Эксперт по техническому анализу и основательница Fairlead Strategies Кэти Стоктон в эфире подкаста Excess Returns представила детальный разбор текущего состояния финансовых рынков. По мнению эксперта, несмотря на глобальный «бычий» тренд, инвесторам следует готовиться к волатильному 2025 году, который может стать фазой циклической коррекции.
📉 Макроэкономический контекст: вековой «бык» против циклического «медведя» 3:06
Кэти Стоктон характеризует текущую ситуацию на рынке как «вековой бычий рынок» (secular bull market), внутри которого развивается «циклический медвежий цикл» . По словам гостьи, признаки долгосрочного истощения восходящего тренда стали заметны еще до мартовско-апрельского падения S&P 500.
Основные тезисы Стоктон относительно рыночной конъюнктуры:
- 2025 год, по прогнозу эксперта, станет сложным периодом для акций с повышенной волатильностью .
- Fairlead Strategies недавно сменили краткосрочный прогноз на «медвежий» после периода роста от апрельских минимумов .
- S&P 500 продемонстрировал впечатляющий отскок на 24%, но текущие индикаторы снова указывают на признаки истощения .
- Стоктон ожидает реализации сезонного правила «sell in May and go away» (продай в мае и уходи), предполагая, что лето будет слабым периодом для рынка .
По мнению Кэти Стоктон, существует риск того, что коррекция превратится в изнурительный «дрейф», напоминающий динамику 2022 года .
📊 Инструментарий технического анализа: от скользящих средних до индикаторов Демарка 5:17
В своей работе Кэти Стоктон опирается на дисциплинированный, основанный на правилах подход. Она выделяет несколько ключевых инструментов, которые помогают определить смену тренда и моментум :
- 12-месячная скользящая средняя: используется на месячных графиках для определения основного долгосрочного направления тренда, а не как жесткий уровень поддержки или сопротивления .
- Индикаторы Демарка (DeMark Indicators): цифры над и под ценовыми барами, которые служат метрикой перекупленности или перепроданности .
- Стохастический осциллятор: помогает понять, приводит ли состояние перекупленности к реальной потере моментума. Стоктон отмечает, что сама по себе перекупленность не является негативом, но разворот стохастика вниз из зоны перекупленности — это тревожный сигнал .
- MACD (Схождение/расхождение скользящих средних): используется для фиксации долгосрочных сдвигов в импульсе движения цены .
- Облако Ишимоку (Cloud model): помогает определить границы «векового» тренда .
Стоктон подчеркивает, что графики отражают всю известную информацию и помогают устранить рыночный шум . В качестве примера она приводит апрельские минимумы, где индикаторы Демарка выдали четкий сигнал на покупку (число «13» на графике), который подтвердился последующим разворотом моментума .
🔍 Гэпы и «внутренности» рынка: линия AD и индекс страха 11:54
Кэти Стоктон обращает особое внимание на ценовые разрывы (гэпы). По ее словам, гэп после сильного падения (как в апреле) часто является «истощающим», а гэп на выходе из низа — «прорывным» (breakaway gap) . Эксперт считает плохим признаком быстрое закрытие гэпа; в идеале цена должна удерживаться выше него .
Важным показателем здоровья рынка Стоктон считает кумулятивную линию роста/падения (Advanced-Decline line, AD line) :
- Обычно линия AD коррелирует с S&P 500, но возникающие дивергенции (расхождения) крайне информативны .
- В настоящее время, по утверждению Стоктон, наблюдается значительная потеря импульса в рыночной ширине (market breadth) .
- Когда рынок растет, а ширина ослабевает, это признак скорого «утомления» тренда. В такие периоды выбор конкретных акций становится критически важным .
Обсуждая индекс страха и жадности (Fear & Greed Index) от CNN, Стоктон отметила, что в районе апрельского минимума он опускался до экстремальных 3% . Сейчас показатель восстановился до 70%, что приближается к территории «экстремальной жадности» и свидетельствует о хрупкости текущего фона .
