Иэн Бреммер и Гил Лура анализируют экономические потрясения в США

Финансовый рынок и политическая система США одновременно оказались в зоне высокой турбулентности из-за публикации важнейших квартальных отчетов ИТ-сектора и исторического обращения Дональда Трампа к Конгрессу. В новом выпуске программы Prof G Markets ведущий Эдсон вместе с приглашенными экспертами подробно разобрали феномен «ИИ-тревожности» на Уолл-стрит, а также правовые и экономические последствия новой тарифной политики Белого дома. Противоречивые сигналы от технологических гигантов Nvidia и Salesforce наглядно продемонстрировали, как завышенные ожидания инвесторов могут дестабилизировать рынок даже на фоне сильных фундаментальных показателей.

📈 Итоги торгов: Взлет котировок перед отчетом Nvidia 0:28

Перед официальным объявлением финансовых результатов технологического гиганта Nvidia ключевые фондовые индексы США продемонстрировали уверенный рост. На криптовалютном рынке биткоин сумел отыграться после недавнего падения и снова приблизился к психологической отметке в $70 000. Цены на драгоценные металлы, включая золото, серебро и платину, также показали восходящую динамику.

Одним из главных лидеров дня на фондовом рынке стали акции стримингового сервиса Netflix, которые взлетели на 6%, продемонстрировав лучшую дневную динамику за последний год. Этот резкий скачок произошел на фоне новостей о том, что новое предложение медиаконгломерата Paramount по покупке Warner Brothers Discovery может оказаться достаточно привлекательным для победы в затяжной корпоративной войне за этот актив.

🤖 Парадокс ИИ-тревожности: Nvidia против Salesforce 1:05

Nvidia, имеющая статус самой дорогой компании в мире, опубликовала квартальный отчет, превзошедший ожидания аналитиков как по выручке, так и по чистой прибыли. Главным драйвером столь мощных результатов стал сегмент дата-центров, доходы которого выросли на 75% в годовом исчислении. Прогнозы компании по выручке на текущий квартал также оказались значительно выше консенсус-прогнозов инвесторов. На фоне этих новостей акции Nvidia на вечерней сессии взлетели на 5%, хотя позже их рост несколько скорректировался во время конференц-колла.

В тот же день свой отчет представила компания Salesforce, однако реакция рынка оказалась диаметрально противоположной. В четвертом финансовом квартале выручка Salesforce увеличилась на 12%, что стало самым высоким темпом роста за последние два года. Тем не менее инвесторы были разочарованы прогнозом компании по выручке на 2026 фискальный год, из-за чего акции рухнули почти на 6% на постмаркете.

Приглашенный эксперт Гил Лура, возглавляющий отдел технологических исследований в инвестиционной компании D.A. Davidson, отметил феноменальную прибыльность Nvidia на фоне колоссальных масштабов бизнеса. По его словам, руководство компании заявило о последовательном росте показателей до конца года. Лура подчеркнул, что Nvidia обычно не дает прогнозов дальше чем на один квартал вперед. Тот факт, что у них есть четкая видимость спроса вплоть до календарного 2027 года, свидетельствует о долгосрочных обязательствах со стороны их клиентов и огромном портфеле невыполненных заказов.

Комментируя общую ситуацию в технологическом секторе, Гил Лура выделил два противоположных типа «ИИ-тревожности», которые сейчас одновременно давят на рынок:

Страх перед нерентабельностью инфраструктуры. Часть инвесторов опасается, что масштабное строительство дата-центров технологическими гигантами (гиперскейлерами) окажется неустойчивым. Как только процесс замедлится, «музыка стихнет», а экономика и доходы Nvidia резко пойдут на спад.
Страх тотального разрушения традиционного бизнеса. Другая группа инвесторов, наоборот, считает технологию искусственного интеллекта настолько мощной, что она начнет уничтожать устоявшиеся бизнес-модели отрасль за отраслью, из-за чего терминальная стоимость акций многих софтверных компаний обнулится.

По мнению аналитика, обе эти позиции являются экстремальными. Гил Лура считает, что вероятность реализации сценария, при котором ИИ полностью разрушит рынок труда за два года, или сценария, при котором дата-центры окажутся ненужными, составляет всего по 10% для каждого варианта. С вероятностью в 80% рынок пойдет по среднему, сбалансированному пути, где ИИ будет постепенно повышать производительность труда и увеличивать доходы корпораций.

