Знаменитый инвестор Кэти Вуд пришла в гости к ведущим подкаста My First Million Шону Пури и Сэму Парру, чтобы ответить на самые острые вопросы о падении её флагманского фонда и объяснить свои сверхоптимистичные прогнозы. В энергичной дискуссии они разобрали путь Кэти от работы на кассе до управления миллиардами, логику постоянных спекуляций акциями Tesla и будущее робототехники. Это честный взгляд на изнанку Уолл-стрит, где огромные комиссии управляющих соседствуют с жестокой критикой за долгосрочное отставание от рынка.
🍟 От кассы в McDonald’s до макроэкономики: Как Кэти Вуд пробивала себе путь на Уолл-стрит 1:08
Каждый крупный инвестор любит вспоминать свои «голодные» годы, и Кэти Вуд не исключение. Свою карьеру она начинала в 16 лет на кассе в McDonald’s. Чуть позже она стала первой девушкой, которой доверили собирать тележки на парковке супермаркета Vaughn в Южной Калифорнии. До этого её заработок составлял скромные 25 центов в час за присмотр за детьми.
Главным трамплином в её жизни стало знакомство с профессором Артом Лаффером в Университете Южной Калифорнии. Лаффер — создатель знаменитой «кривой Лаффера» и отец рейганомики, консультировавший почти всех президентов США, начиная со времен Ричарда Никсона. Спустя годы Кэти Вуд вернула долг ментору: в 2015 году её команда познакомила Лаффера с Биткоином. По словам Кэти Вуд, Лаффер тогда назвал криптовалюту глобальной денежной системой, основанной на правилах, которую мир ждал с момента отмены золотого стандарта в 1971 году. Шон Пури в ответ упомянул популярный в сети сайт «WTF happened in 1971?», наглядно показывающий на графиках, как этот шаг спровоцировал масштабную мировую инфляцию.
В конце 1970-х именно Лаффер порекомендовал Кэти Вуд в Capital Group — крупнейшую инвестиционную фирму Калифорнии того времени. Она пришла туда, будучи обычной официанткой, которая любила экономику, но ничего не понимала в фондовом рынке. Главный экономист фирмы Дон Конлин искал замену сотруднице, уходившей в Гарвардскую школу бизнеса, и рассчитывал нанять «полтора человека», настолько высока была её планка. Кэти Вуд взяли на позицию «половины», но она твердо решила доказать, что стоит гораздо большего.
Шон Пури поделился аналогичной историей из своей молодости: когда в 24 года он переехал в Сан-Франциско, миллиардер нанял его на работу со словами, что парень абсолютно не квалифицирован, но просто нравится команде. По мнению Шона Пури, в начале карьеры во время «спринтерской фазы» важно не просто высиживать часы в офисе, а иметь правильный фокус. Кэти Вуд подтвердила этот тезис, объяснив, что её главным преимуществом стало внедрение новых технологий. В то время один экономический график на компьютерных системах с разделением времени обходился компании в 5–10 тысяч долларов в сегодняшних деньгах. Кэти научилась эффективно использовать эти инструменты для создания аналитических книг и презентаций. Как метко сформулировал Шон Пури: самый быстрый способ получить то, что ты хочешь — это помочь другим людям получить то, что хотят они.
📅 Секреты тайм-менеджмента и открытый брейншторм: Как устроена фабрика мыслей ARK Invest 7:34
Рабочий день Кэти Вуд подчинен строгому графику. Утренние часы с момента пробуждения и до 10:30 она называет «священным временем», полностью посвященным аналитике. С 9:00 до 10:30 проходит ключевое собрание исследовательских и инвестиционных команд фонда. По словам Кэти Вуд, первая половина встречи уходит на общий обмен информацией между портфельными менеджерами, а последние полчаса посвящены детальному разбору работы одного из четырех ключевых технологических направлений.
В структуре ARK Invest выделены следующие аналитические департаменты:
- Автономные технологии и робототехника.
- Искусственный интеллект и облачные вычисления (включая потребительский интернет и финтех).
- Мультиомика (науки о жизни) — Кэти Вуд считает эту сферу самой неэффективно оцененной рынком на сегодняшний день, где ИИ коренным образом изменит здравоохранение.
- Технологии блокчейна.