🏦 Кредитные спреды и доходность облигаций 22:05
Анализ макроданных через призму теханализа также дает важные сигналы. Коллега Стоктон в марте зафиксировал на графике кредитных спредов корпоративных облигаций (BAA 10-year spread) формацию «двойное дно», напоминающую букву W .
- По словам Стоктон, расширение кредитных спредов обычно указывает на ослабление экономического фона .
- Рост спредов от текущих низких уровней может означать трудности для рынка акций .
- Относительно доходности казначейских облигаций Стоктон напомнила, как прогнозировала уровень 5% исключительно на основе технического сопротивления, в то время как макроэкономисты считали этот сценарий невозможным .
🌍 Международные рынки и «разворот» Китая 25:48
Стоктон отмечает значительный сдвиг в сторону международных рынков по сравнению с США. 2024 год может стать более сбалансированным для европейских и развивающихся рынков, которые долгое время демонстрировали отставание .
Особое внимание уделено Китаю (ETF под тикером FXI):
- График FXI демонстрирует формирование «закругленного дна» (rounded base) и последующий прорыв .
- Кэти Стоктон считает, что долгосрочные индикаторы поддерживают идею разворота китайских акций, хотя процесс может быть волатильным .
- В периоды падения мировых рынков Китай, по мнению гостьи, может демонстрировать более высокую «бету» (падать сильнее рынка США), поэтому выбор момента для входа (тайминг) остается критическим .
- Базовый сценарий Стоктон предполагает, что 2025 год станет «годом перезагрузки» как для США, так и для Китая, а полноценный выход из базы произойдет в 2026 году .
🔄 Секторная ротация: ставка на защитные активы 30:52
В рамках управления ETF Fairlead Tactical Sector (TACK) Стоктон использует стратегию ротации секторов. Она отмечает огромную дисперсию в доходности 11 секторов экономики, что создает возможности для альфы .
Ключевые изменения в портфеле и взглядах Стоктон:
- Технологический сектор: Стоктон считает его «хрупким» из-за перекупленности и недавнего исключения из портфеля TACK [32:27, 38:26].
- Защитные секторы: Наблюдается долгосрочный разворот в коммунальных услугах (Utilities), потребительских товарах первой необходимости (Staples) и недвижимости (Real Estate) [31:46, 38:00].
- Финансы: Сектор сохраняет хорошую траекторию, но его превосходство уже кажется «затянувшимся» .
- Здравоохранение и энергетика: В настоящее время исключены из портфеля TACK из-за слабых технических характеристик .
Стратегия TACK предполагает инвестирование в 8 секторов с равным весом. Если сектор не проходит фильтры моментума, его доля перераспределяется в защитные инструменты: краткосрочные и долгосрочные казначейские облигации, а также золото .
🪙 Золото, нефть и Биткоин: технические цели 44:14
Краткий обзор товарных рынков и криптовалют от Кэти Стоктон:
- Нефть (Crude Oil): Произошел пробой поддержки в районе $65–67 за баррель . Долгосрочный нисходящий тренд остается в силе. По мнению Стоктон, цена может достичь уровня $45 за баррель, где находится следующая зона исторической поддержки .
- Золото: Находится в фазе циклического и векового «бычьего» тренда . Стоктон ожидает консолидацию в течение 6–8 недель, что поможет «освежить» тренд для дальнейшего роста . Золото рассматривается как отличный диверсификатор, не коррелирующий с S&P 500 или биткоином .
- Биткоин: Тестирование исторического максимума чуть выше $108 000 не было подтверждено . По словам Стоктон, «неподтвержденный прорыв» является медвежьим сигналом, который может привести к существенному откату . Она ожидает, что уровень $108 000 станет верхней границей торгового диапазона на некоторое время .
В завершение беседы Кэти Стоктон подчеркнула, что технический анализ может использоваться как самостоятельная дисциплина для принятия инвестиционных решений, особенно при подходе «сверху вниз» (top-down), когда инвестор работает с индексами и секторами, а не с отдельными компаниями .
