVIDIA) и криптовалют — это лишь части одного гигантского пузыря, раздутого дешевыми деньгами .
Эксперт проводит историческую параллель с «железнодорожным пузырем» 1850-х годов:
- Технологии (ИИ, блокчейн) действительно изменят мир .
- Однако 99,9% существующих криптопроектов обесценятся в течение пары лет .
- Рынок часто «бежит впереди паровоза», создавая оценку, которая не подкреплена текущей бизнес-реальностью.
В качестве примера «рыночного безумия» Зеберг приводит случай с Джастином Саном, который заплатил 6 миллионов долларов за банан, приклеенный скотчем к стене (арт-объект «Комедиант»), и затем съел его .
⚔️ Майкл Сэйлор против Уоррена Баффетта 21:07
Обсуждая конкретные инвестиционные стратегии, Зеберг противопоставляет подходы главы MicroStrategy Майкла Сэйлора и легендарного инвестора Уоррена Баффетта.
По мнению Зеберга:
- Майкл Сэйлор: Играет в «очень опасную игру», занимая миллиарды долларов для покупки биткоина . Зеберг прогнозирует, что акции MicroStrategy ждет крах, аналогичный «Эйфелевой башне» (вертикальный взлет и такой же спуск) .
- Уоррен Баффетт: Поступает мудро, аккумулируя рекордные 325 миллиардов долларов в наличных . Это признак подготовки к крупному рыночному обвалу.
«В безумном мире безумный человек кажется нормальным», — комментирует Зеберг текущую популярность Сэйлора .
🏗️ Хрупкость рынка и пассивное инвестирование: мнение Джесси Фелдера 25:09
Джесси Фелдер, основатель Felder Report, выражает обеспокоенность структурной хрупкостью фондового рынка США. Он указывает на сильную корреляцию между стоимостью доллара и опережающей динамикой американских акций .
Ключевые риски по мнению Фелдера:
- Доминирование пассивных потоков: Огромные средства вливаются в Vanguard и другие индексные фонды, что вынуждает алгоритмы покупать крупнейшие компании (NVIDIA, Apple, Microsoft) независимо от их стоимости .
- Фронтраннинг: Активные менеджеры и хедж-фонды больше не ищут недооцененные компании, а пытаются «предвосхитить» пассивные потоки, покупая то, что будут покупать индексы .
- Запредельное кредитное плечо: Отношение активов в маржинальных (leveraged long) ETF к коротким (short) ETF достигло соотношения 11:1. Для сравнения: на пике 2021 года это соотношение было 5:1 .
Фелдер называет Apple «лицом пассивного инвестирования». Компания торгуется с мультипликатором 40х к прибыли при самых медленных темпах роста выручки за долгое время . По мнению Фелдера, продажа Баффеттом доли в Apple — четкий сигнал того, что фундаментальные показатели больше не оправдывают цену .
🪵 Возрождение сырьевых товаров и политика ФРС: взгляд Джареда Диллиана 34:29
Джаред Диллиан, автор финансовых рассылок, считает, что экономика США в порядке, но настроения (сентимент) остаются крайне пессимистичными из-за инфляции . Он с оптимизмом смотрит на назначение Скотта Бессента на пост министра финансов, называя его «ориентированным на рост» специалистом .
Прогнозы Диллиана:
- ФРС: Ожидается снижение ставки на 25 базисных пунктов в декабре . Однако в 2025 году ФРС может начать снова повышать ставки, если экономика «перегреется» при Трампе .
- Рынок акций: Диллиан придерживается «медвежьего» взгляда, но не советует открывать короткие позиции (шортить) прямо сейчас, так как технически рынок еще может показать рост .
- Сырье (Commodities): Эксперт видит формирование «дна» в сырьевых товарах. По его мнению, девальвация доллара, к которой может стремиться новая администрация, станет мощным драйвером для роста цен на ресурсы .
Диллиан также отмечает, что глобальные процессы восстановления — будь то Украина, Газа или Сирия — потребуют огромного количества стали, меди и других материалов, что поддержит товарные рынки в долгосрочной перспективе . Дополнительным катализатором может стать новый раунд стимулирования экономики Китая .
