В новом выпуске подкаста «The Compound and Friends», записанном в рамках конференции Future Proof, ведущие Джош Браун и Майкл Батник обсуждают текущее состояние рынков с двумя легендарными экспертами: Томом Ли из Fundstrat и Дэном Айвзом из Yorkville Ives & Co. Главными темами встречи стали устойчивость бычьего тренда, гонка вооружений в сфере ИИ между США и Китаем, а также будущее таких гигантов, как Nvidia, Apple и Palantir.
📈 Макроэкономика и «стена беспокойства» 5:36
Несмотря на многочисленные макроэкономические риски, рынок демонстрирует поразительную устойчивость. Том Ли отмечает, что текущая ситуация напоминает классическое восхождение по «стене беспокойства» . По его мнению, высокая степень пессимизма в сочетании с хорошими корпоративными доходами создает идеальные условия для ралли. Ли прогнозирует, что как только ФРС подтвердит очередное повышение ставки, неопределенность исчезнет, что может спровоцировать мощный рост рынка буквально «завтра в 2:15» .
Майкл Батник подчеркивает, что S&P 500 находится всего в 2,6% от своего исторического максимума, игнорируя такие угрозы, как проблемы в Ормузском проливе, инфляцию и коррекцию в секторе полупроводников на 19-20% . Том Ли объясняет это тем, что компании адаптировались к шокам, сократили расходы и активно используют технологии. В результате, хотя рынок вырос, он стал «дешевле», так как доходы компаний в этом году выросли на 25%, а котировки — лишь на 10% .
🤖 ИИ-революция: США против Китая 9:28
Дэн Айвз утверждает, что США впервые за 30 лет значительно опередили Китай в области технологий благодаря ИИ-революции . Он приводит следующие аргументы:
- Дефицит чипов: Спрос на ИИ-чипы превышает предложение в соотношении 13 к 1 . Равновесие на рынке наступит не ранее 2029 года.
- Мультипликатор Capex: Каждый доллар, потраченный на капитальные вложения (Capex) в ИИ, создает эффект в 5–6 долларов в смежных секторах: ПО, кибербезопасности и инфраструктуре .
- Инфраструктурный бум: В ближайшие 5–6 лет планируется строительство от 12 000 до 12 500 новых дата-центров .
Айвз предупреждает о рисках политизации: любые попытки замедлить развитие ИИ или запретить строительство дата-центров в США автоматически означают победу Китая . Хотя Китай лидирует в робототехнике и энергетике, США сохраняют лидерство в архитектуре чипов и разработке фундаментальных моделей (LLM) .
🛑 Этический тормоз: призывы Anthropic к замедлению 18:11
Обсуждая недавнее заявление основателя Anthropic Дарио Амодеи о необходимости внешнего контроля и замедления разработки ИИ, участники разделились во мнениях. Том Ли считает это движение «запоздалым», сравнивая его с периодом саморегулирования в индустрии беспроводной связи, когда опасения по поводу рака мозга от телефонов привели к технологическим стандартам . По его мнению, публичные страхи — это способ ИИ-гигантов наладить диалог с сообществом и регуляторами .
Дэн Айвз настроен скептичнее, видя в этом элементы «регуляторного захвата» . Он предполагает, что лидеры рынка (Anthropic, OpenAI) могут пытаться «остановить лифт», чтобы не дать конкурентам, таким как Meta (с их открытой моделью Llama) или ПО-компаниям, сократить отставание .
💻 Будущее ПО, Nvidia и «Суверенный ИИ» 28:44
Ключевым трендом будущего Дэн Айвз называет «Суверенный ИИ» (Sovereign AI) . Компании больше не хотят просто отдавать свои данные общим моделям. Вместо этого они будут обучать собственные модели на проприетарных данных. Это открывает второе дыхание для таких компаний, как Palantir, Nvidia и Dell.
Что касается Nvidia, Том Ли сравнивает текущий скепсис инвесторов с ранними этапами Apple . Несмотря на то, что Nvidia торгуется с мультипликатором P/E около 16 (против 50 у Costco), рынок все еще опасается «пузыря» . Однако эксперты уверены, что институциональные инвесторы еще далеко не полностью вошли в ИИ-позиции.
🦾 Робототехника и «Физический ИИ» 36:08
Том Ли предсказывает, что робототехника станет мощнейшим множителем экономики. В отличие от традиционных факторов (труд и капитал), роботы могут стать «третьим рычагом» производительности, который позволит экономике расти без инфляции . В идеальном сценарии роботы станут «налогоплательщиками» и потребителями, решая проблему государственных дефицитов .
Дэн Айвз вводит понятие «Физический ИИ» (Physical AI) — автономных технологий, которые станут «святым Граалем» индустрии . Он делает смелый прогноз: существует 80% вероятность того, что к концу следующего года Tesla и SpaceX объединятся под одной крышей, чтобы консолидировать данные и ИИ-разработки .
🏦 Финансовые технологии и Blockchain 43:20
Финансовая индустрия неизбежно перейдет на блокчейн-рельсы. Том Ли отмечает, что традиционные системы не готовы к микроплатежам от миллионов роботов . Такие гиганты, как BlackRock и JP Morgan, уже видят в блокчейне будущее расчетов . Ли считает, что лучшие финансовые компании начнут оцениваться как технологические гиганты с соответствующими мультипликаторами.
🍎 Блиц по компаниям: Apple, Palantir и Anthropic 45:59
- Apple: Айвз считает, что 20% мира будет получать доступ к ИИ через устройства Apple. Компания монетизирует ИИ через обновление парка устройств и сервисы .
- Старое железо (Cisco, Dell): Ли подчеркивает, что «ров» (moat) этих компаний оказался глубже, чем думали эксперты. Обладая огромной клиентской базой и физической инфраструктурой, они стали незаменимыми для строительства новых дата-центров .
- Palantir: Дэн Айвз называет компанию «кандидатом на триллион долларов» . Уникальность их технологий в корпоративном секторе может привести к росту стоимости акций в 4–5 раз в ближайшие годы за счет свободного денежного потока .
- Anthropic: Ожидается IPO в октябре . Аналитики спорят, станет ли она новым Google в мире ИИ или одной из многих, но сходятся в том, что компания успешно трансформируется из разработчика моделей в мощного игрока на рынке корпоративного ПО .
