В новом выпуске еженедельного обзора на канале Forward Guidance ведущий Феликс и постоянные участники дискуссии Куинн и Тайлер обсуждают радикальные изменения в политике Федеральной резервной системы (ФРС) США. Участники анализируют, почему регулятор решил снижать ставки на фоне растущих прогнозов по ВВП и инфляции, и как это решение создает новых «победителей» и «проигравших» в современной финансовой системе.
🕊️ «Голубиный» разворот ФРС: новая экономическая реальность 4:23
Сентябрьское заседание ФРС принесло ожидаемое снижение ставки на 25 базисных пунктов, однако истинная сенсация крылась в обновленных прогнозах социально-экономических показателей (SEP) . ФРС одновременно повысила прогнозы роста ВВП на 2025–2027 годы и прогноз по инфляции на 2026 год, при этом пообещав более агрессивное снижение процентных ставок в ближайшие два года .
Основные аномалии прогноза ФРС:
- Рост ВВП на 2025 год повышен с 1,4% до 1,6%.
- Прогноз по безработице на 2026 год снижен с 4,5% до 4,4%.
- Прогноз по инфляции на 2026 год пересмотрен в сторону повышения .
Тайлер считает, что ФРС перешла к новой политике: попытке «вырасти» из государственного долга через отрицательные реальные ставки и номинальный рост экономики . По его мнению, рынки теперь стали «политическим инструментом», а старые модели 80-х и 90-х годов больше не работают .
Куинн, в свою очередь, отмечает, что риски устойчивой инфляции, по словам Пауэлла, снизились, хотя цифры в прогнозах говорят об обратном . Куинн утверждает, что политическое давление со стороны администрации Трампа увенчалось успехом, и теперь можно «официально объявить Трампа победителем в его войне против ФРС» .
📈 Ротация рынков: малый капитал против технологических гигантов 12:59
Рыночная реакция на действия ФРС оказалась показательной. В то время как облигации начали распродаваться, акции малых компаний (индекс Russell 2000, тикер IWM) показали значительный рост, опережая технологический сектор .
Наблюдения участников дискуссии по структуре рынка:
- Малый бизнес: Снижение стоимости финансирования — огромный плюс для небольших компаний, которые сильнее зависят от краткосрочных кредитов .
- Индекс IWM: Продемонстрировал потенциальный прорыв фигуры «чашка с ручкой», что может сигнализировать о долгосрочном росте .
- Технологические гиганты (Mag 7): По мнению Куинна, сейчас «опасное время» для длинных позиций в акциях Mag 7 из-за их экстремальной концентрации (30% индекса) и возможной переоценки в случае роста доходности облигаций .
Тайлер добавляет, что корпорации сейчас активно используют «финансовую инженерию»: они выпускают высокодоходные облигации под 6%, чтобы выкупать собственные акции, так как рыночный арбитраж позволяет это делать с выгодой . Объем обратного выкупа акций в первой половине года стал одним из крупнейших в истории .
🟡 Золото и Биткоин: битва за «твердые» деньги 27:46
Золото продолжает демонстрировать устойчивый рост, что Тайлер называет «самой простой долгосрочной сделкой» . Он отмечает парадокс: фонды золота закрываются, а инвесторы старой школы уходят с рынка, в то время как мировые центральные банки скупают металл рекордными темпами .
Ситуация с активами-убежищами:
- Золото: Служит защитой в условиях, когда регуляторы вынуждены печатать деньги для спасения системы через номинальный рост .
- Биткоин: Обычно следует за золотом с лагом. Феликс напоминает теорию Майкла Хауэлла о том, что золото растет первым, а затем за ним подтягивается криптовалюта .
- MicroStrategy: Куинн отмечает, что компания торгуется с мультипликатором выше стоимости своих чистых активов, что делает её владение более сложным с точки зрения риск-менеджмента по сравнению с золотом .
Тайлер подчеркивает, что золото обладает низкой волатильностью и является единственным по-настоящему «здравым» активом в мире, где Япония держит ставки ниже 0,5% при инфляции выше 3% .
🛠️ Кризис публичных рынков и расцвет частного кредитования 33:55
Участники обсуждают анализ Хантера Хопкрофта (Lewis Enterprises), который утверждает, что публичные рынки акций превратились в «предмет роскоши» . Сегодня на биржу выходят либо компании с ИИ-нарративами, либо «мемные» акции, либо крипто-проекты с агрессивным маркетингом .
Проблемы структуры капитала:
- Размытие долей: Для компании среднего размера привлечение капитала через выпуск акций обходится примерно в 23,4% годовых (с учетом 12% дилюции), тогда как частный кредит стоит всего 8–10% .
- Частный кредит (Private Credit): Качественные компании предпочитают оставаться частными дольше, используя долговой рынок вместо публичного размещения акций .
- Пассивное управление: Тайлер считает, что доминирование пассивных фондов создало «картель», который душит рыночное разнообразие и направляет деньги только в крупнейшие компании .
По мнению Тайлера, нынешнее снижение ставок ФРС — это, по сути, спасение (bailout) пенсионных фондов и страховых компаний, чьи портфели недвижимости и низковолатильных активов пострадали от высоких ставок .
🌍 Смена парадигмы: от партий к поколениям 48:16
В завершение дискуссии Куинн высказывает мнение, что в ближайшие годы политика в США перестанет быть борьбой «левых» и «правых». Вместо этого она превратится в классовое и поколенческое противостояние .
Основные тезисы социального сдвига:
- Конфликт поколений: Молодежь (миллениалы и зумеры) всё меньше уважает старшее поколение (бумеров), так как считает, что те «разграбили систему» в ущерб будущим поколениям .
- Единство целей: Куинн цитирует Чарли Кирка, утверждая, что обычные люди по обе стороны политического спектра имеют гораздо больше общих интересов, чем кажется, а разделяет их только «правящий класс» .
- Рациональный оптимизм: Тайлер призывает поддерживать предпринимателей, которые создают реальные продукты, а не просто «извлекают стоимость» через финансовые махинации .
Тайлер также упоминает публикацию Пиппы Мальмгрен, которая намекает на возможный выход секретных правительственных технологий в частный сектор, что может радикально изменить экономику в ближайшие 10 лет .
