Ричард Лоуренс о философии ESG: «Рим не был построен за один день» 3:27
Устойчивое инвестирование превратилось из нишевого тренда в фундаментальный элемент современной финансовой системы. Ричард Лоуренс, основатель и исполнительный председатель Overlook Investment Group, в разговоре с Тедом Сайдсом на подкасте «Capital Allocators» делится многолетним опытом интеграции принципов ESG (экология, социальная ответственность и корпоративное управление) в работу инвестиционного фонда.
⚖️ Эволюция подходов: от корпоративного управления к климату 3:40
Ричард Лоуренс разделяет ESG на три независимых направления, каждое из которых требует специфических методов работы и имеет свои вызовы. В Overlook исторически сложилась следующая последовательность:
- Корпоративное управление (Governance): Самый старый блок, ставший актуальным для фонда еще в 1985 году, когда Лоуренс начал работать в Азии. Основная проблема заключалась в доминировании контролирующих акционеров в семейных компаниях.
- Социальные факторы (Social): Интеграция началась примерно через 10 лет после фокуса на управлении. Толчком послужило расширение производственных мощностей в Южном и Восточном Китае в конце 90-х годов, где условия труда часто не выдерживали никакой критики.
- Экологические факторы (Environmental): Наиболее современный этап развития стратегии фонда.
По словам Лоуренса, в вопросах ESG важно осознавать, что «Рим не был построен за один день», и инвестиционная команда должна проявлять терпение, отслеживая динамику изменений внутри компаний.
🛠 Современная финансовая технология (MFT) 8:54
Для решения проблем корпоративного управления Лоуренс разработал концепцию «современной финансовой технологии» (Modern Finance Technology, MFT). Это предоставление конфиденциальных и независимых консультаций председателям и генеральным директорам публичных компаний.
Ключевые принципы MFT:
- Конфиденциальность: Общение происходит исключительно напрямую с высшим руководством. Увеличение числа участников переговоров снижает шансы на успех в геометрической прогрессии.
- Неактивизм: Фонд не ищет проблем намеренно, а инвестирует в компании с расчетом на их эффективность. MFT вступает в силу, когда в процессе диалога выявляются пробелы в знаниях или неверные управленческие решения.
- Эволюционный подход: Цель — сдвинуть компанию в управлении с отметки «12 часов» на «час дня», постепенно демонстрируя руководству преимущества прозрачности и качества управления.
🌍 Климатическая повестка и «исключение плохого» 14:39
Путь Ричарда Лоуренса в климатической сфере начался с филантропии — строительства печей для жителей Гондураса для борьбы с загрязнением воздуха в домах, вызванным сжиганием дров. Встреча с Джереми Грэнтэмом (Jeremy Grantham) радикально изменила понимание масштаба климатического кризиса.
Стратегия фонда в отношении климата:
- Исключение (Divestment): Overlook ежегодно исключает из инвестиционной вселенной компании определенных секторов (например, угольная промышленность, ископаемое топливо). Лоуренс отмечает, что по исследованию Грэнтэма, влияние такого исключения на доходность было минимальным — менее 0,5% за длительный период.
- Поиск решений: Фонд стремится находить компании, которые являются не частью проблемы, а частью решения. Пример — China Yangtze Power: фонд инвестировал в компанию как в крупнейшего производителя возобновляемой энергии в Азии с экстраординарным свободным денежным потоком.
- Гибкость: Лоуренс признает, что жесткое исключение отраслей не всегда оправдано. Он приводит в пример датскую компанию Orsted, которая трансформировалась из классической нефтегазовой компании в лидера морской ветроэнергетики.
📊 Три принципа оценки компаний 24:21
Инвестиционная команда Overlook оценивает компании по трем обязательным критериям:
- Понимание рисков: Компания должна осознавать влияние климатических изменений на свой бизнес — физические риски, переходные риски и наличие «застрявших» активов (stranded assets).
- Детальные данные по выбросам: Отсутствие данных делает невозможным их снижение. Фонд поддерживает стандарты TCFD (Целевая группа по раскрытию финансовой информации, связанной с климатом) и CDP (Carbon Disclosure Project).
- Вовлеченность совета директоров: Делегирование вопросов климата на уровень CFO неприемлемо. Совет директоров должен контролировать распределение капитальных затрат (CAPEX) на соответствие целям Парижского соглашения.
Лоуренс отмечает, что в Азии многие компании до сих пор не публикуют данные о выбросах — в прошлом году 44% портфельных компаний получили низкие оценки из-за невозможности предоставить эту информацию.
🇨🇳 Взгляд на отношения с Китаем 40:06
Одной из самых острых тем для Лоуренса является текущая политика США в отношении Китая. Он считает, что многие проблемы, накопившиеся за 30 лет, можно было решить через «частные и конфиденциальные дискуссии на высшем уровне», если бы администрация США не рассматривала отношения как игру с нулевой суммой.
По мнению гостя, текущее «сплачивание» против Китая контрпродуктивно:
- За 35 лет около 600 миллионов человек в Китае были выведены из состояния бедности при значимом участии американской модели.
- Китай делает огромные инвестиции в возобновляемую энергию, и, несмотря на наличие проблем с углем, необходимо признавать этот прогресс.
В завершение беседы Лоуренс признается, что его главный бизнес-урок — не бояться «медвежьих» рынков и осознавать собственную несовершенность.
