В свежем выпуске подкаста Animal Spirits ведущие Майкл Батник и Бен Карлсон анализируют беспрецедентную волатильность рынка в начале 2025 года, которую они называют «самым захватывающим десятилетием в истории рынков». Центральными темами обсуждения стали крах серебра, напоминающий события 1987 года, парадоксальные финансовые отчеты техгигантов и глубокий кризис доступности жилья, ставший почвой для политических манипуляций.
📉 Крах серебра: «Момент 1987 года» для металлов 4:00
Рынок драгоценных металлов столкнулся с аномальной волатильностью: цена на серебро в моменте падала более чем на 30% за один день, что Майкл Батник сравнивает с обвалом фондового рынка 1987 года . Столь резкое движение было спровоцировано не только фундаментальными факторами, но и алгоритмическим безумием.
Ключевые факты о волатильности металлов:
- Двукратное кредитное плечо в ETF на серебро (ProShares Ultra Silver) привело к падению фонда на 60% за одну торговую сессию — это глубже, чем падение S&P 500 за весь период Великого финансового кризиса .
- Объем торгов серебряным ETF (SLV) превысил объемы торгов акциями Tesla и Nvidia .
- Золотой ETF (GLD) зафиксировал худшую двухдневную доходность в своей истории с момента запуска в 2003 году, упав на 13% .
По мнению Джоша Брауна, ситуация в серебре — это результат «захвата» тренда алгоритмами и Reddit-сообществом, где инвестиционные боты и социальные сети раздувают объемы до немыслимых пределов . Ведущие подчеркивают, что современные рынки стали глобальными и информационно ускоренными: в Китае спрос на серебро был настолько велик, что единственный в стране фонд серебра пришлось закрыть для новых подписок из-за премии в 42% .
🌍 Макроэкономический контекст: Деглобализация и «суперцикл» 9:42
Аналитик Джефф Карри в подкасте Odd Lots выделил две основные причины роста цен на сырьевые товары, которые предшествовали краху. Во-первых, санкции США против России заставили центральные банки по всему миру скупать золото и твердые активы из соображений безопасности . Во-вторых, процесс деглобализации и торговые войны вынуждают страны накапливать собственные запасы ресурсов .
Карри утверждает, что мир находится лишь у «подножия Гималаев» нового суперцикла сырьевых товаров . Однако Бен Карлсон настроен скептически, отмечая, что среднегодовая доходность золота в 2020-х годах подскочила с 11,4% до 23% всего за 13 месяцев, что обычно предшествует затяжному «потерянному десятилетию» для актива .
🏦 ФРС и новый председатель: Фактор Кевина Уорша 35:05
Назначение Кевина Уорша на пост председателя ФРС вызвало раскол в экспертном сообществе. Ведущие отмечают интересную закономерность: представители «старой школы» макроэкономики (Джереми Сигел, Мухаммед Эль-Эриан) поддерживают этот выбор, в то время как «молодые макроэкономисты» относятся к нему крайне негативно .
Аргументы против кандидатуры Уорша:
- Его обвиняют в непоследовательности («флип-флоппинг») и частой смене позиций в зависимости от политической конъюнктуры .
- Критики напоминают о его ошибках во время кризиса 2008 года, когда он предлагал меры, которые, по мнению ряда аналитиков, могли ухудшить ситуацию .
- Историческая статистика указывает на риски: в среднем в первые шесть месяцев работы нового главы ФРС рынок проходит через коррекцию около 15% .
Бен Карлсон полагает, что роль главы ФРС переоценена в 95% случаев, и его личность имеет значение только в критические 5% времени — во время масштабных кризисов, как это было с Джеем Пауэллом в начале пандемии COVID-19 .
🤖 AI-агенты и смерть правдивого контента 41:25
Технологический сектор продолжает удивлять скоростью внедрения AI. Майкл Батник демонстрирует работу «Клодбота» (AI-агента), который самостоятельно получил номер телефона, позвонил владельцу и начал управлять его компьютером через голосовые команды . По мнению ведущих, это предвестник эры персональных AI-ассистентов, которая наступит в ближайшие 6–12 месяцев .