Уникальной фишкой фонда являются открытые пятничные брейнштормы, которые Кэти Вуд практикует еще с 2001 года. Помимо внутренней команды, к обсуждению подключаются около 40 внешних экспертов: венчурные капиталисты, предприниматели, инженеры на пенсии и профессора ведущих университетов. По заявлению Кэти Вуд, цель таких встреч — разрушить синдром «изобретено не нами» и получить жесткую внешнюю критику от практиков рынка.
В 2014 году при создании ARK Invest эта концепция вышла на новый уровень: фонд начал бесплатно публиковать свои исследования прямо в процессе их доработки. Вопреки ожиданиям Кэти Вуд, которая делала ставку на LinkedIn или Telegram, главной платформой для профессиональных дискуссий стала соцсеть X (бывший Twitter). Кэти убеждена, что в современном мире, где информация стала повсеместной, закрытые аналитические отделы старой школы теряют свою эффективность, а залогом успеха становится умение правильно фильтровать и приоритизировать открытые данные.
📈 Великий парадокс Tesla: Зачем торговать акциями каждый день, если веришь в их рост до $2000? 12:43
Шон Пури задал Кэти Вуд вопрос, который мучает многих розничных инвесторов: если фонд публично прогнозирует рост акций Tesla до $2000 за штуку, зачем совершать десятки сделок с этой бумагой каждую неделю, перемещая миллионы долларов внутри позиций? Почему бы просто не занять позицию «купил и держи», как это делает Уоррен Баффет?
Ответ Кэти Вуд удивляет: она утверждает, что ARK Invest по своей сути является менеджером «глубокой стоимости» (deep value), аналогичным Баффету, но с поправкой на фокус на технологиях и обязательный 5-летний инвестиционный горизонт. Причиной высокой торговой активности, по словам Кэти Вуд, стала структура современного фондового рынка, где более 75% сделок совершают алгоритмические роботы и высокочастотные трейдеры. Это создает колоссальную волатильность, которую фонд пытается обернуть в свою пользу.
Стратегия управления позицией Tesla строится на следующих принципах:
- Фиксация прибыли при взлетах: когда акции резко растут (например, увеличиваясь в цене со $100 до $500), их доля во флагманском портфеле начинает превышать допустимые 13–14%. В этот момент Кэти Вуд проводит ребалансировку и продает часть бумаг.
- Покупка на просадках: Кэти Вуд подчеркивает, что Tesla и Илон Маск всегда будут вызывать споры на рынке. Это регулярно даёт фонду тактическую возможность выкупать акции обратно по гораздо более низким ценам.
🥊 Жесткий разбор: Почему ARK Innovation ETF проиграл рыночному индексу QQQ? 16:04
Шон Пури озвучил главную претензию критиков: за последние 10 лет ARK Invest заработал сотни миллионов долларов на комиссиях, но доходность его флагманского фонда оказалась хуже, чем у простого индекса технологических гигантов QQQ. Кэти Вуд признала, что за последние 5 лет фонд действительно не выполнил свою цель — обеспечивать инвесторам минимальный сложный годовой доход (CAGR) в размере 15%. Однако она подчеркнула, что если оценивать показатели с момента запуска фонда, то среднегодовая доходность все еще превышает этот 15-процентный барьер. По данным количественных метрик Morningstar, фонд Кэти Вуд находится в четвертом процентиле лучших результатов среди аналогичных фондов средней капитализации, что, по её мнению, является сильным маркером в условиях жесткого рынка.
Кэти Вуд подробно разобрала хронологию взлета и падения своего фонда:
- Вирусный триумф 2020 года: во время пандемии COVID-19 фонд ARK буквально взорвал соцсети. Люди сидели дома с избытком свободного времени и денег, а Кэти была единственной, кто открыто показывал свои сделки каждый день. За 2020 год фонд вырос на безумные 150%.
- Момент гордыни и предупреждение: в конце 2020 года Кэти Вуд в эфире Bloomberg призвала инвесторов «держать порох сухим», предупреждая, что после такого взлета неизбежна просадка. Однако сама Кэти Вуд признает, что ей следовало гораздо громче повторить это предупреждение собственной команде.
- Роковая ошибка в макромодели: Кэти Вуд считает, что главной причиной обвала стали не столько процентные ставки ФРС, сколько логистический кризис и сбои в цепочках поставок. Модели ARK завязаны на рост физического объема продаж (unit growth). Из-за логистического коллапса этот рост остановился, что обрушило прогнозы доходности акций фонда. Кэти ожидала быстрого V-образного восстановления экономики, но не оценила, как много времени займет перестройка глобальной логистики.
