В новом интервью для канала Wealthion сооснователь Gavekal Research Луи Гейв (Louis Gave) представляет провокационный взгляд на глобальный экономический баланс. Пока западные СМИ фокусируются на кризисе недвижимости в КНР, Гейв утверждает, что Пекин фактически выиграл торговую войну, создав самую эффективную в мире энергетическую и промышленную базу, что неизбежно приведет к перетоку капитала из переоцененного американского техсектора в активы Азии и Латинской Америки.
⚡️ Энергетическое превосходство: почему Китай «выигрывает» торговую войну 2:10
По мнению Луи Гейва, западные аналитики допускают фундаментальную ошибку, фокусируясь на падении фондового рынка Китая или кризисе недвижимости. Он утверждает, что за последние 7–8 лет, столкнувшись с торговой войной, Китай мобилизовал все свои сбережения для девестернизации цепочек поставок .
Ключевые достижения Китая, по данным Гейва:
- Энергогенерация: Сегодня Китай производит больше электроэнергии, чем США и вся Европа вместе взятые .
- Стоимость энергии: Благодаря массированным инвестициям в угольную, атомную и возобновляемую энергетику, стоимость электричества в Китае сейчас составляет лишь малую часть от стоимости в США .
- Технологический скачок: Эксперт отмечает, что Китай стал мировым лидером в ядерной энергетике, робототехнике, электромобилях и солнечных панелях .
Луи Гейв считает, что экономическая активность — это «трансформированная энергия». По его словам, западные политики совершили «цивилизационное самоубийство», сделав ставку на дефицит и дороговизну энергии для потребителя, в то время как Китай планомерно добивался самого дешевого и надежного энергоснабжения . Он подчеркивает, что инвестиции в АЭС приносят отдачу в течение 50 лет, и Китай уже сделал эти вложения, тогда как Западу только предстоит изымать капитал из потребления и рынков для модернизации своей инфраструктуры .
🧧 Смена парадигмы юаня: от девальвации к росту 17:15
Гейв обращает внимание на критический сдвиг в политике Народного банка Китая. Юань (RMB) укреплялся 45 из последних 50 торговых дней, что, по мнению гостя, является четким сигналом Пекина своим импортерам и экспортерам .
Причины укрепления юаня, согласно анализу Гейва:
- Политический сигнал: Си Цзиньпин готовится к четырем встречам с Дональдом Трампом в ближайшие 14 месяцев и хочет предложить «сильную валюту» как часть сделки .
- Смена фокуса: Слабая валюта выгодна производителю, сильная — потребителю. Китай переориентируется на стимулирование внутреннего спроса .
- Борьба с оттоком капитала: Китайцы массово выводили деньги в доллары (депозиты в Гонконге выросли на $500 млрд за 2,5 года) . Рост юаня сделает внутренние инвестиции более привлекательными.
Луи Гейв утверждает, что в Пекине превалирует мнение: «Мы приняли боль, но выиграли торговую войну». Сегодня Китай больше не зависит от США так сильно, как США зависят от китайских редкоземельных металлов, магнитов и фармацевтических компонентов .
📉 Закат доминирования NASDAQ и репатриация капитала 33:56
По мнению Гейва, эпоха, когда азиатские сбережения питали американский фондовый рынок, подходит к концу. Он приводит в пример Южную Корею, которая изменила налоговый кодекс для поощрения репатриации капитала: отмена налога на прирост капитала при инвестициях внутри страны и сохранение налога при вложениях за рубеж .
Последствия этого процесса для рынков:
- Давление на NASDAQ: Корейские, японские и китайские инвесторы перестают покупать акции Microsoft, Amazon и Apple .
- Рост доходностей: Если азиатские сбережения перестанут перетекать на Запад, доходности облигаций в США и Европе продолжат расти, несмотря на действия регуляторов .
- Конец «дефляционной черной дыры»: Последние 20 лет Азия экспортировала дефляцию за счет слабой валюты и избыточного предложения. Теперь эта «дыра» закрывается, что создаст долгосрочное инфляционное давление на Западе .
🌎 Латинская Америка: новый фаворит инвесторов 47:06
Несмотря на оптимизм в отношении Азии, Гейв признается, что еще более позитивно настроен по отношению к Латинской Америке, особенно к Бразилии .
Аргументы Гейва в пользу региона:
- Экстремальные реальные ставки: Это единственное место в мире, где инвесторы все еще могут получать огромную доходность по облигациям (в прошлом году фонд Гейва на долговых обязательствах Латинской Америки вырос на 35%) .
- Геополитическая защита США: Гейв полагает, что администрация Трампа задействовала политику «защиты заднего двора». США не дадут странам региона обанкротиться, чтобы их активы не скупил Китай (как в случае с помощью Аргентине на $40 млрд) .
- Снижение риск-премии: Как только рынок осознает, что США выступают андеррайтером региона, премии за риск в облигациях и акциях Бразилии и других стран рухнут, что приведет к параболическому росту цен .
🧪 Риски ИИ и полупроводникового сектора 40:05
Луи Гейв скептически относится к нынешнему ажиотажу вокруг ИИ и полупроводников. Он считает ставку на то, что Китай «не взломает код» производства чипов, крайне рискованной .
По его словам:
- Китай бросает на решение проблемы полупроводников неограниченный капитал и сотни тысяч молодых инженеров .
- Для Пекина это вопрос национальной безопасности, а не прибыли .
- Западные компании вынуждены конкурировать с теми, у кого «бесплатный капитал и почти бесплатный труд» умнейших инженеров мира .
- Программные решения (например, модели DeepSeek) показывают, что ИИ может эффективно работать на гораздо меньшем количестве чипов, чем предполагалось ранее .
🗺 Геополитические слепые зоны и финал 54:38
Гейв полагает, что инвесторы переоценивают влияние краткосрочных конфликтов, но недооценивают структурные расколы. По его мнению, окончание войны в Украине может не объединить, а «разорвать» Европу . Страны вроде Германии, Венгрии и Австрии захотят вернуться к закупкам дешевого российского газа и продаже автомобилей в РФ, в то время как Польша и страны Балтии будут категорически против, считая это предательством .
Блиц-прогнозы Луи Гейва:
- Главный график: Индекс доллара США. Гейв ожидает его падения еще на 5–10%, что станет драйвером для развивающихся рынков .
- Худший актив: Казначейские облигации США (US Treasuries). Гейв считает их «собакой с блохами» вслед за японскими JGB .
- Лучшая валюта: Корейская вона или японская иена .
- Выбор на 10 лет: Бразилия, благодаря потенциалу снижения процентных ставок на 500–700 базисных пунктов .
