В новом выпуске Prof G Markets Скотт Гэллоуэй и его соведущий Эд обсуждают громкие корпоративные скандалы, закат эпохи линейного телевидения и масштабные геополитические сделки. Главными темами стали крах финтех-стартапа Aspiration, покупка портов Панамского канала компанией BlackRock и решение Скотта Гэллоуэя полностью избавиться от акций Apple.
🚩 Крах «зелёного» финтеха: дело Aspiration 0:00
На прошлой неделе соучредитель финтех-стартапа Aspiration был арестован по обвинению в сговоре с целью обмана инвесторов на сумму 145 миллионов долларов . Скотт Гэллоуэй напоминает, что он и его команда разоблачили эту компанию ещё четыре года назад, назвав её деятельность сомнительной. По словам ведущего, Aspiration пыталась прикрыться повесткой социальной справедливости и борьбы с изменением климата, предлагая при этом продукт с крайне высокими комиссиями .
Основные претензии к Aspiration, которые выделили Скотт Гэллоуэй и Эд:
- Ложный ESG-маркетинг: Компания утверждала, что инвестирует часть комиссий в устойчивые предприятия, но её фонд Redwood включал акции авиакомпании Southwest Airlines и компании, занимающейся фрекингом .
- Абсурдные метрики: Стартап использовал показатель «EBITDAM» — прибыль до вычета процентов, налогов, амортизации и маркетинга. При этом 150% выручки тратилось именно на маркетинг .
- Звёздная поддержка: Среди инвесторов значился Леонардо Ди Каприо, что Скотт Гэллоуэй считает классическим «красным флагом» для переоценённых проектов .
Гэллоуэй характеризует Aspiration как «WeWork с налётом климатического активизма» . По его мнению, компания сознательно вводила инвесторов в заблуждение, чтобы выйти на биржу через SPAC, чего в итоге не произошло из-за подозрений рынка.
📉 Закат кабельного ТВ: сокращения в Disney и ABC 5:02
Компания Disney объявила о сокращении почти 200 сотрудников (около 6% персонала) в подразделениях ABC News и Disney Entertainment . Также закрывается аналитический сайт 538, купленный медиагигантом в 2013 году.
Скотт Гэллоуэй считает эти меры неизбежным следствием капитализма и деградации линейного ТВ:
- Выручка линейных сетей Disney упала на 9%, а операционная прибыль — на 16% за прошлый год .
- Рекламные доходы на линейном ТВ в США будут сокращаться на 4% ежегодно до 2030 года .
- Ведущий прогнозирует, что в ближайшие пять лет Disney придётся уволить ещё 20–30% сотрудников этих подразделений .
Гэллоуэй отмечает, что доходы звёздных телеведущих резко падают. Например, Джордж Стефанопулос был вынужден согласиться на снижение зарплаты с 20 миллионов долларов, а Рэйчел Мэддоу сократила свои требования с 30 до 25 миллионов . Ведущий сравнивает нынешних звёзд эфира с пилотами авиакомпании PanAm в 70-х: высокий престиж при очевидном закате индустрии .
💊 Walgreens уходит с биржи за копейки 11:37
Легендарная сеть аптек Walgreens, существующая 120 лет и бывшая публичной с 1927 года, переходит в собственность частной инвестиционной компании Sycamore Partners за 10 миллиардов долларов . Это всего лишь десятая часть от стоимости компании десятилетней давности, когда её капитализация достигала 100 миллиардов долларов .
Причины краха Walgreens по версии участников дискуссии:
- Плохое управление: Неспособность модернизировать аптечный бизнес и проигрыш конкуренции CVS .
- Неудачные приобретения: Покупка Village MD после пандемии обернулась списанием 6 миллиардов долларов .
- Судебные иски: Компания выплатила огромные суммы по делам о незаконной продаже опиоидов .
- Проблема аренды: Три из четырёх аптек Walgreens не приносят прибыли из-за обременительных 10-летних контрактов на аренду недвижимости .
