В новом выпуске программы Prof G Markets Скотт Гэллоуэй и Эд Элсон анализируют финансовые показатели ByteDance, успех стратегии эффективности Target и падение цен на рынке подержанных предметов роскоши. Эксперты обсуждают, как макроэкономические показатели и геополитические встречи США и Китая определяют ландшафт современного бизнеса.
📈 Макроэкономические показатели и «черный лебедь» в OpenAI 3:03
Рыночные показатели продемонстрировали позитивную динамику: индекс S&P 500 показал лучший день с апреля, доллар ослаб, а доходность 10-летних казначейских облигаций снизилась . Ключевым драйвером оптимизма стали данные по инфляции: индекс потребительских цен (CPI) в США в октябре упал до 3,2% (с 3,7% в сентябре) . В Великобритании темпы роста цен замедлились еще сильнее — до 4,6% против 6,7% месяцем ранее .
Скотт Гэллоуэй считает, что инфляция — это экзистенциальная угроза для любой власти, так как она ежедневно напоминает о себе чеками в продуктовых магазинах . По его мнению, рынки сейчас растут на надеждах, что Федеральная резервная система США прекратит повышение ставок, что особенно выгодно для технологических компаний роста .
Важные события недели:
- Встреча Байдена и Си Цзиньпина: Переговоры дали рынкам надежду на улучшение экономических связей между США и Китаем . Эд Элсон отмечает важность соглашения по борьбе с производством фентанила в Китае, указывая на 77 000 смертей от этого наркотика в США за прошлый год .
- Увольнение Сэма Альтмана: Прямо во время записи выпуска стало известно, что совет директоров OpenAI отстранил Альтмана, заявив о потере доверия из-за «недостаточной откровенности» в коммуникациях . Временным CEO назначена Мира Мурати .
- SpaceX и Starlink: По данным Bloomberg, компания рассматривает возможность IPO Starlink в 2024 году, хотя Илон Маск назвал это сообщение «ложью» . Гэллоуэй называет Starlink «монстром» и продуктом, который в 10 раз лучше конкурентов, прогнозируя выручку подразделения в $10 млрд в следующем году .
📱 ByteDance: финансовая отчетность «черного ящика» 15:10
Издание The Information получило доступ к финансовым данным владельца TikTok — китайской компании ByteDance. Цифры показывают взрывной рост: выручка во втором квартале подскочила более чем на 40%, достигнув $29 млрд . Для сравнения, выручка Meta за тот же период выросла лишь на 11%.
Однако структура выручки вызывает у экспертов вопросы:
- Продажи за пределами Китая составляют лишь 20% от общего дохода компании .
- Поскольку TikTok запрещен в Китае, основной доход генерирует его внутренний аналог — Douyin .
- TikTok приносит компании не более $6 млрд квартальной выручки .
Скотт Гэллоуэй называет ByteDance «черным ящиком» и высказывает предположение, что компания может намеренно перераспределять выручку в пользу внутренних китайских операций, чтобы не привлекать лишнего внимания регуляторов США . По его словам, ByteDance сейчас выглядит как отличная инвестиция с точки зрения мультипликаторов: выручка компании оценивается в 1,9 годовых оборотов, тогда как у Meta этот показатель составляет 6,9, а у Alphabet — 5,8 .
Гэллоуэй также приводит шокирующую статистику времени, которое американские дети проводят в приложениях:
Ведущий утверждает, что TikTok — единственная интернет-компания в мире, которая «занижает» свои показатели популярности, чтобы не спровоцировать полный бан в США .
🛒 Ритейл: год эффективности Target против осторожности Walmart 20:54
Крупнейшие американские ритейлеры представили отчетность, демонстрирующую два разных подхода к ведению бизнеса в текущих условиях.
Target продемонстрировал падение выручки на 4%, но при этом чистая прибыль компании взлетела на рекордные 36% . Это привело к росту акций на 17%. Секрет успеха, по мнению Гэллоуэя, заключается в жестком контроле расходов и исправлении ситуации с запасами. Инвентарь Target сейчас на 14% ниже уровня прошлого года .
Walmart показал рост продаж на 5%, но акции упали на 6% из-за осторожного прогноза на четвертый квартал . Гэллоуэй полагает, что Walmart находится в зоне риска из-за высокой доли продуктов питания в выручке (более 50%): популярность препаратов для похудения типа Ozempic может снизить продажи высокомаржинальных снеков и вредной еды .
Гэллоуэй объясняет важность оборачиваемости запасов (inventory turn):
- Каждый день хранения товара на складе снижает его стоимость и увеличивает затраты на капитал .
- Идеальная модель — у Amazon, где большая часть продаж приходится на сторонних продавцов, и компания вообще не берет на себя риски владения товаром .
- Современные системы поставок стали настолько эффективными, что в них не осталось «зазора» на случай сбоев, подобных ковидным ограничениям .
Отдельно участники обсудили проблему магазинных краж. Target закрыл девять магазинов, объясняя это убытками от воровства. В попытке борьбы с этим ритейлеры закрывают товары в витринах под замок. Гэллоуэй скептически отнесся к словам CEO Target о том, что покупатели «благодарят» за такие меры . Эд Элсон привел данные опроса, согласно которым 26% потребителей предпочтут сменить магазин, если столкнутся с товарами под замком .
⌚️ Пузырь люксовых часов: здоровая коррекция или крах? 30:18
Цены на вторичном рынке элитных часов упали до двухлетнего минимума. Согласно индексу Bloomberg Subdial Watch, цены на подержанные Rolex снизились на 28%, а на Patek Philippe — на 47% от пика 2020 года .
Гэллоуэй не считает это лопнувшим пузырем, называя процесс «здоровой коррекцией» . Он выделяет несколько причин падения:
- Конкуренция со стороны Apple: Apple Watch сейчас продаются в больших объемах, чем вся швейцарская часовая индустрия вместе взятая .
- Процентные ставки: Богатые люди чувствуют себя менее уверенно. Гэллоуэй приводит личный пример: вместо покупки акций или предметов роскоши он предпочел направить капитал на погашение ипотеки, так как при ставке рефинансирования в 7-8% это дает «гарантированную доходность» .
- Психология потребления: Индустрия роскоши создала миф о том, что часы и сумки — это способ сохранения стоимости. Однако Гэллоуэй утверждает, что для большинства это чистое потребление, а не инвестиция .
Эд Элсон отмечает, что Rolex стали «часами за банковский бонус», превратившись в слишком повсеместный атрибут . Гэллоуэй резюмирует: если вам приходится продавать свои часы, значит, дела у вас идут не очень хорошо .
