В новом выпуске еженедельного обзора рынка от Wealthion ведущий Эндрю Брилл вместе с ведущими аналитиками и стратегами — Дэвидом Розенбергом, Джимом Бьянко, Адамом Джонсоном и другими — обсуждает аномалии современной американской экономики. В центре внимания: парадоксы рынка недвижимости, критическая концентрация капитала в акциях Nvidia и трансформация финансового рынка в «культуру азартных игр».
🏠 Тупик на рынке недвижимости: почему цены растут при падении продаж 0:00
Дэвид Розенберг, основатель Rosenberg Research, называет текущую ситуацию на рынке жилья самой сложной за все 40 лет его карьеры . Основной проблемой стал феномен «узников низких ставок»: домовладельцы, успевшие зафиксировать ипотеку под исторически низкие проценты во время пандемии, не могут позволить себе переезд из-за резкого взлета стоимости обслуживания новых кредитов .
По данным Розенберга, ситуация на рынке выглядит следующим образом:
- Отсутствие предложения: Рынок вторичного жилья, составляющий 85% всего объема, практически парализован .
- Экономический парадокс: Продажи падают в годовом исчислении, но цены при этом выросли на 5–6% .
- Слом рыночных механизмов: Обычно при падении спроса цены снижаются, но из-за крайне неэластичного предложения цены продолжают расти, вытесняя потенциальных покупателей .
Единственным «выпускным клапаном» остаются акции застройщиков, так как инвентарь есть только на рынке новых домов. В этом сегменте, в отличие от вторичного, продажи растут, а цены снижаются . Кроме того, Розенберг указывает на аномалию в строительном секторе: производительность там падает, а работодатели удерживают штат, несмотря на сокращение расходов на строительство. По мнению эксперта, если ситуация не изменится, сектор может столкнуться с массовыми сокращениями — до 1 миллиона человек могут потерять работу .
📉 Экономика на «скорости сваливания» и иллюзия роста 5:41
Дэвид Розенберг утверждает, что многие ошибочно считают экономику сильной, ориентируясь на фондовый рынок . Он проводит параллель с октябрем 2007 года, когда индекс S&P 500 достиг исторического максимума, а рецессия началась всего через два месяца . По мнению аналитика, нынешний рост ВВП в прошлом году (3%) был обусловлен тремя временными факторами:
- Дефицит бюджета: Администрация Байдена расширила фискальный дефицит на 25% при уровне безработицы ниже 4%, что является беспрецедентным шагом .
- Избыточные сбережения: Потребители потратили последние остатки от пандемийных выплат («чеки Байдена» на $2 трлн) .
- Кредитный бум: Рост использования кредитных карт сопровождается максимальным за 12 лет уровнем просрочек .
Без учета этих факторов рост ВВП в прошлом году был бы нулевым . В первом квартале текущего года показатель составил 1,3%, а во втором ожидается в диапазоне 1–2% . Розенберг называет это «скоростью сваливания» (stall speed) — когда экономика уже не сильна, но еще не находится в полноценной рецессии . Он убежден, что ФРС придется снижать ставки в ближайшие 6–12 месяцев, даже если официальная рецессия не будет объявлена .
🚀 Феномен Nvidia и экстремальная концентрация рынка 12:09
Джим Бьянко из Bianco Research отмечает, что текущее ралли на рынке акций является самым концентрированным в истории финансов . Основные тезисы Бьянко:
- Nvidia против Баффета: За последние 4 месяца Nvidia создала больше рыночной стоимости ($2 трлн), чем Уоррен Баффет создал в Berkshire Hathaway за 60 лет управления .
- Доминирование гигантов: Половина роста S&P 500 в этом году обеспечена одной Nvidia. Если добавить остальные компании «Великолепной семерки», они покроют две трети всего рыночного перформанса .
- Бесполезность диверсификации: Традиционный подход к распределению активов в этом году оказался наименее эффективным, так как весь результат сосредоточен в нескольких именах .
Бьянко также обращает внимание на рост доходности облигаций: 10-летние трежерис выросли с 3,9% в начале года до пиковых 4,75% в апреле . Это стало неожиданностью для большинства инвесторов, которые в январе были настроены на падение доходностей.
⚠️ Новая эра инфляции и «стагфляция» 15:16
Обсуждая угрозу стагфляции, Джим Бьянко утверждает, что клинически мы уже её наблюдаем: экономический рост замедляется, а инфляция остается липкой . Однако это не повторение кризиса 1970-х, а умеренная форма процесса .