Гэллоуэй полагает, что Sycamore Partners, скорее всего, разделит компанию на три части (Walgreens, Boots в Великобритании и медицинское подразделение Shields Health) и закроет убыточные точки . При этом он отмечает, что 20% компаний, купленных частным капиталом, банкротятся в течение 10 лет .
🛰️ Канадский бунт против Starlink 19:31
Премьер-министр Онтарио Даг Форд объявил об отмене контракта со Starlink на сумму 100 миллионов канадских долларов . Это решение стало ответом на торговые тарифы США. Форд призвал муниципалитеты последовать его примеру, заявив, что не будет работать с теми, кто поддерживает «экономические атаки на провинцию» .
Скотт Гэллоуэй поддерживает это решение и критикует американских CEO за «домино трусости» — нежелание выступать против политического давления . Эд отмечает, что Канада — второй по величине рынок для Starlink (530 000 подписчиков), и подобные действия властей могут вызвать цепную реакцию Revolt (восстания) против Илона Маска в других странах . Гэллоуэй считает, что стоимость Starlink на вторичном рынке (около 350 млрд долларов) существенно снизится, если рост замедлится из-за геополитических трений .
🚢 Сделка BlackRock в Панаме: геополитика за $23 млрд 26:25
Консорциум во главе с BlackRock приобрел два крупных порта по обе стороны Панамского канала за 23 миллиарда долларов . Ранее порты принадлежали гонконгскому конгломерату CK Hutcherson Ли Кашина.
По мнению Эда, эта сделка на 100% носит геополитический характер:
- Дональд Трамп ранее заявлял, что США должны вернуть контроль над каналом, который якобы «захватил Китай» .
- BlackRock заплатила премию в 80% к рыночной стоимости активов .
- СЕО BlackRock Ларри Финк лично обсуждал сделку с Трампом, чтобы вернуть компанию в «хорошие книги» республиканцев .
Гэллоуэй видит в этом экономическую логику «платного моста» (toll booth). Он считает, что владение портами позволяет собирать ренту с каждого судна, и BlackRock верит, что сможет значительно поднять текущую среднюю плату за проход ($341,000) . Одновременно с этой сделкой BlackRock начала резко сокращать упоминания ESG и DEI в своих отчётах, что Скотт называет попыткой угодить будущей администрации США .
🍏 Утраченное величие Apple: почему Гэллоуэй продаёт акции 36:14
Apple представила новые MacBook Air и iPad Air, однако Скотт Гэллоуэй называет этот анонс «гигантской скукой» . Главными «инновациями» стали чип M4, новая камера для конференций и небесно-голубой цвет корпуса .
Гэллоуэй объявил, что полностью продаёт свои позиции в Apple и Amazon :
- Завышенная оценка: Apple торгуется с мультипликатором P/E 37–38, при этом рост её выручки составляет всего 2% .
- Сравнение с конкурентами: Microsoft (рост 16%) и Meta (рост 22%) имеют более низкие или сопоставимые мультипликаторы. Nvidia при P/E 40 растёт на 114% .
- Крах инноваций: Гарнитура смешанной реальности Vision Pro не стала массовой, а проект беспилотного автомобиля (Project Titan) был закрыт . Гэллоуэй считает, что Apple Car мог бы оправдать высокую оценку акций, создав самый дорогой «список ожидания» в истории .
Скотт Гэллоуэй намерен реинвестировать капитал в европейские стоимостные акции (European value stocks) и рынки Бразилии . Среди перспективных компаний он называет Mercedes, Porsche, L’Oreal, Shell, BP и LVMH . По его мнению, американские техи стали слишком дорогими, в то время как Европа «оставлена умирать», имея при этом сильные университеты и трудолюбивое население .
Прогноз Гэллоуэя: в ближайшие 6–12 месяцев цена акций Apple упадет ниже 200 долларов .
