Сентябрь 2024 года ознаменовался крупнейшим в истории выкупом компании с использованием заемных средств (LBO): игровой гигант Electronic Arts уходит с биржи за 55 миллиардов долларов. Ведущий Эд Элсон и эксперты обсуждают, почему Саудовская Аравия скупает игровую индустрию, как оценка TikTok в 14 миллиардов долларов указывает на «олигархические» процессы в США и почему рост американского ВВП — это иллюзия, созданная сверхпотреблением богатейших 10% населения.
🎮 Electronic Arts уходит в приватный сектор за $55 млрд 1:06
Компания Electronic Arts (EA), стоящая за такими хитами, как Madden, The Sims и EA Sports FC (ранее FIFA), готовится к крупнейшему в истории выкупу с использованием кредитных средств (LBO) на сумму 55 миллиардов долларов . В состав инвесторской группы вошли:
- Суверенный фонд Саудовской Аравии (Public Investment Fund — PIF);
- Инвестиционная фирма Джареда Кушнера;
- Частная инвестиционная компания Silver Lake .
Сделка финансируется в основном за счет долга, предоставленного банком JP Morgan . Несмотря на то что EA приносит около 7 миллиардов долларов выручки, её рост в последнее время остановился. С 2021 года расходы потребителей на видеоигры упали на 12%, а акции игровых компаний демонстрировали результаты хуже рынка .
Майкл Пактер, управляющий директор по исследованиям акций в Wedbush Securities, отмечает, что для Саудовской Аравии это стратегический шаг . По его мнению, принц Мухаммед ибн Салман сам является геймером и видит в этом секторе будущее экономики королевства. Саудиты ставят перед собой «благородную цель» — создать рабочие места в своей стране в ближайшие 20 лет, постепенно замещая иностранных работников местными кадрами по мере роста компаний .
Пактер считает, что инвесторы смогут окупить сделку, если исправят две главные ошибки EA:
- Провал в мобильном сегменте: EA крайне неэффективна на рынке мобильных игр. Саудиты, владеющие Scopely и Niantic, могут успешно перенести франшизы Battlefield, The Sims и Star Wars на смартфоны .
- Монетизация Ultimate Team: Перевод самого прибыльного режима EA Sports FC (бывшая FIFA) на полностью бесплатную модель (free-to-play) по всему миру позволит удвоить свободный денежный поток с 2 до 6-7 миллиардов долларов .
🧠 Экономика внимания: почему игры стоят миллиарды 12:19
Главная ценность видеоигр сегодня — это контроль над вниманием. По данным, приведенным Эдом Элсоном, молодые люди тратят четверть всего времени на развлечения именно на игры. Геймер проводит за приставкой или ПК в среднем 15 часов в неделю — столько же, сколько средний американец тратит на еду, уход за детьми и общение вместе взятые .
Однако индустрия страдает от «кризиса монетизации»:
- Видеоигры получают лишь 3% от мировых расходов на рекламу .
- Телевидение, при меньшем вовлечении, забирает 23% рекламных бюджетов .
- Бренды тратят на игры менее 5% своих маркетинговых ресурсов .
Элсон сравнивает индустрию видеоигр с разведанным и пробуренным нефтяным месторождением, где «нефть» (внимание) уже течет, но её еще не научились эффективно продавать . Приход частного капитала (Private Equity) означает, что из активов начнут «выжимать» максимальную прибыль, как это ранее произошло в здравоохранении и ритейле . Для геймеров это плохая новость: Пактер и Элсон сходятся во мнении, что игры вряд ли станут лучше, но точно станут более прибыльными и наполненными рекламой .
📱 Сделка по TikTok: «социализм для друзей президента» 15:31
Белый дом раскрыл параметры сделки по TikTok: американское подразделение компании оценено всего в 14 миллиардов долларов . Для сравнения, Meta торгуется с мультипликатором 11 к выручке, тогда как TikTok оценили всего в 1 годовую выручку — на уровне производителя хлопьев General Mills и дешевле, чем сеть пиццерий Domino’s Pizza .
Скотт Гэллоуэй называет эту оценку «смехотворной» и утверждает, что компания стоит как минимум в 5–7 раз дороже (от 70 до 150 миллиардов долларов) . По мнению Гэллоуэя, сделка носит коррупционный характер по нескольким причинам:
- Отсутствие открытого аукциона: К участию не допустили всех желающих. Гэллоуэй утверждает, что любой инвестор мог бы собрать 15 миллиардов за 72 часа, чтобы перебить это предложение .
- Кумовство: В сделке участвуют только сторонники Дональда Трампа (например, Ларри Эллисон из Oracle). Гэллоуэй называет это «прямой олигархией», где президент выбирает победителей среди своих доноров .
- Будущая прибыль: Инвесторы, купившие TikTok за 14 миллиардов, смогут провести IPO через два года с оценкой до 250 миллиардов, получив десятикратную прибыль на вложенный капитал .
Гэллоуэй убежден, что сделка нарушает международные торговые соглашения и законы США, так как активы, созданные американскими пользователями, фактически раздаются друзьям политиков по заниженной цене .
📉 Парадокс ВВП: рост за счет 10% богатых 28:11
Данные по ВВП США за второй квартал были пересмотрены в сторону повышения до 3,8% (с первоначальных 3%) . Рост обусловлен неожиданно сильными потребительскими расходами. Однако главный экономист Moody's Analytics Марк Занди предупреждает: радоваться рано .
Занди указывает на опасную концентрацию потребления:
- Верхние 10% американцев обеспечивают 50% всех потребительских расходов в стране .
- Эффект богатства: Рост ВВП вызван тем, что богатые люди видят «зеленый свет» на своих брокерских счетах из-за ралли фондового рынка и начинают тратить больше .
- Остальные 80% населения находятся в стагнации. Индекс потребительских настроений упал на 20% за год, так как у людей растут долги по кредитным картам и автокредитам, а инфляция съедает доходы .
По мнению Занди, экономика США сейчас движется «ниже своего потенциала», а рынок труда фактически не создает новых рабочих мест . Он считает ситуацию крайне нестабильной: если фондовый рынок упадет даже на 7–10%, потребление богатого слоя населения резко сократится, что неминуемо приведет к рецессии, так как реальный сектор экономики больше не является драйвером роста .
-
