Инфляционное давление, признаки охлаждения потребительского спроса и неопределенность вокруг процентных ставок создают сложный фон для американской экономики. В эфире Wealthion инвестиционный аналитик платформы eToro Бретт Кенуэлл (Bret Kenwell) и ведущий Джеймс Коннор (James Connor) обсудили, почему текущая волатильность рынка — это норма, какие секторы остаются устойчивыми и почему ИИ-бум в 2024 году нельзя сравнивать с «пузырем доткомов».
📊 Состояние банковского сектора и потребительское «размягчение» 1:40
Начало сезона отчетности за второй квартал ознаменовалось результатами крупнейших банков США: JPMorgan, Goldman Sachs и Morgan Stanley . Хотя цифры в целом оказались солидными, риторика руководства финансовых гигантов остается осторожной.
Кенуэлл отмечает, что прогнозы банков часто бывают сдержанными, особенно у Джейми Даймона из JPMorgan, который последовательно указывает на «туманные» макроэкономические перспективы . Тем не менее, позитивные факторы пока перевешивают негатив, поддерживая фондовый рынок.
Основное внимание инвесторов сейчас смещается на здоровье американского потребителя:
- Охлаждение рынка труда: Наблюдается постепенное смягчение условий труда и замедление темпов найма .
- Снижение расходов: Кенуэлл подчеркивает, что хотя прямой слабости пока нет, сложно отрицать факт «размягчения» (softening) как в розничных продажах, так и в темпах роста ВВП .
- Эластичность потребителя: По мнению аналитика, потребитель не является «гимнастом мирового класса» и не может бесконечно прогибаться под давлением высоких цен на топливо, продукты и услуги ресторанов . Ответная реакция в виде снижения спроса уже заставляет компании калибра McDonald’s и Starbucks пересматривать свои предложения .
🏠 Туман над рынком недвижимости 3:38
Обсуждая сектор недвижимости, участники дискуссии затронули проблему избыточного предложения в штатах Техас и Флорида, где рынок сталкивается с дефицитом покупателей . Кенуэлл характеризует ситуацию как чрезвычайно сложную и неоднородную.
Основным риском для банков остается коммерческая недвижимость (CRE). Влияние этого сектора варьируется в зависимости от размера банка: региональные игроки более уязвимы, чем крупные коммерческие кредиторы . По словам эксперта, хотя опасения по поводу невозвратов кредитов сохраняются, «час расплаты» для этого сектора пока не настал .
🤖 Феномен ИИ и сравнение с 2000-ми 4:49
Несмотря на опасения по поводу завышенных оценок в технологическом секторе, Кенуэлл считает сравнение текущей ситуации с пузырем доткомов 2000-х годов некорректным .
Его аргументы в пользу устойчивости ИИ-тренда:
- Фундаментальные показатели: В отличие от компаний 2000 года, современные гиганты вроде NVIDIA демонстрируют колоссальный рост чистой прибыли, свободного денежного потока и выручки .
- Реальные инвестиции: Крупнейшие технологические компании (Mega Cap Tech) направляют огромные ресурсы в вычислительные мощности, что поддерживает спрос на инфраструктуру ИИ .
- Обоснованность роста: За ажиотажем стоит устойчивая бизнес-модель, хотя Кенуэлл и допускает, что в будущем предложение может догнать спрос, что окажет давление на маржинальность .
Аналитик напоминает, что коррекция на 5% и более случается в среднем три раза в год . После роста S&P 500 на 20% с начала года краткосрочный откат был бы «здоровым» событием для рынка .
📉 Инфляция и ловушка процентных ставок 7:28
Победа над последним этапом инфляции оказалась самой трудной задачей для ФРС. По словам Кенуэлла, «липкие» (stickier) компоненты инфляции, особенно связанные со стоимостью жилья (shelter prices), остаются основным препятствием .
Тем не менее, общий тренд на замедление базовой инфляции сохраняется. Аналитик высказывает спорную мысль: достижение целевого показателя в 2% не является критически необходимым, если альтернативой станет глубокая рецессия . Кенуэлл полагает, что инфляция на уровне 2,25–2,5% при сохранении экономического роста была бы более предпочтительным сценарием для страны .
Относительно действий ФРС:
- На заседании 31 июля снижение ставки маловероятно .
- Рынок ожидает начала цикла снижения (на 25 базисных пунктов) в сентябре .
- ФРС продолжает тактику прозрачного «телеграфирования» своих действий, поэтому сюрпризов для инвесторов быть не должно .
₿ Криптовалюты: Консолидация биткоина и запуск Ethereum ETF 15:44
В криптопространстве наблюдается период затишья после бурного ралли начала года. Бретт Кенуэлл рассматривает текущую стагнацию биткоина как позитивный сигнал.
Основные тренды в криптоактивах:
- Биткоин: После запуска спотовых ETF в январе цена выросла почти на 90% к мартовским максимумам . Текущая консолидация после такого мощного движения считается здоровым этапом .
- Ethereum: Главным событием стал запуск восьми спотовых Ethereum ETF . Кенуэлл считает это поворотным моментом, так как новый финансовый инструмент привлечет консервативных инвесторов, которые опасаются владеть криптовалютой напрямую .
- Стратегия: Аналитик предпочитает активы с высокой ликвидностью и капитализацией (Bitcoin, Ethereum) вместо «мелких монет», видя в биткоине прежде всего средство сохранения стоимости .
📈 Опционы и «эффект Ревущего Котенка» 20:14
В сфере опционной торговли институциональные инвесторы продолжают доминировать в сделках с акциями ИИ-сектора, особенно NVIDIA, и краткосрочными опционами (0DTE) на индекс S&P 500 .
Кенуэлл также прокомментировал недавнее возвращение Кита Гилла (известного как Roaring Kitty) в публичное поле. Хотя в акциях GameStop (GME) и Chewy снова наблюдались всплески активности , аналитик отмечает, что подобные движения становятся всё более краткосрочными. Розничные инвесторы, по его мнению, «выучили урок» 2021 года, и ажиотаж быстро затухает, что является благоприятным признаком для здоровья рынка .
📅 Прогноз на второе полугодие 2024 22:52
Конец лета и начало осени традиционно считаются сложным периодом для рынков (сезонная волатильность в августе–сентябре) . Однако Кенуэлл сохраняет бычий настрой на долгосрочную перспективу.
Ключевые факторы роста:
- Прибыль компаний: Ожидается ускорение роста прибыли до двузначных чисел в следующих четырех кварталах .
- Денежно-кредитная политика: Смена курса ФРС на смягчение (Easing) станет мощным драйвером для акций .
- Макроданные: В ближайшие недели критически важными будут отчет по ВВП за Q2 и данные по индексу PCE (предпочтительный индикатор инфляции для ФРС) .
Статья подготовлена на основе интервью Бретта Кенуэлла каналу Wealthion.
