В новом выпуске подкаста Animal Spirits ведущие Майкл Батник и Бен Карлсон анализируют парадоксы современной американской экономики: от рекордных трат в «Чёрную пятницу» до растущего недовольства условиями труда. Главной темой обсуждения стал вопрос финансового благополучия и резонансное исследование, согласно которому миллениалам для «полного счастья» необходим годовой доход, превышающий полмиллиона долларов.
📉 Рыночные циклы и ожидание новых рекордов 7:02
Бен Карлсон отмечает, что фондовый рынок США находится в пятом по продолжительности периоде без достижения новых исторических максимумов с 1950 года . На момент записи подкаста этот «засушливый» период длился около 480 торговых дней . Карлсон сравнивает текущую ситуацию с затяжными стагнациями:
- Период с 1968 по 1980 год.
- Период с 2000 по 2013 год (с кратким выходом в плюс в 2007 году перед очередным крахом) .
Ведущие подчеркивают, что инвесторы часто забывают о «лекарстве», принятом рынком в 2022 году. По мнению Майкла Батника, высокая доходность 2023 года — это лишь восстановление после глубокого падения . Например, такие гиганты, как Amazon и Google, в 2022 году теряли до 55% стоимости, а Nvidia — почти 70% .
Майкл Батник утверждает, что ФРС, скорее всего, начнёт снижать процентные ставки в марте 2024 года . По его словам, это произойдет не из-за охлаждения экономики, а из-за того, что при падении инфляции текущие высокие ставки станут «излишними», и миссия регулятора будет считаться выполненной .
💸 «Слепота знаменателя» и реальная инфляция 24:48
Обсуждая данные Bloomberg об инфляции, ведущие критикуют медийную подачу цифр. Исследование показывает, что сегодня семье требуется $119,27, чтобы купить тот же объем товаров, который до пандемии стоил $100 . Продукты питания подорожали на 25% .
Бен Карлсон вводит термин «слепота знаменателя» (denominator blindness). По его мнению, СМИ акцентируют внимание на росте цен, но выносят данные о росте зарплат в сноски:
- Номинальные зарплаты выросли на 20% за тот же период .
- Стоимость воды, канализации и бытовой техники выросла меньше, чем доходы населения .
- Реальные доходы (за вычетом инфляции) практически не изменились, но потребители продолжают тратить деньги рекордными темпами .
Карлсон указывает на данные TSA: воскресенье после Дня благодарения стало самым загруженным днем в истории американских аэропортов — проверку прошли почти 2,9 млн человек . Это противоречит нарративу о «ужасной экономике» .
🤖 AI как «риск роста» и Nvidia 13:26
Параболический рост выручки Nvidia заставляет инвесторов пересмотреть свои защитные стратегии. Майкл Батник называет развитие искусственного интеллекта «огромным риском роста» (upside risk) для консервативных инвесторов .
- Батник полагает, что простейшим способом застраховаться от этого риска является покупка индекса Nasdaq 100 .
- В составе индекса Apple и Microsoft занимают 22%, Amazon — 5%, Nvidia и Meta — по 4% .
- По мнению ведущих, 2024 год станет первым полным годом работы компаний в условиях «пост-ChatGPT реальности», и замедления темпов внедрения AI не предвидится .
🏠 Тупик на рынке жилья: прогноз до 2030 года 39:18
Рынок жилья в США достиг новых исторических максимумов согласно индексу Кейса-Шиллера . Бен Карлсон утверждает, что «демография — это судьба», и текущий дефицит предложения носит структурный характер:
- 15 лет назад на рынке было 2,2 млн свободных объектов жилья, сейчас — только 732 тысячи .
- При этом население США за 15 лет выросло на 30 млн человек .
- 75 миллионов миллениалов находятся в фазе активного приобретения жилья .
Карлсон прогнозирует, что значительное облегчение на рынке наступит не раньше 2030-х годов . К этому времени большинство миллениалов уже купят дома, а поколение беби-бумеров начнет массово выставлять недвижимость на продажу, что наконец приведет к превышению предложения над спросом .
😃 Сколько стоит счастье: $525 000 в год 43:13
Резонансный опрос компании Empower выявил радикальные различия в финансовых ожиданиях поколений . Согласно данным:
- В среднем американцу для счастья нужно зарабатывать $284 000 в год .
- Бумеры и Gen X согласны на $124–130 тысяч .
- Миллениалы заявили, что им необходимо $525 000 в год, чтобы чувствовать себя счастливыми .
Майкл Батник отмечает, что такая сумма ставит человека в топ-1% (или даже выше) самых высокооплачиваемых работников . Ведущие скептически относятся к результатам опроса, предполагая, что люди часто отвечают неискренне. Батник считает, что на самом деле около 98% людей верят, что деньги могут купить счастье, хотя в опросе этот вариант выбрали только 59% .
🏢 Кризис на рабочем месте: «скучание по пандемии» 33:37
Уровень удовлетворенности работой в США упал до минимума с начала 2020 года . Несмотря на рост зарплат и гибкость графиков, сотрудники чувствуют себя более злыми и отстраненными .
Основные тезисы обсуждения:
- Эффект возврата: Люди злятся не на сам факт работы в офисе, а на «движение назад» после того, как попробовали полную удаленку .
- Изоляция: При гибридной работе сотрудники часто не пересекаются в офисе со своими менеджерами (33% сотрудников живут не в том же городе, что и их начальник), что лишает их позитивного подкрепления .
- Гипотеза Джеффа Мэки: Ведущие обсуждают мнение аналитика Джеффа Мэки о том, что люди «тайно скучают по пандемии», когда можно было работать из дома 5 дней в неделю без лишних вопросов .
📊 Кредитный рынок и корпоративные долги 11:12
Согласно данным Apollo, в США уже начался цикл дефолтов в сегменте спекулятивных кредитов . Уровень дефолтов вырос с менее чем 2% до 4–6% .
Майкл Батник обращает внимание на инвестиционную привлекательность корпоративного долга:
- Инвестиционный уровень (Investment Grade) сейчас приносит доходность около 6,8% .
- Высокодоходные облигации (High Yield) — 8,5% .
- Батник считает корпоративные облигации более привлекательными, чем акции в краткосрочной перспективе, но напоминает о налогах: по облигациям налоги платятся ежегодно, в то время как по акциям налог на прирост капитала можно откладывать годами .
🏈 Рекомендации и культурный контекст 51:53
В завершение выпуска ведущие обсудили документальный фильм «Bye Bye Barry» о легендарном игроке в американский футбол Барри Сандерсе (Barry Sanders) . Бен Карлсон, выросший в Мичигане, называет Сандерса самым скромным суперзвездой в истории и подчеркивает уникальность его карьеры . В 1997 году Сандерс пробежал более 2000 ярдов за сезон, несмотря на то что в первых двух играх набрал всего 53 ярда .
Также были упомянуты:
