Майк Френо, председатель и CEO компании Barings, управляет активами на сумму 400 миллиардов долларов, придерживаясь философии «уверенного смирения». В рамках подкаста Capital Allocators он рассказал о трансформации исторического бренда, преимуществах владения страховой компанией и о том, почему в управлении активами культура важнее масштаба.
📈 Путь к вершине: от аудита до управления миллиардами 1:50
Майк Френо начал свою карьеру с образования в области бухгалтерского учета в Университете Фурмана . Его первым местом работы стала компания Coopers & Lybrand (позже ставшая PWC), где он занимался аудитом и налогами. Хотя Френо быстро понял, что аудит — не его призвание, он до сих пор считает этот опыт фундаментальным и рекомендует его своим детям .
Переломным моментом стал переход в небольшой хедж-фонд на позицию контроллера. В команде из пяти человек Майку Френо пришлось совмещать множество ролей :
- Бухгалтерский учет и отчетность.
- Андеррайтинг компаний.
- Трейдинг, сфокусированный на проблемных долгах (distressed debt).
По словам Майка Френо, работа с проблемными долгами позволила ему использовать навыки анализа финансовой отчетности для оценки фундаментальных денежных потоков компаний . В 2005 году он присоединился к Babson Capital (предшественник современной Barings), где прошел путь от портфельного менеджера по высокодоходным облигациям до председателя и CEO всей группы в 2020 году .
🏛 Эволюция Barings: от 1762 года до современности 3:46
Бренд Barings имеет одну из самых долгих историй в финансовом мире, уходящую корнями в 1762 год, когда он был основан как торговый банк . Современная структура компании сформировалась в результате серии стратегических шагов ее владельца — страхового гиганта MassMutual (компания из списка Fortune 100).
- 2000 год: MassMutual выделила свое подразделение по управлению инвестициями в отдельную компанию Babson Capital. Это было инновационным решением для того времени, когда страховые компании обычно держали управление активами внутри структуры .
- 2004 год: MassMutual выкупила бренд Barings у группы ING.
- Последующие поглощения: Были куплены компании IDM (управление CLO и кредитами в США) и Duke Street Capital (европейские компетенции) .
- 2016 год: Решающее объединение четырех брендов — Babson Capital, Wood Creek, Cornerstone и Barings — под единым именем Barings .
Майк Френо отмечает, что хотя Babson Capital была крупнейшей по объему активов (AUM), для объединенной компании выбрали название Barings из-за его исключительной узнаваемости на мировом рынке .
🛡 Сила страхового капитала и долгосрочный горизонт 8:37
Принадлежность к MassMutual определяет инвестиционную ДНК компании Barings. Как утверждает Майк Френо, структура взаимного страхования (mutual company) является одной из лучших для управления активами .
Преимущества владения страховой компанией:
- Стабильность капитала: В отличие от публичных компаний, Barings не обязана отчитываться о ежеквартальных результатах, что позволяет планировать на десятилетия вперед .
- Ориентация на денежные потоки: Поскольку конечными владельцами являются держатели страховых полисов, стратегия сфокусирована на защите от рисков снижения стоимости и генерации стабильного купонного дохода .
- Ранний вход в тренды: Благодаря долгосрочному подходу, Barings начала развивать направление прямого кредитования (direct lending) и рынков развивающихся стран еще в 2013 году, задолго до того, как это стало массовым трендом .
По мнению гостя, страховые компании имеют экзистенциальную потребность в качественном управлении активами для обеспечения выплат по полисам, срок действия которых может достигать 80 лет . Это создает симбиоз: страховщик получает экспертизу, а управляющий активами — стабильную базу для роста .
🤝 «Уверенное смирение» как основа корпоративной культуры 13:00
Майк Френо описывает культуру Barings термином «уверенное смирение» (Confident Humility) . Он убежден, что лидеры должны быть достаточно уверенными, чтобы управлять огромными капиталами, но достаточно скромными, чтобы признавать отсутствие всех ответов и обращаться за помощью к коллегам .
Принципы организации работы в Barings:
- Командный подход: В компании нет «звездных» портфельных менеджеров; все решения принимаются инвестиционными комитетами .
- Инвестиции в «инфраструктуру»: Френо подчеркивает важность операционной деятельности и технологий. Компания завершила трехлетнюю цифровую трансформацию, сократив количество используемых систем с 30 до 7 .
- Прозрачность: Руководство стремится делиться максимумом информации внутри организации. Майк Френо считает, что неизвестность порождает тревогу и снижает доверие .
В вопросах управления Майк Френо придерживается принципа делегирования: по мере роста в должности лидер должен принимать все меньше решений, но каждое из них должно быть более масштабным и значимым .
🌍 Стратегия M&A и интеграция талантов 20:19
В вопросах расширения Barings придерживается модели полной интеграции приобретенных компаний, а не формата мульти-аффилиатов . По словам Майка Френо, это означает единый бренд, общие HR-процессы и технологии, при сохранении автономности инвестиционного процесса .
- Приобретение двух компаний в Австралии (одна специализируется на недвижимости, другая — на секьюритизации).
- Процесс подготовки к сделке может напоминать «свидания» в течение двух лет, чтобы убедиться в культурном соответствии .
Майк Френо полагает, что в бизнесе, где главными активами являются люди, культурная несовместимость при слиянии — прямой путь к провалу .
🔮 Будущее индустрии: уникальные активы и поиск альфы 26:11
Говоря о перспективах, Майк Френо выделяет переход от публичных рынков к частным как долгосрочный тренд. Однако он настаивает на сохранении компетенций в ликвидных инструментах .
Ключевые направления генерации «альфы» (избыточной доходности), по мнению Майка Френо:
- Уникальные оригинальные активы: Кредитование среднего бизнеса (Middle Market), инфраструктурные кредиты .
- Сложные решения: Финансирование генеральных партнеров (GP lending) и кредитование под залог чистых активов фонда (NAV lending) .
- Премия за сложность: Получение дополнительного дохода за счет работы с неликвидными или сложными по структуре активами без принятия избыточного кредитного риска .
Что касается масштаба, Майк Френо считает, что он определяется бизнес-моделью, а не просто суммой активов под управлением. По его словам, компания с 50 миллиардами долларов может быть более эффективной, чем компания с триллионом, если ее модель это позволяет .
💡 Личные уроки и принципы лидера 33:41
В завершение беседы Майк Френо поделился личными привычками и жизненными уроками:
- Ранний подъем: Его день начинается до 4:00 утра. Это время тишины, предназначенное для размышлений и стратегического планирования .
- Борьба с нерешительностью: Главным раздражителем для Майка Френо является неспособность принять решение при наличии всей необходимой информации .
- Урок от тренера: Юношеский тренер по футболу Джерри Ланкастер научил его, что незаменимых людей нет, и успех зависит исключительно от командной работы .
- Умение признавать пробелы: Майк Френо считает, что лидер, утверждающий, будто у него есть все ответы, вызывает опасения. Уязвимость и готовность учиться — признаки силы .
Лучший совет, который получал Майк Френо: «Не принимайте себя слишком серьезно» . Если работа не приносит удовольствия и драйва от общения с коллегами, по его мнению, стоит немедленно сменить сферу деятельности .