Вместо того чтобы временно уйти в защитные мега-технологии (так называемую «Великолепную шестерку»), ARK Invest продолжал агрессивно выкупать падающие акции компаний малой и средней капитализации, слишком рано фиксируя прибыль в крупных активах. Это привело к классической ошибке розничного рынка: инвесторы массово заходили в фонд на самом пике и покидали его на дне. Теперь Кэти Вуд планирует активнее обучать свою аудиторию правильной фиксации прибыли, чтобы у людей оставался психологический ресурс покупать активы во время спадов. В ответ Шон Пури согласился, что играть против Кэти Вуд — это все равно что ставить против ИИ, крипты, инноваций и Илона Маска одновременно, сравнив эту комбинацию с непобедимой командой Monstars из фильма «Космический джем».
💰 Венчурный бизнес без посредников: Как ARK меняет правила игры для розничных инвесторов 23:13
Шон Пури заметил, что традиционный венчурный капитал часто напоминает «игру с фиксированным выигрышем»: управляющие фондами гарантированно получают 2% годовых от объема активов (AUM), независимо от того, зарабатывают они деньги для клиентов или теряют. На текущий момент под управлением всей компании Кэти Вуд находится около $40 миллиардов, включая цифровые активы и частные фонды.
Кэти Вуд заявила, что её венчурный фонд ARK Venture Fund устроен принципиально иначе:
- Доступность для каждого: любой человек, имея всего $500, может стать инвестором и напрямую войти в капитал таких гигантов, как SpaceX, OpenAI и Neuralink.
- Отсутствие платы за успех (carry): фонд зарабатывает только на фиксированной комиссии, которая составляет 2,75%.
- Прямой выход на сделки: ARK инвестирует напрямую в компании, избегая создания цепочек из посредников и специальных проектных компаний (SPV), что исключает наслоение скрытых комиссий.
Шон Пури выразил скепсис по поводу такой структуры комиссий, сославшись на Чарльза Мангера: «Покажите мне стимул, и я покажу вам результат». По мнению Шона Пури, вся финансовая индустрия заточена под раздувание объема активов ради гарантированных сборов. Он напомнил, что Уоррен Баффет начинал с нулевой комиссии на первые 6% доходности и брал себе 25% только от прибыли сверх этого уровня. Кэти Вуд парировала это как экономист: она считает, что эра сверхприбылей классических хедж-фондов уходит под давлением жесткой конкуренции. При этом в венчурном мире доминирует сетевой эффект: топ-10 фондов забирают львиную долю доходов. Шон Пури добавил важный нюанс: стартапы — это уникальный класс активов, где не инвестор выбирает ценную бумагу, а сам проект выбирает, кого пустить на свой капретал. Именно поэтому такие тяжеловесы, как Sequoia и Benchmark, всегда будут оставаться на вершине, блокируя доступ к лучшим сделкам инвесторам-одиночкам.
🤖 Битва за ИИ: Промах с Nvidia, триумф Palantir и почему Tesla — главный проект планеты 28:12
По мнению Кэти Вуд, маятник интереса инвесторов, который в последние годы качнулся в сторону пассивных индексов и перегретой «Великолепной шестерки» технологических гигантов, начинает движение в обратную сторону. Она считает, что у каждого из нынешних лидеров рынка есть свои критические уязвимости перед лицом новой технологической волны. Например, по утверждению Кэти Вуд, Apple долгое время не понимала, что ей делать в сфере искусственного интеллекта, и сейчас компания судорожно пытается догнать конкурентов. Именно поэтому ARK Invest сознательно не держит акции IT-гигантов в топ-10 своего флагманского портфеля.
Отвечая на вопрос Шона Пури о лучшей акции для инвестиций в ИИ помимо всем известной Nvidia, Кэти Вуд рассказала драматическую историю. Её фонд купил акции Nvidia еще в 2014 году по цене всего 20 центов за штуку (с поправкой на последующие сплиты), разглядев потенциал компании в сфере беспилотного вождения. В течение многих лет Уолл-стрит игнорировал тезисы ARK, считая Nvidia исключительно производителем чипов для ПК-гейминга. Однако после взрывного успеха ChatGPT фонд полностью вышел из акций Nvidia в своем главном ETF, совершив продажу слишком рано.