📊 Кризис Salesforce: Почему во всем винят искусственный интеллект 7:36

Обсуждая падение акций Salesforce, Гил Лура заявил, что проблемы компании практически никак не связаны с фактором искусственного интеллекта. По его оценке, реальная причина кроется в стремительном замедлении ее основного бизнеса. Текущие темпы роста выручки в 12% во многом обусловлены недавним поглощением ИТ-компании Informatica, которая добавила к общему результату как минимум 3–4%. Без учета этой сделки Salesforce растет лишь на уровне высоких однозначных чисел, хотя еще пару лет назад этот показатель составлял 15%.

Эксперт подчеркнул, что Salesforce планомерно теряет свою долю рынка под натиском целой экосистемы более гибких конкурентов, предлагающих более качественное программное обеспечение для автоматизации продаж и маркетинга. Среди ключевых соперников компании были названы:

HubSpot
Monday.com
ServiceNow
Braze
Klaviyo

Однако, как отмечает Гил Лура, фондовый рынок склонен следовать негативному нарративу о том, что «ИИ убивает софтверную индустрию», проецируя внутренние проблемы конкретных компаний на весь сектор. Из-за этой эмоциональной реакции инвесторов многие технологические компании, показавшие отличные квартальные результаты, все равно столкнулись с падением котировок.

В то же время Гил Лура считает, что текущая паника создает уникальные инвестиционные возможности для покупки недооцененных активов на основе их реальных денежных потоков. Он привел в пример следующие рыночные показатели:

Nvidia торгуется с мультипликатором 25 к прибыли, тогда как ее конкуренты AMD и Broadcom имеют коэффициент 32, обладая при этом менее эффективным бизнесом.
Microsoft оценивается всего в 20 денежных потоков.
ServiceNow, Dynatrace и Adobe торгуются с мультипликаторами менее 20 к прибыли или кэш-флоу.
Компании со сверхвысокими темпами роста, такие как Snowflake, DataDog и Shopify, оцениваются примерно в 35 денежных потоков.

🇺🇸 Обращение Трампа к нации: Рекордный хронометраж и экономические заявления 13:55

Политическая повестка недели ознаменовалась ежегодным обращением президента Дональда Трампа к Конгрессу «О положении страны» (State of the Union), которое стало самым длинным в американской истории и продлилось 107 минут. В своей речи Трамп объявил о достижении «поворотного момента на века» и заявил, что инфляция в стране стремительно падает, а доходы граждан растут высокими темпами.

Среди ключевых внутренних экономических инициатив, озвученных президентом, выделились две:

Создание так называемых «инвестиционных счетов Трампа» (Trump investment accounts), которые должны предоставить каждому американскому ребенку стартовую долю на фондовом рынке.
Требование к крупнейшим технологическим корпорациям самостоятельно покрывать свои колоссальные потребности в электроэнергии, необходимые для работы новых ИИ-объектов.

Основатель и президент аналитической компании Eurasia Group Иэн Бреммер, комментируя выступление, отметил, что речь была чрезмерно затянутой и практически не содержала принципиально новых тезисов. Одним из немногих ярких моментов, по словам Бреммера, стало неожиданное освобождение высокопоставленного члена венесуэльской оппозиции, который был тайно доставлен в Капитолий и представлен своей семье прямо во время заседания. Аналитик признал это реальным внешнеполитическим успехом администрации Трампа в борьбе с авторитарным режимом. Также Бреммер выделил эмоциональный момент с чествованием американской хоккейной сборной, завоевавшей золото в овертайме.

Однако Иэн Бреммер категорически не согласился с оценками Трампа касательно состояния американской экономики. По мнению эксперта, средний американец крайне недоволен текущей экономической ситуацией, а заявления Трампа о падении цен не имеют ничего общего с реальностью.

⚖️ Удар Верховного суда по тарифной политике президента 19:34

Главным юридическим вызовом для Белого дома стало недавнее историческое решение Верховного суда США, который признал незаконным флагманский внешнеэкономический курс Трампа — введение масштабных пошлин. Примечательно, что против политики президента проголосовали в том числе и судьи, назначенные им самим, в результате чего консервативное большинство вынесло вердикт 6-3. Несмотря на это судебное решение, в день выступления Трампа официально вступила в силу его новая глобальная тарифная ставка в размере 10%. Более того, в ходе речи президент заявил о планах поднять этот показатель до 15%.