По мнению Бьянко, цикл низкой инфляции (до 2%), длившийся десятилетия, закончился в 2020 году . Мы входим в период перманентной инфляции на уровне 3–4% по следующим причинам:
- Деглобализация: Возведение торговых барьеров против Китая (поддерживаемое и Трампом, и Байденом) повышает стоимость производства .
- Изменение психологии: Люди привыкли к росту цен, инфляционные ожидания больше не «заякорены» на низких уровнях .
- Энергия как оружие: Цены на нефть вряд ли вернутся к уровням $30–40 за баррель, скорее их дно теперь находится в районе $70 .
Бьянко полагает, что нейтральная ставка ФРС в таких условиях должна составлять 4–5%, а доходность 10-летних облигаций на уровне 4,5% — это «новая норма» .
🎰 Финансовый рынок как культура азартных игр 21:21
Эксперты обеспокоены тем, что инвестирование превращается в гэмблинг. Джим Бьянко подчеркивает, что более половины опционов, торгуемых в США, являются краткосрочными контрактами с истечением в тот же день (0DTE) .
Рост спекуляций подпитывается социальными сетями, такими как Reddit и X, которые позволяют координировать действия масс, как это было в случае с «Мемными акциями» и возвращением Роуринг Китти (Кит Гилл) . Бьянко считает, что регуляторы (SEC) безнадежно отстали от реальности: попытки расследовать публикацию картинок-мемов как мошенничество с ценными бумагами выглядят «доисторическими» .
Аналитик выделяет два типа «дегенеративных игроков»: те, кто уже потерял все деньги, и те, кто их потеряет в будущем .
💡 Стратегии в AI, энергетике и криптоактивах 26:22
Адам Джонсон из Bullseye Brief поделился своим подходом к инвестированию в сектор искусственного интеллекта. Несмотря на стремительный рост Nvidia, он продолжает удерживать позицию, хотя и фиксирует прибыль по мере достижения целей. Его текущая цель по Nvidia — $160 за акцию (с учетом недавнего сплита 10 к 1) .
Относительно других секторов Джонсон высказал следующие суждения:
- Чистая энергия — «Отель разбитых сердец»: Инвестиции в солнечную энергетику и электромобили стали катастрофой из-за зависимости компаний от субсидий и дешевых кредитов. С ростом ставок эта бизнес-модель рухнула .
- Автономное вождение: Джонсон скептичен к беспилотным авто на дорогах общего пользования из-за слишком большого количества переменных, хотя видит потенциал для складских роботов .
- Криптовалюты: Джонсон предпочитает инвестировать в «инфраструктуру» (Coinbase), а не в саму цену биткоина . Он сравнивает обсуждение цены биткоина с выбором блестящей фурнитуры для ванной, в то время как блокчейн — это трубы, обеспечивающие работу системы . В качестве примера полезности он приводит протокол Ripple (XRP), позволяющий мгновенно переводить средства и высвобождать банковский капитал .
🏦 Частный капитал как убежище от волатильности 38:10
Майкл Вайс из Yieldstreet призывает инвесторов выделять более 30% портфеля на частные рынки (Private Equity, Private Credit, недвижимость) . По его словам, частные рынки демонстрировали лучшую устойчивость во время всех кризисов, начиная с 2008 года .
Вайс утверждает, что через 10 лет частные инвестиции станут обязательной частью любого портфеля, подобно акциям и облигациям сегодня. Крупные игроки вроде Fidelity, Schwab и Vanguard уже активно работают над упрощением доступа розничных инвесторов к этим активам .
📊 Прогнозы и тактика: от рынка труда до индексов 44:09
Джастин Ньюджент из Market Rebellion анализирует последние данные по рынку труда. Несмотря на создание 272 000 рабочих мест в мае (выше прогноза в 190 000), уровень безработицы вырос до 4% . Ньюджент видит в этом признаки ослабления рынка труда, что может сделать риторику главы ФРС Джерома Пауэлла более «голубиной» .
В качестве торговых идей Ньюджент и Брилл обсудили:
- Vistra Corp (VST): Ставка на энергетику для AI-центров. Несмотря на локальную просадку, эксперты считают это долгосрочным трендом .
- Dell: Удачная ставка на падение (Penalty Box) принесла прибыль после недавнего отчета .
- Опционные стратегии: Использование вертикальных спредов для защиты от временного распада (Theta decay), особенно в волатильных акциях вроде GameStop (GME) .
- Прогноз по S&P 500: Ньюджент придерживается оптимистичного (и непопулярного) прогноза: рост индекса до отметки 6000 (или 600 по ETF SPY) .