Тем не менее Кэти Вуд призывает оценивать не то, что было продано, а куда пошли высвободившиеся средства. Деньги от продажи Nvidia были перенаправлены в два других актива:
- Palantir: Кэти Вуд называет её лучшей в мире компанией в категории «платформа как услуга» (PaaS), чьи акции на определенном этапе показали динамику даже лучше, чем Nvidia.
- Coinbase: фонд агрессивно выкупал акции криптобиржи в тот самый момент, когда на неё подала в суд Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC), что принесло ARK колоссальную прибыль.
Главным фаворитом Кэти Вуд остается концепция «воплощенного ИИ» (embodied AI) — слияния физического и цифрового миров. По её прогнозам, Tesla сегодня — это крупнейший проект в сфере искусственного интеллекта на Земле, потенциал которого выходит далеко за рамки беспилотных автомобилей. Согласно расчетам ARK Invest, мировой рынок роботакси в ближайшие 5–10 лет вырастет со скромного 1 миллиарда долларов до фантастических 8–10 триллионов долларов выручки. При этом платформы вроде Tesla заберут себе около половины этой суммы. Еще более масштабные цифры Кэти Вуд закладывает в рынок гуманоидных роботов: по её прогнозам, через 7–15 лет эта индустрия достигнет объема в $26 триллионов.
🚗 Закон Райта и поездки по 25 центов: Как математика уничтожит двигатели внутреннего сгорания 32:44
Шон Пури обратил внимание на инфографику из отчета ARK Invest, описывающую стоимость одной мили поездки для человека. С поправкой на инфляцию в 1800-х годах поездка на лошадиной повозке обходилась в $2,10 за милю. С приходом Генри Форда и началом эпохи массовых автомобилей цена упала до $1,10 и оставалась практически неизменной на протяжении целого века. Согласно расчетам ARK Invest, массовое внедрение беспилотных электромобилей способно обрушить стоимость мили пути всего до 25 центов — то есть в четыре раза дешевле текущих расходов.
Кэти Вуд объясняет этот феномен «законом Райта» (Wright's law), который лежит в основе всех инвестиционных моделей её фонда. Закон гласит: при каждом удвоении кумулятивной производственной базы себестоимость технологии падает на фиксированный процент. Технология двигателей внутреннего сгорания (ДВС) полностью исчерпала этот потенциал, у неё больше нет пространства для удвоения базы, поэтому, по мнению Кэти Вуд, у ДВС нет ни единого шанса в конкуренции с электромобилями. На развивающихся рынках потребители будут выбирать самые дешевые решения, которыми неизбежно станут электрокары.
Шон Пури выразил сомнение: текущая совокупная выручка Uber ($40 млрд), Lyft ($6 млрд) и DoorDash ($10 млрд) составляет всего около $60 миллиардов. Почему замена водителя роботом должна увеличить этот рынок более чем в 100 раз — до $10 триллионов? Кэти Вуд пояснила, что логика заключается в переходе от узкой ниши коммерческого заказа поездок (ride-hailing) ко всему мировому объему пассажирских и грузовых перевозок. В качестве примера она привела Сан-Франциско, где роботакси Waymo, несмотря на территориальные ограничения (геофенсинг), по количеству ежедневно наезженных миль уже обогнало Lyft и стремительно догоняет Uber. Потребители готовы дольше ждать и платить больше за безопасность и комфорт беспилотника. Тариф на этапе запуска составит $2,00–2,50 за милю (а в моменты пикового спроса до $8), но по мере масштабирования упадет до целевых 25 центов.
В финале беседы Шон Пури спросил, какую долю от текущей капитализации Tesla, составляющей 1,3–1,4 триллиона долларов, занимает личность Илона Маска, и оставит ли фонд свою позицию, если Маск отойдет от дел на ближайшие 20 лет? Кэти Вуд признала, что пять лет назад её ответ был бы категоричным, но сейчас Илон Маск фактически решил технологическую задачу «последней мили» для беспилотного вождения (FSD). Это гарантирует компании успешное масштабирование сети роботакси. Тем не менее Кэти Вуд сделала оговорку: без Маска у руля её фонд отнесется к перспективам человекоподобных роботов Tesla с гораздо меньшим оптимизмом, а ведь именно они могут стать ключевым драйвером для пересмотра их текущей целевой цены по акциям компании в размере $2600.