Обратной стороной медали становится полная невозможность отличить реальность от генерации. В качестве примера приводится вирусная история о пекарне, спасенной благодаря помощи подростку с уроками математики. Текст выглядит как типичный продукт AI-манипуляции . Ведущие выражают опасение, что общество перестанет верить чему-либо в интернете, так как около 70% ответов в социальных сетях уже генерируются ботами .
Финансовые показатели AI-индустрии остаются парадоксальными:
- Meta потеряла в общей сложности $80 млрд на подразделении Reality Labs (метавселенная и AI), но при этом сохраняет операционную маржу в 41% .
- Капитальные затраты Meta (Capex) на AI в этом году составят около $135 млрд, что эквивалентно 0,5% всего ВВП США .
- Microsoft — единственный участник «Великолепной семерки», чьи акции отстают от индекса S&P 500 с момента запуска ChatGPT .
🏠 Жилищный кризис и демографическая война 51:52
Одной из самых резонансных цитат недели стало высказывание Дональда Трампа: «Я не хочу снижать цены на жилье. Я хочу, чтобы цены на жилье росли для тех, кто им владеет» . Ведущие интерпретируют это как открытое признание политического приоритета интересов домовладельцев (составляющих 65% населения) над интересами тех, кто не может позволить себе покупку .
Бен Карлсон отмечает рост напряжения между поколениями:
- Молодежь (Gen Z) вынуждена постоянно следить за мировыми новостями и финансами вместо того, чтобы жить беззаботно, как это делали предыдущие поколения в их возрасте .
- Проблема доступности жилья становится центральной темой даже для школьников — десятиклассники пишут статьи о разрыве в благосостоянии между беби-бумерами и зумерами .
- Отсутствие действий со стороны обеих партий по упрощению строительства жилья (бюрократия у демократов и защита капитала у республиканцев) создает почву для появления радикальных политических движений в будущем .
🍔 Потребительские привычки: Доставка еды как зависимость 1:00:48
Несмотря на жалобы на инфляцию, потребительские расходы остаются высокими. Отчет New York Times показал, что три из четырех заказов в ресторанах США теперь потребляются вне заведений .
Примеры «экономики удобства»:
- Люди с зарплатой в $50 000 тратят по $200–300 в неделю на доставку еды через сервисы типа DoorDash .
- Бен Карлсон признается, что заказывал доставку обеда из места, находящегося в 8 минутах езды от дома .
- В круизах (Royal Caribbean) 40% клиентов планируют увеличить расходы на путешествия, при этом средний доход такой семьи составляет от $75 000 до $125 000, что опровергает тезис о критическом положении среднего класса .
🎥 Рекомендации и культура 1:15:27
Майкл Батник делится личным опытом посещения кинотеатров и просмотра новых проектов:
- Avatar: Fire and Ash: 3-часовой фильм Джеймса Кэмерона, который Батник называет «Zack Bryan от мира кино» — всё звучит и выглядит так же, как в прошлых частях, но CGI остается лучшим в индустрии .
- Replay (Кен Гримвуд): Фантастический роман 1986 года о человеке, который умирает в 50 лет и просыпается 18-летним, проживая жизнь заново. Ведущие считают, что современные фильмы (например, «Эффект бабочки») во многом заимствовали идеи из этой книги .
- Send Help: Новый фильм Сэма Рэйми с Рэйчел Макадамс, описываемый как «черная комедия в стиле Изгоя» .
В завершение выпуска Майкл рассказывает поучительную историю о сантехнике, который взял $500 за вызов только для того, чтобы сходить в туалет в его доме и предложить купить ненужное оборудование за $8000, в то время как реальная проблема решилась простым перенаправлением труб за гораздо меньшую сумму . Этот пример служит метафорой для многих процессов на финансовом рынке: иногда важно получить второе мнение и не доверять первому встречному эксперту.