Иэн Бреммер охарактеризовал действия Трампа по продавливанию тарифов в обход Конгресса как крайне недальновидные и назвал это «голом в собственные ворота». По словам эксперта, члены кабинета министров прямо предупреждали президента о незаконности его действий и предлагали альтернативные юридические механизмы, но Трамп отказался их слушать.

Бреммер подчеркнул, что этот прецедент продемонстрировал силу американских демократических институтов:

Президент США не обладает абсолютной властью, в отличие от лидеров Китая или России.
В стране продолжает эффективно функционировать независимая судебная система, которая способна жестко пресекать незаконные действия исполнительной власти, независимо от партийной принадлежности судей.

Инвесторы и крупные корпорации восприняли это решение позитивно. Иэн Бреммер указал, что финансовые рынки практически не отреагировали на вердикт суда, так как юристы и аналитики заранее прогнозировали подобный исход дела. Теперь Трамп будет вынужден проводить тарифную политику через длительные антидемпинговые расследования, что дает иностранным государствам законное время на подготовку и зеркальный ответ.

🌍 Геополитические итоги: «Восемь оконченных войн» и реальность 23:34

В блоке международной политики Дональд Трамп выступил с резонансным заявлением о том, что его администрация смогла остановить сразу восемь вооруженных конфликтов по всему миру, включая противостояние между Израилем и Ираном.

Оценивая эти утверждения, Иэн Бреммер отметил, что в словах президента есть лишь частичная правда:

Конфликт Армении и Азербайджана: Трамп действительно пытался содействовать мирному процессу, однако к моменту его активного включения стороны уже фактически прекратили боевые действия.
Конфликт Израиля и Газы: Здесь Бреммер готов отдать Трампу гораздо больше заслуг, нежели предыдущей администрации Белого дома. Под руководством США был разработан детальный мирный план, одобренный Советом Безопасности ООН (Россия и Китай воздержались). Администрации Трампа удалось содействовать освобождению всех заложников, а также существенно снизить уровень гуманитарной катастрофы и голода в регионе благодаря прекращению ограничений на поставку помощи.
Индия и Пакистан: Заявления Трампа о том, что он лично спас 65 миллионов человек в этом регионе, Бреммер назвал «абсолютным абсурдом», отметив, что премьер-министр Индии Нарендра Моди даже отказался признавать заслуги Трампа в достижении локального прекращения огня.

Интересно, что Трамп уделил всего около 20 секунд теме российско-украинского конфликта. По мнению Бреммера, это связано с тем, что президент неоднократно публично обещал завершить этот кризис в кратчайшие сроки, но потерпел неудачу, и теперь предпочитает избегать некомфортной для себя темы.

🔍 Что скрыл президент: Анализ умолчаний в речи Трампа 26:33

В финальной части программы ведущий Эдсон поделился собственным анализом выступления президента, указав, что ключевые выводы следует делать не из того, о чем Трамп говорил, а из его умолчаний. Наряду с позитивными экономическими шагами вроде детских счетов и контроля цен на лекарства, Трамп допустил ряд грубых ошибок и откровенной лжи. В частности, его заявление о привлечении $18 триллионов иностранных инвестиций ведущий назвал «самым вопиющим обманом» всей речи.

Однако главным сигналом для аналитиков стало то, что Трамп практически полностью исключил из своего 107-минутного доклада темы, которые ранее составляли основу его предвыборной платформы:

Иммиграционную политику и деятельность иммиграционной службы ICE.
Торговые отношения и конфликты с Китаем и Канадой.
Детали новых торговых соглашений.
Скандальное дело Джеффри Эпштейна.

По мнению ведущего Prof G Markets, эта тактика замалчивания наглядно демонстрирует, что команда Трампа осознает свои слабые позиции по данным направлениям. Президент предпочел полностью проигнорировать эти темы на главной трибуне страны вместо того, чтобы оправдываться перед избирателями за жесткие инциденты на улицах, включая гибель двух американских граждан от рук федеральных агентов.

Эта стратегия Белого дома напрямую связана с резким ухудшением социологических показателей действующей администрации:

60% американцев негативно оценивают текущую экономическую политику Трампа.
Две трети населения США считают введение глобальных пошлин ошибочным шагом.
На 12% снизился общий рейтинг одобрения президента всего за один год его пребывания у власти.

Ведущие резюмировали, что Трамп находится в глубоком политическом кризисе перед грядущими промежуточными выборами в Конгресс, и, судя по структуре его выступления, глава государства впервые начал это отчетливо понимать.