В новом выпуске подкаста Animal Spirits ведущие Майкл Батник и Бен Карлсон обсуждают радикальные изменения в настроениях инвесторов и экономические вызовы, с которыми столкнулся рынок в начале 2024 года. Главной темой дискуссии стало неожиданное признание Бена: он не чувствовал себя настолько «медведем» (пессимистом) последние 15 лет, начиная с мирового финансового кризиса 2008 года.
📈 Экономика тарифов: «19-мерные шахматы» или прыжок в пропасть? 1:24
Майкл Батник открывает обсуждение новой реальности — возвращения жесткой тарифной политики. Он выделяет два возможных сценария развития событий, которые в будущем будут казаться «очевидными» :
- Сценарий «Крах»: Трамп реализует свои предвыборные обещания, вводя масштабные пошлины, что наносит тяжелый удар по экономике. В этом случае критики скажут: «Он же прямо говорил, что сделает это, почему вы не верили?» .
- Сценарий «Мастер сделок»: Тарифы — это лишь инструмент давления, «19-мерные шахматы» для достижения более выгодных условий. Если это сработает, сторонники заявят: «Он богатый человек, зачем ему уничтожать собственное состояние? Вы зря паниковали» .
Бен признается, что его уверенность во втором («оптимистичном») сценарии сильно пошатнулась. Он отмечает, что ситуация затянулась слишком долго, и президент продолжает удваивать ставки . По мнению Бена, если пошлины сохранятся, последствия для экономики будут крайне негативными.
🚗 Кризис автопрома: Конфискации и десятилетние кредиты 4:00
Обсуждение переходит к конкретным цифрам в автомобильном секторе. США импортируют автомобилей примерно на 300 миллиардов долларов в год, что составляет около 1% ВВП. Введение 25% пошлин может напрямую ударить по ВВП на четверть процента .
Ключевые факты о состоянии потребительского рынка:
- В 2024 году число конфискаций автомобилей за долги (repossessions) достигло 1,73 млн единиц — это максимум с 2009 года .
- Этот показатель вырос на 16% по сравнению с 2023 годом и на 43% по сравнению с 2022-м .
- Аналитики прогнозируют, что пошлины добавят к цене нового автомобиля от 5 до 15 тысяч долларов .
Бен предполагает, что ответом потребителей на рост цен станет дальнейшее растягивание долговой нагрузки:
«Мы увидим 10-летние кредиты на машины. Люди не захотят пересаживаться на скромные седаны вроде Toyota Camry, они захотят те же огромные внедорожники и просто попросят растянуть платеж на 120 месяцев» .
🛢️ Энергетика и тупик «энергетического доминирования» 8:10
Майкл цитирует отчет Федерального резервного банка Далласа, где руководители энергетических компаний выражают крайнее недовольство неопределенностью. По словам одного из топ-менеджеров, заявления администрации противоречивы: невозможно одновременно стремиться к «энергетическому доминированию США» и цене на нефть в 50 долларов за баррель .
Основные тезисы из отчета:
- При цене $50 за баррель добыча нефти в США начнет немедленно и значительно сокращаться .
- «Новые $50» — это теперь $70 за баррель. Из-за инфляции и роста стоимости капитала кривая затрат сильно сместилась вверх .
- Неопределенность заставляет компании замораживать планы по развитию бизнеса .
📉 Бен Карлсон: «Я не был таким медведем 15 лет» 12:41
Бен делает важное личное заявление: в своих чувствах и прогнозах (но не в действиях с портфелем) он настроен максимально пессимистично с 2008 года . Его пугает то, что текущие проблемы создаются государством намеренно.
Аргументы Бена:
- Исторически политики и ФРС часто делали Великую депрессию хуже своими действиями, но он не ожидал увидеть политика, который «намеренно вводит меры, вредящие экономике» .
- Рынок пока ведет себя слишком оптимистично, полагая, что это лишь тактика переговоров .
- Если президент «не моргнет» и введет 20% пошлины по всему миру, рынок может попасть в «воздушную яму» с падением на 10% за неделю .
Майкл, в свою очередь, отмечает, что хотя «Великолепная семерка» (Mag 7) уже находится в фазе «медвежьего» рынка (Nvidia упала на 30%, Tesla — на 50% от пиков), индекс S&P 493 (все компании за вычетом гигантов) вырос на 0,5% за год .
🏦 Частный капитал (Private Equity) метит в 401k 34:18
Индустрия частного капитала (PE) активно ищет новые источники ликвидности, так как традиционные институциональные инвесторы (пенсионные фонды, эндаументы) уже «наелись» и не получают возвратов от старых инвестиций .
Ключевые опасения ведущих:
- PE нацелились на 12 триллионов долларов, накопленных американцами на пенсионных счетах 401k .
- Майкл считает это ужасной идеей, так как рядовой инвестор не понимает структуру этих неликвидных активов .
- Бен иронизирует, что PE просто нужен «план выхода» (exit plan) за счет розничных денег, хотя признает, что налоговые льготы пенсионных счетов теоретически подходят для долгосрочных инвестиций .
🧠 Психология и личные истории: Даниэль Канеман и гуси 40:03
Блок коротких историй и культурных ремарок:
- Смерть Даниэля Канемана: Великий психолог и автор книги «Думай медленно... решай быстро» ушел из жизни в возрасте 90 лет, выбрав ассистированный суицид в Швейцарии. По словам Джейсона Цвейга, Канеман спланировал свой уход так же тщательно, как свои исследования, не желая становиться бременем для близких .
- Инфляция в Starbucks: Слушатель прислал чек на кофе из Сиэтла на сумму $21,51. Оказалось, что это сложный напиток с множеством добавок, заказанный через доставку DoorDash, с сервисными сборами и налогом города Сиэтл ($5) .
- Битва с гусем: Бен рассказал о «терроре» канадских гусей возле его офиса. Один из них дважды пикировал на него, шипя и хлопая крыльями. Ведущие сошлись во мнении, что канадские гуси — «бесполезные и злые животные» .
📺 Стриминг и рекомендации: Apple TV+ и Seth Rogen 51:21
Обзор индустрии развлечений:
- Apple TV+ теряет более 1 миллиарда долларов ежегодно, но имеет 45 миллионов подписчиков .
- Майкл в восторге от сериала «Студия» (The Studio) с Сетом Рогеном, называя вторую серию «шедевром сатиры на Голливуд» .
- Бен пересмотрел фильм «Хозиеры» (Hoosiers) с детьми и считает, что фильмы про 50-60-е годы, снятые в 80-е, стареют очень благородно .
- Ведущие обсудили трейлер нового фильма Пола Томаса Андерсона с Леонардо Ди Каприо «Битва за одну битву» (One Battle After Another) — Майкл настроен скептично и готов «шортить» этот фильм, несмотря на любовь критиков к режиссеру .
