В новом выпуске подкаста Animal Spirits ведущие Бен Карлсон и Майкл Батник анализируют текущее состояние американской экономики, которое эксперты называют одним из самых благоприятных за последние десятилетия. Собеседники обсуждают, почему традиционные корреляции между активами перестали работать, как «эффект V-образного восстановления» изменил психологию инвесторов и почему современные высокие оценки акций могут быть оправданы качественным скачком в бизнесе, аналогичным прогрессу в автопроме.
🌪️ Климатические риски и конец «безопасных гаваней» 1:45
Обсуждение начинается с трагических последствий урагана «Хелен», который нанёс колоссальный ущерб Эшвиллу (Северная Каролина) . Этот регион долгое время считался климатическим убежищем, защищённым от подобных катаклизмов.
Ключевые факты о рынке недвижимости и страховании:
- Zillow добавила в листинг домов оценки климатических рисков (наводнения, лесные пожары, экстремальная жара) .
- Средняя страховая премия во Флориде в 2023 году составила $11 000 при среднем показателе по стране в $2 300 .
- В штате Северная Каролина местами выпало до 30 дюймов (76 см) осадков .
По мнению Майкла Батника, проблема страхования в зонах бедствия требует исключительно государственного решения . Он считает, что частные компании не смогут в одиночку нести такие убытки и просто уйдут с рынка. Бен Карлсон отмечает, что конгрессмены уже предлагают создать Национальный фонд страхования от катастроф, чтобы амортизировать риски на федеральном уровне . Оба ведущих сходятся во мнении, что потребителям придётся привыкать к постоянно растущим расходам на содержание жилья .
📈 «Самый бычий фон»: макроэкономический триумф 16:01
Майкл Батник приводит тезисы Марка Занди, главного экономиста Moody’s Analytics, который утверждает, что текущая экономика США — одна из лучших за его 35-летнюю карьеру .
Аргументы в пользу исключительной силы экономики:
- Рост ВВП составляет около 3% в годовом исчислении .
- Безработица держится на уровне около 4% (полная занятость) .
- Инфляция стремительно приближается к целевому показателю ФРС в 2% .
- Цены на продукты питания, аренду и бензин стабилизировались или снижаются в течение последнего года .
- Чистый капитал домохозяйств находится на историческом максимуме благодаря росту цен на жильё и фондового рынка .
Торстен Слок из Apollo также подтверждает, что признаков замедления экономики практически нет: последние данные по ВВП показывают рост в 3%, и прогнозы на текущий квартал остаются такими же оптимистичными .
🏎️ Аналогия с Audi: почему акции стоят дорого 18:18
Бен Карлсон выдвигает инвестиционный тезис о том, почему современные мультипликаторы акций (P/E) должны быть выше исторических средних . Он использует аналогию с автомобильным рынком.
По словам Бена Карлсона, современный Audi Q5 2024 года настолько превосходит по качеству, безопасности и интерфейсу автомобили 90-х годов, что их невозможно сравнивать просто по номинальной цене . Точно так же современные корпорации (например, Apple) — это гораздо более качественный и эффективный «продукт», чем компании прошлых эпох (как IBM в 90-х) .
Дополнительные аргументы Батника и Карлсона:
- Ликвидация «левого хвоста»: По мнению Майкла Батника, вероятность обвала рынка на 85% (как в Великую депрессию) практически исключена благодаря активному вмешательству ФРС и правительства .
- V-образные восстановления: Традиционные циклы, когда рынку требовалось 7–10 лет на «переваривание» излишков, сменились быстрыми отскоками благодаря монетарным и фискальным «базукам» .
🐉 Китайский разворот и аномалия золота 13:32
Ведущие обсуждают резкий взлёт китайского фондового рынка. Индекс MSCI China за неделю показал динамику, позволившую ему обойти S&P 500 по доходности с начала года .
Майкл Батник задаётся вопросом: может ли китайское правительство «заставить» свой рынок расти по щелчку пальцев? По его мнению, если Пекин решит сделать фондовый рынок приоритетом (вместо проблемного сектора недвижимости), это создаст мощный апсайд-риск для мировой экономики . Бен Карлсон настроен скептически, напоминая, что прошлые попытки реформ в Китае часто затухали, не принося долгосрочного результата .
Ещё одна аномалия — одновременное нахождение золота и S&P 500 на исторических максимумах . Обычно эти активы коррелируют отрицательно. Батник связывает это с избытком ликвидности в мире: «Слишком много денег и слишком мало качественных активов» .
🏠 Демография и дефицит жилья 39:26
Анализируя данные Эрика Финнигана, ведущие указывают на сохраняющийся дефицит предложения на рынке недвижимости.
Ключевые демографические тренды:
- Крупнейшая группа населения США (миллениалы) в 2024 году находится в возрасте 32–36 лет — пик формирования домохозяйств .
- Ожидается, что к 2040 году число покупателей жилья в сегменте «luxury» и «second move-up» вырастет на 8 млн человек .
- При текущих темпах строительства дефицит жилья будет увеличиваться на 200 000 домов ежегодно .
Бен Карлсон считает, что рынок жилья находится в долгосрочном «секулярном бычьем тренде», который не будет прерван даже высокими ставками, так как спрос фундаментально превышает предложение .
💳 Психология трат: «500 долларов — это бесплатно» 23:16
Майкл Батник рассказывает историю о ремонте крыши, где мастер оценил работу в $500, добавив, что «в наши дни это практически бесплатно» . Эта фраза, по мнению ведущих, идеально описывает психологию современного потребителя в США после периода высокой инфляции.
Факты о потреблении:
- Верхние 20% населения по доходам обеспечивают почти 40% всех потребительских расходов в стране .
- Согласно данным Vanguard, во время резкого скачка волатильности в августе 2024 года (падение S&P на 3% за день) 97% розничных инвесторов не совершали никаких сделок . Те же, кто торговал, покупали акции в соотношении 4 к 1 по сравнению с продавцами .
Майкл Батник утверждает, что за последние 15 лет инвесторы научились стратегии «buy the dip» (покупай на спаде) настолько прочно, что классического «бегства к выходу» может больше никогда не случиться в том виде, в котором его ждут медведи .
🤖 Технологии: Марк Цукерберг против Майкла Батника 35:21
Обсуждение недавних заявлений Марка Цукерберга о том, что умные очки с ИИ в будущем заменят iPhone.
Позиции сторон:
- Марк Цукерберг (со слов ведущих): Очки не заменят смартфоны мгновенно (как смартфоны не убили десктопы), но станут основным вычислительным устройством .
- Майкл Батник: Категорически не согласен и готов «шортить это предсказание с плечом» . Он считает, что люди не захотят носить гаджеты на лице постоянно.
- Бен Карлсон: Настроен более оптимистично, полагая, что если форм-фактор будет неотличим от обычных очков, продукт станет массовым .
🍿 Личные финансы и культура 55:57
В финальной части ведущие отвечают на вопросы слушателей и делятся личным опытом.
- Лизинг авто против покупки: Несмотря на советы финансовых гуру, оба ведущих предпочитают лизинг . Бен аргументирует это нежеланием тратить время на ремонт стареющих авто , а Майкл честно признаёт: «Мне просто нравится запах новой машины каждые три года, и я готов платить за этот комфорт» .
- Спортивные ставки: Батник признаётся, что за время легализации ставок в США он заключил пари на сумму, близкую к $100 000 . При этом он теряет в среднем всего 5 центов на каждый доллар («налог на развлечения»), что считает приемлемой платой за азарт .
- Контент-менеджмент: Отвечая на вопрос, как они успевают потреблять столько контента при наличии детей, Батник описывает свою систему: 2 часа после того, как дети заснули (20:15–22:15), и ранние утренние часы . Итого — около 15–20 часов в неделю на чтение и просмотр материалов.
В завершение Майкл Батник по просьбе слушателя представил список из 46 своих любимых фильмов ужасов для просмотра в октябре, отметив, что не любит фильмы про зомби и «Пятницу 13-е», но обожает работы Роба Зомби .
